ENA Ethena Menarik Pembeli Saat Penurunan Setelah Turun 62% dan Arus Keluar USDe

• Penebusan USDe melonjak menjadi $5,7 miliar hanya di bulan Oktober, berlanjut hingga November dan Desember.

• Sementara USDe mengalami arus keluar yang besar, kompetitor seperti sUSDS milik Sky dan syrupUSDC milik Maple menarik arus masuk dalam 90 hari terakhir.

• Token ENA turun 62% hingga di bawah $0,2, tetapi pasokan di exchange menurun, menunjukkan pembelian saat penurunan oleh investor termasuk Arthur Hayes.

Temukan bagaimana arus keluar USDe Ethena memengaruhi TVL dan harga ENA pasca kejatuhan Oktober 2025. Jelajahi tanda-tanda pemulihan di tengah pergeseran stablecoin—tetap terinformasi tentang tren DeFi hari ini.

Apa yang Menyebabkan Arus Keluar USDe Ethena Setelah Kejatuhan Oktober 2025?

Arus keluar USDe Ethena dipicu oleh likuidasi pasar yang intens selama kejatuhan Oktober 2025, di mana stablecoin tersebut sementara mengalami depegging di platform Binance, mengikis kepercayaan investor. Total value locked (TVL) protokol anjlok dari $14,8 miliar menjadi $7,4 miliar saat penebusan meningkat. Selama dua bulan, $8 miliar ditarik dari USDe, dengan $5,7 miliar keluar hanya di bulan Oktober, mencerminkan sentimen risk-off yang lebih luas dalam stablecoin penghasil yield.

Ethena adalah salah satu yang paling merugi setelah kejatuhan pasar Oktober. TVL (total locked value) protokol, yang sebagian besar didorong oleh stablecoin penghasil yield USDe, menurun separuh dari $14,8 miliar menjadi $7,4 miliar. 

Selama periode yang sama, investor keluar dari USDe secara berbondong-bondong. Hanya di bulan Oktober, $5,7 miliar ditebus dari stablecoin tersebut, dan tren ini berlanjut selama dua bulan terakhir, dengan total $8 miliar.  

Sumber: Dune

USDe paling terdampak karena likuidasi yang meningkat pada kejatuhan Oktober sebagian dipicu oleh depegging sementara di platform Binance. 

Peristiwa ini menyoroti kerentanan dalam protokol dolar sintetis selama periode volatil, sebagaimana dicatat dalam analisis dari platform data on-chain. Depegging tersebut menyebabkan rangkaian likuidasi, mendorong pengguna untuk menebus USDe secara massal guna mengurangi potensi kerugian. Tim Ethena sejak itu menekankan perbaikan pada mekanisme hedging untuk mencegah kejadian di masa depan, mengambil pelajaran dari insiden serupa dalam sejarah DeFi.

Bagaimana Perbandingan USDe dengan Stablecoin Penghasil Yield Lainnya dalam Beberapa Bulan Terakhir?

USDe tertinggal jauh di belakang kompetitor seperti sUSDS milik Sky dan syrupUSDC milik Maple, yang mengalami arus masuk substansial sementara Ethena menghadapi arus keluar. Dalam 90 hari terakhir, data dari alat pemantauan stablecoin menunjukkan pangsa pasar USDe terkikis saat investor beralih ke alternatif yang menawarkan yield sebanding dengan risiko yang dianggap lebih rendah. Misalnya, arus masuk sUSDS mencapai lebih dari $2 miliar, menggarisbawahi tren diversifikasi di sektor ini.

Faktanya, pengamatan lebih dekat pada pasar stablecoin penghasil yield menunjukkan bahwa arus keluar sangat terkonsentrasi pada USDe. 

Dalam 90 hari terakhir, saat USDe menghadapi arus keluar masif, produk serupa seperti sUSDS milik Sky, syrupUSDC milik Marple dan lainnya menarik arus masuk yang signifikan. 

Sumber: Stable Watch

Para ahli dari perusahaan riset DeFi menunjukkan bahwa pergeseran ini mencerminkan preferensi pengguna yang semakin matang terhadap protokol dengan aset pendukung yang kuat dan manajemen risiko yang transparan. USDe milik Ethena, yang didukung oleh strategi delta-neutral yang melibatkan ETH yang di-stake dan futures, menghadapi pengawasan atas eksposurnya terhadap tingkat pendanaan perpetual selama kejatuhan. Sebaliknya, arus masuk ke sUSDS diperkuat oleh integrasinya dengan yield aset dunia nyata, memberikan profil yield yang lebih stabil menurut metrik on-chain.

