Trader tarif Trump Oktober kehilangan $100 juta menghapus semua keuntungan 10/10 setelah harga turun

Sebuah dompet tunggal mengalami perputaran keuntungan yang belum direalisasi sebesar $142,5 juta di Hyperliquid, mencapai puncak pada 13 Januari sebelum anjlok menjadi kerugian negatif $8,76 juta per 29 Januari.

Sementara itu, semua ini terlihat secara real time melalui dasbor publik. Trader tersebut membangun reputasi selama gelombang likuidasi bersejarah Oktober 2025 dan kini beroperasi di bawah pengawasan ketat, di mana setiap entri, keluar, dan penyesuaian margin disiarkan kepada penonton, peniru, dan lawan.

Ayunan $151 juta mewakili baik janji maupun bahaya leverage transparan: visibilitas meningkatkan pemantauan pasar, tetapi juga mengubah posisi besar menjadi target koordinasi dan membuat jarak antara kemenangan dan bencana dapat diukur hingga tick.

Dinamika ini baru karena skalanya baru. Hyperliquid memproses volume perpetual bulanan $165,9 miliar dan membawa open interest sebesar $8,4 miliar, menurut DefiLlama.

Itu sekitar 18,5% dari semua volume perp on-chain untuk Januari, dan 44% dari open interest.

Ketika sebuah venue mencapai ukuran ini sambil mempertahankan visibilitas publik, "public tape" tidak lagi menjadi keingintahuan dan mulai secara sistematis membentuk dinamika likuidasi. Perputaran whale bukan kegagalan pribadi, itu berlangsung sebagai tontonan publik, dengan dasbor melacak keruntuhan secara real time.

Mekanik venue di bawah tekanan

Gelombang likuidasi 10 Oktober memberikan stress test. Lebih dari $19 miliar dilikuidasi di seluruh posisi leverage dalam sekitar 24 jam, dengan Bitcoin menyentuh level terendah sekitar $104.782.

CoinShares menjelaskan mekanik cascade: market maker menarik likuiditas, spread melebar, dan penjualan paksa dipercepat. Futures open interest runtuh dari sekitar $175 miliar menjadi $125 miliar dalam waktu kurang dari sehari.

CoinShares mencatat bahwa Hyperliquid mengaktifkan autodeleveraging selama crash.

Sebuah makalah oleh CEO Gauntlet Tarun Chitra tentang autodeleveraging memperkirakan bahwa Hyperliquid melakukan autodeleveraging antara $660 juta dalam simulasi dan $2,1 miliar dalam profit-and-loss yang direalisasi untuk trader yang menang selama cascade 10 Oktober.

Itu mengkuantifikasi argumen "mekanik venue penting": likuidasi bukan hanya peristiwa harga, mereka adalah peristiwa mikrostruktur.

Trader yang selamat dari Oktober dengan keuntungan utuh baru saja belajar pelajaran yang sama secara terbalik, karena keuntungan yang belum direalisasi di platform transparan menjadi target. Tanpa keluar yang disiplin, pemenang menjadi pecundang ketika orang banyak melihat posisi.

Apa yang diperbaiki dan dirusak oleh transparansi

Data posisi publik memungkinkan deteksi risiko lebih awal.

Posisi Hyperliquid dapat dipantau secara eksternal melalui platform seperti CoinGlass, yang mendokumentasikan endpoint yang mengembalikan data posisi dompet, termasuk ukuran, saldo margin, dan keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi.

Secara teori, ini membuat penumpukan leverage lebih sulit disembunyikan dan memungkinkan de-risking lebih cepat sebelum cascade.

Hyper Foundation berpendapat bahwa transparansi dapat meningkatkan eksekusi dengan menarik penyedia likuiditas yang bersaing. Jika entri dan keluar whale terlihat, market maker dapat memposisikan terhadap aliran yang dapat diprediksi, memperketat spread.

Namun, pembalikan $151 juta trader tersebut menunjukkan pelajaran yang berbeda: visibilitas juga berarti setiap saat Anda tidak mengambil keuntungan disiarkan kepada semua orang yang mungkin mendapat manfaat dari memaksa Anda keluar.

Copy-trading mengubah aliran whale menjadi aliran crowd. "Vaults" Hyperliquid adalah primitif asli di mana manajer strategi menjalankan posisi dan menerima bagian keuntungan, memposisikan vault sebagai sarana berbagi strategi dengan komunitas.

