RUU Kripto Komite Pertanian Senat Mengalokasikan $150 Juta untuk Pengawasan CFTC

Ketua Komite Pertanian Senat John Boozman pada 21 Januari merilis teks terbaru untuk RUU struktur pasar kripto dan menetapkan markup komite untuk 27 Januari.

RUU draft yang berjudul "Digital Commodity Intermediaries Act" akan memberikan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) kerangka kerja yang jelas untuk mengawasi bagian pasar kripto spot ketika aktivitas berjalan melalui broker, dealer, bursa, dan kustodian.

RUU ini adalah upaya AC untuk memformalkan apa yang terjadi ketika ada yang salah. Masalah terbesar ritel kripto sering muncul sebagai kegagalan operasional: pembekuan akun, penundaan penarikan, gangguan selama volatilitas, jalur keluhan yang tidak jelas, dan perselisihan tentang bagaimana platform menangani likuidasi atau membatasi akses.

Teks Boozman mencoba mengubah masalah berulang tersebut menjadi loop umpan balik regulasi, sambil juga menjawab pertanyaan yang terus dipertanyakan pembuat undang-undang, apakah CFTC mampu dan memiliki staf untuk pekerjaan tersebut.

Pengawas dengan mandat mengubah gangguan menjadi perubahan aturan

Salah satu ketentuan yang paling jelas menghadapi ritel dalam RUU ini ada di dalam Bagian 211, yang membentuk "Office of the Digital Commodity Retail Advocate" dalam CFTC. Teks ini juga mendefinisikan siapa yang memenuhi syarat sebagai peserta ritel: seseorang yang bukan peserta kontrak yang memenuhi syarat, yang aktif di pasar komoditas digital spot atau tunai, dan yang telah menyelesaikan transaksi komoditas digital dengan orang atau entitas yang terdaftar di CFTC.

Advokat ritel akan melapor langsung kepada ketua CFTC dan ditunjuk dari individu yang berpengalaman mewakili peserta ritel.

Tidak seperti banyak proposal struktur pasar yang berhenti pada mandat luas, kantor ini dilengkapi dengan daftar tugas yang memetakan bagaimana kerugian ritel sering muncul dalam praktik.

Advokat akan membantu peserta ritel menyelesaikan "masalah signifikan" dengan CFTC atau dengan asosiasi futures terdaftar, melacak area di mana peserta ritel akan mendapat manfaat dari regulasi atau pembaruan aturan, dan mengidentifikasi masalah yang dihadapi pengguna ritel dengan perusahaan terdaftar CFTC.

Kantor ini juga ditugaskan untuk menganalisis bagaimana aturan CFTC yang diusulkan dan aturan asosiasi futures terdaftar dapat mempengaruhi peserta ritel, kemudian merekomendasikan perubahan kepada Komisi dan Kongres.

Nilai praktis yang akan dibawa RUU ini bukan kantor baru yang secara ajaib akan menghentikan pembekuan atau gangguan, tetapi undang-undang yang menciptakan unit internal dengan instruksi untuk mengumpulkan bukti, mencari pola, dan memaksa pola tersebut masuk ke dalam proses pembuatan aturan.

Jika mode kegagalan berulang muncul di beberapa tempat terdaftar, tugas advokat dibangun untuk menerjemahkan itu menjadi pengeditan regulasi daripada membiarkannya sebagai kebisingan latar belakang.

RUU ini juga menetapkan batasan kerahasiaan yang memotong dua arah. Advokat dapat mengakses dokumen CFTC dan asosiasi futures terdaftar sesuai kebutuhan, tetapi tidak ada dalam teks yang memberi wewenang kepada advokat atau staf untuk mengakses atau mengungkapkan data pasar berpemilik atau sensitif, baik secara publik atau di dalam Komisi.

Kantor harus melaporkan kepada Kongres dua kali setahun, dengan laporan tujuan jatuh tempo pada 30 Juni dan laporan aktivitas jatuh tempo pada 31 Desember. Jika didanai dan dikelola, laporan tersebut dapat menjadi papan skor berkelanjutan tentang masalah ritel mana yang terus berulang di perusahaan terdaftar dan apa yang dilakukan CFTC sebagai tanggapan.

Teks Boozman juga menghadapi kritik kapasitas secara langsung, dan melakukannya dengan angka. Ini mengarahkan CFTC untuk menilai dan mengumpulkan biaya dari broker komoditas digital terdaftar, dealer, bursa, dan kustodian aset digital yang memenuhi syarat, menyetor dana tersebut sebagai koleksi penyeimbang ke akun apropriasi CFTC.

