Cipher Mining Memasuki Pasar Listrik Grosir AS dengan Akuisisi Pusat Data Ohio

Akuisisi ini memberikan Cipher akses langsung ke PJM Interconnection, pasar listrik grosir terbesar di Amerika Serikat.

Masuk Strategis ke Pasar PJM

Lokasi di Ohio mencakup lahan seluas 195 hektar dengan kapasitas terjamin dari AEP Ohio, penyedia utilitas yang melayani hampir 1,5 juta pelanggan di seluruh negara bagian. Semua perjanjian utilitas dan persetujuan interkoneksi sudah ada, memposisikan fasilitas untuk mulai beroperasi pada kuartal keempat 2027.

PJM Interconnection mengoperasikan pasar listrik grosir terbesar di negara ini, melayani lebih dari 65 juta orang di 13 negara bagian dan District of Columbia. Pasar ini mengelola lebih dari 183.000 megawatt kapasitas pembangkit dan 88.000 mil jalur transmisi.

Tyler Page, CEO Cipher Mining, mengatakan dalam pengumuman bahwa "hyperscaler mendorong permintaan yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk lokasi berskala besar." Dia menambahkan bahwa lokasi baru di pasar listrik baru memberikan perusahaan kapasitas tambahan untuk memperluas bisnis hosting komputasi berkinerja tinggi (HPC) sambil memperluas jejak geografisnya.

Sumber: @CipherInc

Dengan akuisisi ini, pipeline pengembangan Cipher kini mencapai total 3,4 gigawatt di delapan lokasi. Perusahaan secara khusus merancang lokasi Ulysses untuk aplikasi HPC, dengan mengutip luas lahan, jadwal energisasi, jalur serat yang beragam, dan kedekatan dengan wilayah metropolitan utama.

Dari Penambangan Bitcoin ke Infrastruktur AI

Cipher Mining dimulai sebagai perusahaan penambangan Bitcoin tetapi telah dengan cepat bertransformasi menjadi penyedia infrastruktur AI sepanjang 2025. Perusahaan mengoperasikan empat pusat data penambangan Bitcoin di Texas dan menambang sekitar 689 Bitcoin pada kuartal ketiga 2025, dengan hashrate penambangan sendiri sekitar 23,6 exahash per detik.

Namun, masa depan perusahaan kini sangat berfokus pada hosting beban kerja komputasi berkinerja tinggi untuk aplikasi kecerdasan buatan. Pada September 2025, Cipher menandatangani perjanjian 10 tahun dengan platform cloud AI Fluidstack senilai sekitar $3 miliar. Google mendukung kesepakatan ini dengan menjamin $1,4 miliar dari kewajiban Fluidstack dan menerima waran untuk sekitar 24 juta saham Cipher, memberikan Google sekitar 5,4% kepemilikan.

Perusahaan memperluas kemitraan tersebut pada November 2025, menambahkan 56 megawatt lagi di lokasi Barber Lake di Texas, mewakili sekitar $830 juta dalam pendapatan kontrak tambahan. Fluidstack kini menyewa seluruh kapasitas 300 megawatt di Barber Lake.

Kemitraan Penyedia Cloud Besar

Transformasi Cipher dipercepat pada November 2025 ketika perusahaan mengumumkan perjanjian sewa 15 tahun senilai $5,5 miliar dengan Amazon Web Services untuk menyediakan ruang dan daya untuk beban kerja AI. Perusahaan akan menyediakan 300 megawatt kapasitas komputasi pada akhir 2026, dengan fase pertama dimulai pada Juli 2026.

Perusahaan juga mengamankan kepemilikan mayoritas dalam usaha patungan untuk mengembangkan lokasi 1 gigawatt di Texas Barat yang disebut "Colchis," dijadwalkan selesai pada 2028. Di semua perjanjian hosting AI dengan Fluidstack, Google, dan AWS, Cipher telah mengamankan sekitar $8,5 miliar hingga $9 miliar dalam pendapatan kontrak.

Pergeseran ini mencerminkan tren industri yang lebih luas. Beberapa perusahaan penambangan Bitcoin telah menandatangani kesepakatan serupa dengan perusahaan teknologi besar pada 2025, termasuk perjanjian $9,7 miliar IREN dengan Microsoft dan kemitraan TeraWulf dengan Fluidstack yang didukung oleh Google.

Analis dari Macquarie memberikan peringkat "outperform" kepada beberapa penambang termasuk Cipher, menyoroti pergeseran dari operasi kripto ke model AI dan HPC. Perusahaan mencatat bahwa penambang Bitcoin yang didorong AI berkinerja lebih baik seiring meningkatnya kepercayaan pusat data meskipun volatilitas Bitcoin.