Selanjutnya, pasar stablecoin yang lebih luas menunjukkan ketahanan, dengan total TVL penghasil yield bertahan stabil di sekitar $25 miliar. Konsentrasi arus keluar pada USDe saja—yang mencapai lebih dari 30% dari pasokan puncaknya—menandakan momen penting bagi Ethena untuk membangun kembali kepercayaan. Diskusi regulasi seputar stabilitas stablecoin, sebagaimana diliput oleh media keuangan, telah memperkuat kekhawatiran ini, mendorong protokol untuk meningkatkan langkah-langkah kepatuhan dan transparansi.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa Faktor Utama di Balik Arus Keluar USDe Senilai $8 Miliar pada Akhir 2025?

Arus keluar USDe senilai $8 miliar terutama berasal dari kejatuhan pasar Oktober 2025, di mana depegging sementara di Binance memicu likuidasi senilai miliaran. Investor melakukan penebusan untuk menghindari kerugian di tengah volatilitas yang meningkat, dengan data on-chain dari Dune mengonfirmasi $5,7 miliar keluar di bulan Oktober, berlanjut hingga bulan-bulan berikutnya saat kepercayaan memudar pada strategi yield selama penurunan.

Apakah Penurunan Harga ENA Setelah Kejatuhan Merupakan Peluang Beli bagi Investor?

Penurunan 62% ENA hingga di bawah $0,2 setelah kejatuhan mencerminkan level terendah masa lalu dari Agustus 2024, yang berpotensi menandakan diskon jika pasar pulih. Indikator on-chain dari Santiment menunjukkan berkurangnya pasokan di exchange, yang menunjukkan akumulasi oleh pemegang jangka panjang, meskipun investor harus menilai risiko DeFi dengan cermat sebelum masuk ke posisi.

Dengan kata lain, setelah kejatuhan, sebagian besar investor meninggalkan USDe milik Ethena ke stablecoin penghasil yield pesaing lainnya. Risk-off terlihat jelas pada ENA, token asli untuk protokol Ethena. 

Setelah rangkaian likuidasi, ENA kehilangan $0,5 dan anjlok 62% hingga di bawah $0,2 di Q4. 

Sumber: ENA/USDT, TradingView

Faktanya, volume perdagangan, yang dilacak oleh OBV (On-balance volume) turun ke level terendah rekor, menggarisbawahi minat yang redup di tengah cengkeraman bearish. 

Tetapi level saat ini mirip dengan level terendah Agustus 2024 dan bisa menawarkan peluang diskon yang menarik jika pasar rebound.

Menariknya, Arthur Hayes, pendiri BitMEX Exchange, membuang kepemilikan ETH-nya untuk 'aset DeFi beta tinggi', termasuk ENA. 

Menurut data Lookonchain, Hayes membeli 1,22 juta ENA senilai $257,5K. Tetapi Hayes bukan satu-satunya. 

Selama penurunan 62%, pasokan ENA di luar exchange naik lebih tinggi, tidak seperti penurunan Q1 2025.

Ini berarti ada pembelian saat penurunan karena beberapa pemain memanfaatkan jendela diskon untuk menambah lebih banyak eksposur ke ENA.

Sumber: Santiment

Secara keseluruhan, Ethena muncul sebagai salah satu korban dari kejatuhan 10 Oktober, memicu arus keluar USDe senilai $8B dan penurunan harga 62% untuk ENA.

Sementara USDe belum menunjukkan pemulihan yang kuat, ENA mengalami pembelian aktif selama penurunan. 

Poin Penting

• Arus Keluar USDe Menyoroti Kerentanan DeFi: Penebusan senilai $8 miliar pasca kejatuhan mengekspos risiko dalam stablecoin sintetis, dengan peristiwa depegging mempercepat eksodus.
• Pergeseran Kompetitif dalam Yield Stablecoin: Sementara USDe menurun, arus masuk ke sUSDS dan syrupUSDC mencapai miliaran, menunjukkan preferensi pengguna untuk protokol yang terdiversifikasi.
• Pembelian Penurunan ENA Menandakan Potensi Rebound: Berkurangnya pasokan di exchange dan pembelian oleh tokoh seperti Arthur Hayes menunjukkan akumulasi strategis di tengah penurunan harga 62%.

Kesimpulan

Arus keluar USDe Ethena dan penurunan harga ENA setelah kejatuhan Oktober 2025 menggarisbawahi sifat volatil stablecoin penghasil yield di DeFi. Dengan $8 miliar ditebus dan TVL dipangkas separuh, protokol menghadapi tantangan, namun tanda-tanda akumulasi pada ENA menunjuk pada ketahanan yang mendasari. Saat pasar stabil, fokus Ethena pada peningkatan hedging dapat mendorong pemulihan—investor harus memantau perkembangan on-chain untuk peluang yang muncul di ruang yang terus berkembang ini.