Komisi akan menetapkan tarif biaya yang dimaksudkan untuk menyesuaikan apropriasi tahunan untuk aktivitas yang dicakup, dan RUU menyatakan bahwa tarif biaya tidak tunduk pada peninjauan yudisial. Untuk menutupi kesenjangan sebelum mesin biaya itu ada, RUU mengizinkan apropriasi di muka $150.000.000 "untuk tetap tersedia sampai dibelanjakan" sampai Komisi menetapkan dan mulai mengumpulkan biaya pendaftaran.

Ini juga memberi ketua CFTC wewenang untuk menunjuk individu dengan "pengetahuan khusus" tentang industri kripto tanpa batasan layanan kompetitif yang biasa.

Bahasa itu melakukan pekerjaan nyata: pengawasan dalam kripto spot akan bergantung pada pemahaman tentang bagaimana operasi pasar, saluran kustodi, dan kontrol risiko berperilaku ketika tempat mengalami tekanan.

Risiko eksekusi di sini langsung. Bahkan dengan uang, pengawasan memerlukan pemantauan, kapasitas investigasi, dan kesiapan operasional ketika tempat mengubah perilaku dengan cepat.

Model biaya dapat mendanai jumlah karyawan, tetapi harus bertahan dalam proses politik, dan pengabaian perekrutan masih bergantung pada agensi yang bergerak cukup cepat untuk membangun tim yang dapat mengikuti struktur pasar yang berubah dalam hitungan hari, bukan tahun.

Garis DeFi di pasir: siapa yang dapat menyentuh dana, dan siapa yang dapat menarik tuas

Pengguna ritel bukan satu-satunya yang harus khawatir dengan draft baru RUU ini. Ini dapat mempengaruhi pembangun dan protokol secara tidak proporsional juga, karena menarik batas DeFi-nya hampir seluruhnya melalui definisi daripada melalui pengecualian menyeluruh.

Teks memisahkan perangkat lunak yang hanya membawa instruksi pengguna dari sistem di mana seseorang atau kelompok terkoordinasi mempertahankan pengaruh yang berarti atas kustodi, eksekusi, atau aturan.

Sebuah "sistem pesan keuangan terdesentralisasi" didefinisikan sebagai perangkat lunak yang memungkinkan pengguna membuat atau mengirimkan instruksi ke protokol perdagangan DeFi, dipasangkan dengan pengecualian yang berfungsi sebagai tes kontrol: sistem tidak dapat memberikan siapa pun selain pengguna kontrol atas dana pengguna atau wewenang untuk mengeksekusi transaksi pengguna.

Dalam istilah sederhana, undang-undang mendorong proyek ke arah dua pertanyaan: dapatkah orang lain menyentuh dana, dan dapatkah orang lain menarik tuas eksekusi?

Definisi protokol perdagangan DeFi mengikuti logika yang sama. Ini adalah sistem berbasis blockchain yang mengeksekusi transaksi di bawah aturan otomatis yang telah ditentukan sebelumnya, tanpa bergantung pada orang selain pengguna untuk mempertahankan kustodi atau kontrol aset yang terlibat.

RUU kemudian mempersempit ruang lingkup itu melalui pengecualian yang menarik protokol kembali ke jangkauan regulasi jika seseorang atau kelompok terkoordinasi dapat mengontrol atau secara material mengubah fungsionalitas atau aturan, jika operasi tidak hanya didasarkan pada kode transparan yang telah ditetapkan sebelumnya, atau jika kelompok memiliki wewenang sepihak untuk membatasi atau menyensor akses.

Kerangka itu menggeser percakapan kepatuhan dari label pemasaran dan ke arah fakta operasional: kunci admin, wewenang peningkatan, konsentrasi tata kelola, dan kontrol akses.

Ini juga menyiapkan catatan penegakan masa depan yang mendokumentasikan siapa yang memiliki kekuatan untuk mengubah sistem, siapa yang dapat menghentikan pengguna menggunakannya, dan siapa yang dapat memindahkan transaksi dari otomatis ke izin dalam praktik.

RUU kripto Pertanian Senat mencoba dua pembangunan sekaligus: rezim yang berpusat pada CFTC untuk aktivitas spot yang dialihkan melalui perantara, dan struktur internal yang dimaksudkan untuk menjaga kegagalan ritel pada agenda melalui pelaporan wajib dan peninjauan aturan.

Apakah itu menjadi lebih dari kerangka kerja kertas akan tergantung pada kapasitas dan penyelarasan politik saat komite menuju markup 27 Januari dan jalur Perbankan Senat paralel terus melayang ke akhir Februari atau Maret.