Laporan Pasar Kripto Juli: Perang Tarif Memasuki Periode Desensitisasi, dan Tiga Dinamika Utama Muncul di Era Pasca-Tarif

Juli menandai titik balik penting bagi pasar global. Trump, dalam langkah yang jarang terjadi, menekan Federal Reserve untuk memangkas suku bunga guna meringankan tekanan utang pemerintah. Namun, Powell, menjunjung tinggi independensi, mempertahankan suku bunga tetap stabil. Ekspektasi pasar untuk pemangkasan suku bunga September turun dari 60% menjadi 47%. Sementara itu, perang tarif memasuki "era pasca." Meskipun pertempuran belum sepenuhnya berakhir, reaksi pasar telah mereda. Dalam era pasca-tarif ini, pemotongan suku bunga, AI, dan institusionalisasi aset kripto adalah tiga tema utama.

Ekonomi AS saat ini seperti seorang akrobat yang berdiri di atas balok keseimbangan: di satu sisi adalah "batu bata lunak" kepercayaan konsumen. Meskipun indeks kepercayaan konsumen pada Juli naik sedikit menjadi 97,2, meningkat dari 95,2 pada Juni, memang lebih rendah dari ekspektasi pasar, mencerminkan kehati-hatian konsumen secara keseluruhan, terutama kepercayaan yang lemah di pasar kerja. Di sisi lain, berada di bawah tekanan inflasi. CPI pada Juni naik 2,7% year-on-year dan 0,3% month-on-month. Kekhawatiran konsumen bahwa kebijakan tarif dapat mendorong kenaikan harga semakin meningkat, menambah ketidakpastian tinggi pada tren inflasi masa depan.

Menghadapi lanskap ekonomi yang kompleks, Federal Reserve secara alami berada di bawah tekanan yang meningkat. Namun, pada pertemuan terbarunya pada 31 Juli, Fed tetap menahan diri, menjaga suku bunga tidak berubah. Ini menandai kali kelima berturut-turut tahun ini bahwa suku bunga acuan tetap berada di kisaran 4,25%-4,5%. Keputusan ini memicu ketidakpuasan yang kuat dari Presiden Trump, yang melakukan kunjungan pribadi langka ke markas Fed untuk menekan penurunan suku bunga tajam menjadi 1%, berusaha menggunakan masalah seperti pembengkakan biaya renovasi gedung Federal Reserve sebagai leverage politik. Pada pertemuan ini, untuk pertama kalinya sejak 1993, dua gubernur yang ditunjuk Trump—Wakil Ketua untuk Pengawasan Michelle Bowman dan Gubernur Christopher Waller—memberikan suara menentang pemotongan suku bunga segera sebesar 25 basis poin, menandakan perselisihan publik dalam proses pengambilan keputusan internal Fed.

Menghadapi tekanan, Ketua Federal Reserve Powell menolak untuk mengalah, bersikeras bahwa kebijakan moneter hanya mengakui data dan bukan "kata-kata." Dia mengatakan bahwa tingkat inflasi saat ini masih lebih tinggi dari nilai target Fed, dan perlu untuk mempertahankan sikap kebijakan yang cukup ketat.

Sikap keras ini secara langsung mempengaruhi ekspektasi pasar.

Pasar saat ini fokus pada pertemuan suku bunga September, dengan probabilitas pemotongan suku bunga 25 basis poin naik menjadi antara 65% dan 90%. Beberapa institusi (seperti Goldman Sachs dan Citigroup) memprediksi bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga pada September, Oktober, dan Desember, dengan total dua hingga tiga pemotongan.

Namun, Ketua Fed Powell dan sebagian besar pejabat tetap berhati-hati tentang pemotongan suku bunga September, menekankan perlunya mengamati lebih banyak data ekonomi, terutama tren ketenagakerjaan dan inflasi, dan belum membuat keputusan yang jelas tentang pemotongan suku bunga. Pernyataan Powell pernah menurunkan ekspektasi untuk pemotongan suku bunga September menjadi sekitar 40%.