Infrastruktur ini menurunkan hambatan bagi penonton untuk menyinkronkan dengan trader yang terlihat, memperkuat refleksivitas. Ketika P&L yang belum direalisasi dompet besar mencapai puncak $142,5 juta dan kemudian berbalik, para peniru menghadapi keputusan yang sama: keluar lebih awal dan mengunci keuntungan, atau mempertahankan posisi berharap whale tahu sesuatu yang mereka tidak tahu.

Sinkronisasi bekerja dua arah, naik dan turun.

Perburuan likuidasi menjadi dimungkinkan oleh crowd. Dokumentasi likuidasi Hyperliquid menjelaskan mekanik penutupan paksa dan likuidasi backstop melalui vault jika buku tidak dapat menutup posisi cukup cepat.

Ada narasi yang mapan bahwa transparansi memungkinkan "perburuan whale yang dipimpin crowd," upaya terkoordinasi untuk mendorong harga ke pita likuidasi dan mendapat untung dari penutupan paksa.

Apakah pembalikan trader dari +$142,5 juta menjadi -$8,76 juta melibatkan perburuan aktif atau hanya kondisi pasar tidak dapat diketahui, tetapi visibilitas membuat posisi menjadi titik fokus alami untuk aliran yang bermusuhan.

Squeeze refleksif menjadi lebih mudah ketika posisi bersifat publik. Jika pita likuidasi atau stop dapat disimpulkan atau diamati, lawan dapat mengkoordinasikan aliran pesanan untuk mengujinya. "Public tape" menjadi "public target list."

Ini tidak memerlukan konspirasi, karena muncul dari aktor rasional yang mengamati informasi yang sama dan konvergen pada perdagangan yang sama. Whale dengan keuntungan yang belum direalisasi besar-besaran menjadi perburuan whale, dan keuntungan yang belum direalisasi menjadi kerugian yang belum direalisasi ketika semua orang tahu Anda belum menutup.

Tiga jalur ke depan

Hyperliquid menjadi public tape default dalam kasus dasar. Skala, transparansi, dan dasbor menciptakan loop umpan balik crowd yang lebih cepat.

Open interest terus berfokus pada Hyperliquid, tracker, dan copy vault, dengan pertumbuhan dan "whale PnL" menjadi penggerak narasi yang berulang. Perputaran trader menjadi kisah peringatan yang memperkuat pelajaran: ambil keuntungan ketika dunia sedang menonton.

Alternatifnya adalah respons dark-venue di mana transparansi memicu migrasi privasi. Trader besar memfragmentasi eksposur di venue atau struktur untuk menghindari menjadi target. "Perburuan whale" publik berkorelasi dengan whale yang beralih ke venue eksekusi yang kurang transparan atau struktur akun yang lebih dikaburkan.

Skenario optimis adalah bahwa transparansi memaksa desain risiko yang lebih baik. Leverage yang terlihat membuat risiko ekor lebih sulit disembunyikan, mendorong venue untuk bersaing pada asuransi, desain autodeleveraging, tooling likuidasi, dan batas risiko.

Jalur ini memperlakukan transparansi sebagai fungsi pemaksaan, dengan trader belajar mengambil keuntungan lebih cepat ketika visibilitas tinggi dan venue mengembangkan mekanisme yang lebih baik untuk mencegah cascade.

Taruhannya

Gelombang likuidasi Oktober menunjukkan bahwa mekanik venue menentukan hasil di bawah tekanan.
Whale yang mengendarai keuntungan yang belum direalisasi $142,5 juta kembali turun ke kerugian $8,76 juta beroperasi dalam rezim di mana visibilitas posisi menciptakan loop umpan balik yang dapat mempercepat baik keuntungan maupun kerugian.

Transparansi tidak mencegah perputaran, dan membuat setiap tick dapat diamati.

Pertumbuhan Hyperliquid mengubah perps on-chain dari venue eksekusi alternatif menjadi reference tape untuk leverage crypto. Itu membuat transparansi bukan hanya fitur tetapi properti sistemik.

Pasar dengan public tape berperilaku berbeda dari pasar dengan buku privat karena front-running, aliran peniru, dan tekanan terkoordinasi lebih mudah dieksekusi.

Pertanyaannya bukan apakah transparansi baik atau buruk. Pertanyaannya adalah apakah trader yang mencapai keuntungan yang belum direalisasi sembilan digit di platform publik dapat mendisiplinkan diri mereka sendiri untuk keluar sebelum tape berbalik melawan mereka. Trader ini tidak bisa. Yang berikutnya memiliki data untuk dipelajari.

Postingan Trader tarif Trump Oktober kehilangan $100 juta menghapus semua keuntungan 10/10 setelah penurunan harga pertama kali muncul di CryptoSlate.