Bitcoin BTC$87.098,77 telah menghabiskan hampir seluruh bulan Desember terkunci antara $85.000 dan $90.000, sementara ekuitas AS rally dan emas mencapai rekor tertinggi sepanjang masa. Hal itu membuat investor bitcoin frustrasi, dan penjelasannya terletak pada mekanika derivatif.

Sekarang, mekanika yang sama menunjukkan bahwa cryptocurrency terbesar dapat melakukan penembusan ke arah ujung atas kisaran. Hasil yang lebih mungkin setelah kadaluarsa adalah resolusi naik ke pertengahan $90.000-an daripada penembusan berkelanjutan di bawah $85.000.

Pendorong utamanya adalah konsentrasi opsi yang besar di sekitar harga saat ini. Opsi adalah kontrak yang memberi hak kepada trader, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual bitcoin pada harga yang ditetapkan. Pemegang opsi call mendapat keuntungan jika harga naik, sementara opsi put mendapat keuntungan jika harga turun.

Di sisi lain dari perdagangan ini adalah penulis opsi, yang harus menghormati kontrak jika pemegang memilih untuk mengeksekusinya. Mereka melindungi risiko mereka secara dinamis di pasar spot dan futures, dan perilaku itu dikontrol oleh apa yang dikenal sebagai gamma dan delta.

Delta mengukur berapa banyak nilai opsi berubah untuk pergerakan $1 dalam harga bitcoin. Gamma mengukur seberapa cepat delta itu berubah saat harga bergerak. Ketika gamma tinggi dan dekat dengan spot, dealer dipaksa untuk membeli dan menjual secara sering, menekan volatilitas.

Menurut akun X, David, pada bulan Desember, put gamma besar mendekati $85.000 bertindak sebagai lantai, memaksa dealer untuk membeli bitcoin saat harga turun. Pada saat yang sama, call gamma yang besar mendekati $90.000 membatasi rally, dengan dealer menjual ke kekuatan. Ini menciptakan kisaran yang memperkuat diri yang didorong oleh kebutuhan lindung nilai daripada keyakinan.

Dengan $27 miliar opsi mendekati kadaluarsa pada 26 Desember, efek stabilisasi ini melemah saat gamma dan delta meluruh.

Kadaluarsa ini sangat besar dan memiliki nuansa bullish. Lebih dari setengah open interest Deribit berakhir, dengan rasio put-call hanya 0,38 (yaitu, ada hampir tiga kali lebih banyak opsi call daripada put) dan sebagian besar open interest terkonsentrasi pada harga strike naik antara $100.000 dan $116.000.

Titik max pain, yang mengacu pada tingkat harga di mana pembeli opsi akan kehilangan uang paling banyak saat kadaluarsa dan penjual, biasanya dealer, akan mendapat paling banyak, berada di $96.000, yang memperkuat kemiringan naik.

Selain itu, implied volatility mengukur ekspektasi pasar tentang seberapa banyak harga bitcoin dapat berfluktuasi di masa depan, dan indeks implied volatility Bitcoin Volmex yang melayang mendekati terendah satu bulan sekitar 45 menunjukkan trader tidak memperhitungkan risiko jangka pendek yang meningkat.