Dalam kenyataannya, Federal Reserve telah berusaha untuk mempertahankan independensi kebijakan di tengah dilema ini, tetapi bayangan campur tangan politik tetap ada. Baru-baru ini, Trump, tidak puas dengan data ketenagakerjaan terbaru yang dirilis oleh Departemen Tenaga Kerja AS, memerintahkan pemecatan McCarty McInturff, direktur Biro Statistik Tenaga Kerja. Serangkaian tindakan ini telah memperburuk kekhawatiran pasar tentang ketidakpastian kebijakan ekonomi AS.

Kebijakan tarif yang dipimpin AS, yang dulu menjadi pemicu pasar, kini mengambil posisi belakang. Pada Juli, AS, bersama dengan ekonomi utama seperti China, Eropa, dan Jepang, semuanya menandakan pelonggaran tarif. Secara khusus, pada akhir bulan, AS dan Eropa mengumumkan perjanjian perdagangan baru. Meskipun AS masih mengenakan tarif 15% pada sebagian besar barang UE, ini lebih rendah dari tarif yang awalnya diancamkan, mengurangi ketidakpastian jangka pendek dan mendorong S&P 500 dan Nasdaq ke rekor tertinggi. Ke depan, meskipun gesekan tarif lokal mungkin sesekali meningkat, pasar umumnya percaya bahwa tingkat tarif secara keseluruhan akan dijaga dalam zona aman yang menghindari mendorong ekonomi ke dalam resesi, seperti roller coaster dengan pagar pembatas.

Tren "melonggarkan ekspektasi terburuk" ini telah menjadi dasar psikologis penting bagi saham AS dan cryptocurrency untuk mencapai rekor tertinggi baru, dan juga berarti bahwa modal global akan melakukan putaran baru penilaian risiko dan peluang.

Di tengah peluang baru, terobosan dalam komersialisasi AI merangkul narasi pasar baru. Dalam musim pendapatan terbaru, raksasa teknologi umumnya melampaui ekspektasi, dengan Meta (Nasdaq: META) dan Microsoft (Nasdaq: MSFT) berkinerja sangat baik. Meta, didorong oleh pemberdayaan mendalam bisnis periklanannya melalui teknologi AI, melihat harga sahamnya melonjak setelah rilis laporan pendapatannya, membawa kapitalisasi pasarnya mendekati $2 triliun, menempatkannya di ambang bergabung dengan "klub $2 triliun" bersama Google (Nasdaq: GOOGL) dan Amazon (Nasdaq: AMZN). Microsoft (Nasdaq: MSFT), didorong oleh pertumbuhan kuat layanan cloud Azure-nya, menjadi perusahaan kedua, setelah Apple (Nasdaq: AAPL), yang secara resmi bergabung dengan "klub $4 triliun." Masalah tarif yang dulunya dominan mulai memudar, menunjukkan penurunan sensitivitas investor terhadap risiko kebijakan tersebut. Ekspektasi keuntungan yang didorong oleh inovasi AI menjadi pendorong inti pasar, terutama di sektor teknologi.

Yang lebih menonjol, perusahaan teknologi terkemuka ini meningkatkan investasi AI mereka dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Meta mengumumkan akan meningkatkan rencana belanja modalnya menjadi $72 miliar pada 2025, dan Microsoft berencana untuk berinvestasi $120 miliar dalam infrastruktur AI pada 2026. Investasi besar seperti itu tidak hanya menunjukkan keyakinan perusahaan yang tak tergoyahkan pada prospek AI tetapi juga menunjukkan bahwa komersialisasi AI mungkin bahkan lebih cepat dari ekspektasi pasar.

Pasar saat ini sedang mengubah gigi: pola dominan gesekan perdagangan dalam beberapa tahun terakhir secara bertahap surut, dan jalur teknologi baru yang diwakili oleh AI telah mulai menarik lebih banyak perhatian, lebih lanjut mengubah pola alokasi modal pasar.