Kinerja Keuangan dan Posisi Pasar

Cipher Mining melaporkan pendapatan kuartal ketiga 2025 sekitar $72 juta, mewakili peningkatan 65% dari kuartal kedua. Pendapatan disesuaikan perusahaan mencapai $41 juta, atau $0,10 per saham terdilusi. Posisi kasnya meningkat signifikan, melompat dari $63 juta di kuartal kedua menjadi sekitar $1,2 miliar di kuartal ketiga setelah menyelesaikan penawaran konversi yang mengumpulkan sekitar $1,3 miliar dalam hasil kotor.

Perusahaan juga menyelesaikan penawaran senior secured notes tambahan senilai $333 juta pada November 2025 untuk mendanai operasi yang berkembang.

Saham Cipher telah menunjukkan volatilitas signifikan sepanjang 2025. Saham naik 362,89% selama periode enam bulan menurut data keuangan, meskipun tetap sekitar 36% di bawah tertinggi 52 minggu sebesar $25,52 yang dicapai pada 5 November 2025. Pada hari pengumuman akuisisi Ohio, saham diperdagangkan sekitar $16,30, turun sedikit dari sesi sebelumnya.

Analis tetap optimis tentang transformasi Cipher. Compass Point menegaskan kembali peringkat Buy dengan target harga $28, mewakili potensi kenaikan sekitar 72%. Perusahaan lain termasuk Canaccord Genuity dan H.C. Wainwright mempertahankan peringkat Buy dengan target dalam kisaran $27 hingga $30.

Transformasi Seluruh Industri

Pergeseran dari penambangan Bitcoin ke hosting infrastruktur AI mengatasi tantangan mendasar yang dihadapi industri penambangan. Penambang Bitcoin menghadapi tekanan yang meningkat dari biaya energi yang naik, biaya peralatan, dan pemotongan imbalan berkala Bitcoin yang mengurangi pendapatan penambangan. Peristiwa halving terbaru pada April 2024 memotong imbalan blok menjadi setengah, membuat operasi lebih sulit.

Infrastruktur AI, sebaliknya, menawarkan pendapatan yang lebih dapat diprediksi melalui kontrak jangka panjang yang berlangsung 10 hingga 15 tahun. Perusahaan teknologi membutuhkan sejumlah besar daya komputasi untuk melatih dan menjalankan model AI, menciptakan permintaan yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk kapasitas pusat data.

Perusahaan seperti Cipher dapat mengubah tujuan fasilitas yang ada, infrastruktur daya, dan keahlian teknis untuk aplikasi kecerdasan buatan alih-alih penambangan cryptocurrency. Pengalaman mereka mengelola kontrak energi skala besar dan infrastruktur komputasi membuat mereka menjadi mitra yang menarik bagi hyperscaler seperti Google, AWS, dan Microsoft.

Namun, melaksanakan proyek-proyek ini memerlukan modal awal yang signifikan. Biaya proyek diperkirakan $9 hingga $11 juta per megawatt beban komputasi kritis, yang berarti lokasi 200 megawatt di Ohio dapat memerlukan total investasi $1,8 miliar hingga $2,2 miliar.

Lokasi lokasi Ohio di pasar PJM dapat menghasilkan harga premium karena konsentrasi tinggi permintaan akhir di wilayah tersebut. Lokasi tersebut tidak akan menghasilkan pendapatan hingga akhir 2027, tetapi menambahkan kapasitas strategis untuk kontrak HPC masa depan di salah satu pasar listrik paling berharga di negara ini.

Strategi Daya

Akuisisi Ohio Cipher Mining mewakili lebih dari sekadar ekspansi geografis. Perusahaan bertaruh bahwa transformasinya dari penambang Bitcoin menjadi penyedia infrastruktur AI akan menciptakan nilai jangka panjang karena kecerdasan buatan membentuk kembali infrastruktur teknologi. Dengan hampir $9 miliar dalam pendapatan kontrak dan pipeline pengembangan 3,4 gigawatt, Cipher telah memposisikan dirinya di persimpangan dua industri teknologi yang paling menuntut: cryptocurrency dan kecerdasan buatan. Apakah strategi ini berhasil tergantung pada kemampuan perusahaan untuk melaksanakan jadwal konstruksi ambisius sambil mengelola persyaratan modal substansial untuk membangun pusat data dalam skala besar.