Di tengah gelombang investasi teknologi ini, WealthBee telah mengamati bahwa aset digital menjadi pilihan baru pada neraca perusahaan, dengan semakin banyak perusahaan terdaftar yang memasukkan cryptocurrency seperti Bitcoin ke dalam aset cadangan mereka. Para pengadopsi awal ini sering berbagi dua karakteristik kunci: Pertama, mereka umumnya prihatin tentang pergeseran dalam kebijakan moneter global dan potensi tekanan inflasi, memandang kelangkaan dan desentralisasi cryptocurrency, terutama Bitcoin, sebagai alat efektif untuk lindung nilai terhadap inflasi dan risiko sistemik. Kedua, industri teknologi mereka secara alami mendukung kelas aset baru. Dengan latar belakang pergeseran kebijakan moneter global, kelangkaan cryptocurrency menjadikannya lindung nilai inflasi alami bagi perusahaan-perusahaan ini.

Sangat kontras dengan tren pasar beberapa tahun terakhir, yang didorong oleh FOMO investor ritel, persetujuan ETF spot Bitcoin pada awal 2024, dengan 11 institusi, termasuk BlackRock dan Fidelity, menerima persetujuan SEC, telah secara fundamental membentuk kembali struktur pendanaan pasar kripto dan logika operasi. Pada Juli 2025, transformasi ini menjadi lebih mendalam.

Sepanjang Juli, harga Bitcoin mulai naik tajam pada awal bulan, menembus level resistensi kunci pada paruh pertama bulan. Dibandingkan dengan awal tahun, harga telah berfluktuasi naik, dengan keuntungan kumulatif melebihi 20%. Arus masuk modal juga mengalami pertumbuhan eksplosif, dengan investor institusional membangun posisi besar melalui ETF. Per Juli 2025, total ukuran pasar ETF Bitcoin AS sekitar $110 miliar, dan pasar terus tumbuh pesat. Di antaranya, iShares Bitcoin Trust ETF, milik raksasa manajemen aset BlackRock, memegang hampir 48% pangsa pasar, memegang lebih dari 540.000 bitcoin dan kapitalisasi pasar sekitar $51,5 miliar.

Investor institusional tidak lagi memandang Bitcoin hanya sebagai aset spekulatif berisiko tinggi, tetapi telah memasukkannya ke dalam kerangka alokasi aset jangka panjang mereka, memicu kompetisi kepemilikan tingkat perusahaan dan mendorong pasar untuk membentuk mekanisme "keterkaitan koin-saham" yang lebih kompleks: Strategy (Nasdaq: MSTR), raja absolut kepemilikan Bitcoin perusahaan, terus menambah posisi Bitcoin spot-nya pada Juli tanpa takut akan ketinggian. Dalam pengajuan Form 8-K terbarunya, dinyatakan bahwa perusahaan membeli Bitcoin senilai $2,46 miliar dalam minggu yang berakhir pada Juli; Perusahaan Jepang yang terdaftar Metaplanet juga mengikuti jejak Strategy, menjadikan Bitcoin sebagai aset strategis inti melalui serangkaian akuisisi. Cadangan Bitcoin-nya telah meningkat menjadi 4.206, menempati peringkat di antara sepuluh perusahaan terdaftar teratas di dunia dalam hal kepemilikan Bitcoin. Perusahaan juga berencana untuk membeli total 21.000 Bitcoin pada akhir 2026.

Perlu dicatat bahwa perusahaan tidak lagi hanya "membeli dan memegang" Bitcoin, tetapi mengembangkan struktur cadangan campuran ekuitas/utang/derivatif. Misalnya, Metaplanet mencapai pembiayaan tanpa biaya dan penimbunan koin dengan menerbitkan obligasi tanpa kupon → memberikan hak apresiasi saham (SARs) → menebus obligasi dengan dana latihan saat jatuh tempo. Pasar juga memberikan premium pada kemampuan rekayasa keuangan perusahaan-perusahaan tersebut.

Di sisi regulasi, SEC AS telah merilis standar pencatatan universal untuk ETP cryptocurrency, memungkinkan aset dengan setidaknya enam bulan sejarah perdagangan berjangka untuk mengajukan ETF. Batch pertama ETF altcoin diharapkan akan disetujui pada September-Oktober 2025. Stablecoin Genius Act hanya selangkah lagi dari tanda tangan Presiden, dan US Digital Asset Market Clarity Act juga telah mem