Perintah Trump membuka jalan regulasi untuk kripto dalam rencana 401(k) — apa artinya ini?

Langkah Presiden Trump untuk mengizinkan kripto dalam 401(k) membuka potensi dana sebesar $9 triliun, menyiapkan panggung untuk adopsi institusional yang bertahap namun konsekuensial.

Perintah yang membuka 401(k) untuk kripto

Presiden Donald Trump menandatangani perintah eksekutif pada 7 Agustus yang mengarahkan Departemen Tenaga Kerja, Komisi Sekuritas dan Bursa, dan Departemen Keuangan untuk memperluas akses ke aset alternatif dalam rencana 401(k) pemberi kerja, secara eksplisit termasuk kripto bersama dengan ekuitas swasta dan real estate. 

Gedung Putih menerbitkan lembar fakta dan perintah pada hari yang sama, menggambarkan langkah tersebut sebagai cara untuk memperluas akses ke aset yang jarang muncul dalam rencana kontribusi yang ditentukan. 

Laporan berita mengatakan perintah tersebut meminta regulator untuk memperbarui aturan dan memperjelas tugas dan tanggung jawab fidusia, sehingga pemberi kerja dan penyedia rencana dapat mempertimbangkan untuk menambahkan eksposur kripto sambil memenuhi kewajiban mereka untuk bertindak demi kepentingan terbaik penabung. 

Jika menu rencana mulai menyertakan kendaraan kripto yang disetujui, manajer yang sudah menjalankan ETF kripto, seperti BlackRock dan Fidelity, bisa mendapat manfaat.

Data Investment Company Institute menunjukkan rencana kontribusi yang ditentukan oleh pemberi kerja memegang sekitar $12,2 triliun per 31 Maret, dengan sekitar $8,7 hingga $8,9 triliun dalam 401(k). 

Seluruh pasar kripto bernilai sekitar $4 triliun menurut perkiraan terbaru, jadi potensi dana dalam 401(k) sedikit lebih dari dua kali ukuran pasar kripto saat ini.

Selama masa jabatan Trump sebelumnya, Departemen Tenaga Kerja mengizinkan eksposur ekuitas swasta terbatas dalam produk yang dikelola secara profesional, tetapi adopsinya rendah karena risiko litigasi. 

Perintah baru bertujuan untuk menurunkan risiko tersebut dengan meminta lembaga untuk memperjelas aturan dan mengurangi hambatan untuk inklusi. Jika penyedia rencana memilih untuk bergabung, itu bisa mempercepat penggunaan pembungkus yang sudah disetujui seperti ETF Bitcoin spot di dalam struktur 401(k).

Penjelasan 401(k) dan di mana kripto cocok

401(k) adalah rencana pensiun yang disponsori pemberi kerja yang memungkinkan pekerja menginvestasikan sebagian gaji mereka, sering dengan kontribusi yang sama dari pemberi kerja. Ini adalah tulang punggung tabungan pensiun sektor swasta di AS baik dari segi ukuran maupun partisipasi.

Investment Company Institute memperkirakan lebih dari 715.000 rencana 401(k) aktif melayani sekitar 70 juta peserta aktif, dengan banyak mantan karyawan dan pensiunan yang masih berinvestasi. 

Rollover dari rencana tempat kerja juga mengisi pasar IRA, yang memegang sekitar $15,2 triliun pada akhir 2024. Dalam pengertian itu, sistem 401(k) bukan hanya kendaraan tabungan tetapi juga pintu gerbang ke pasar pensiun yang lebih luas.

Kontribusi mengikuti batas IRS yang diatur ulang setiap tahun. Untuk 2025, karyawan dapat menunda hingga $23.500 dari gaji. Pekerja berusia 50 tahun ke atas dapat menambahkan catch-up sebesar $7.500, dan mereka yang berusia 60 hingga 63 tahun mungkin memiliki akses ke catch-up yang lebih besar sebesar $11.250 jika rencana mengizinkan. 

Batas gabungan untuk kontribusi karyawan dan pemberi kerja adalah $70.000, tunduk pada aturan rencana dan pengujian.

Skala ini sekarang bersinggungan langsung dengan kripto. Bagaimana kripto akan muncul dalam akun tergantung pada desain rencana. 

Sebagian besar dana berada dalam dana default yang dikelola secara profesional, terutama dana target-date. Dalam database EBRI/ICI yang besar, dana-dana ini memegang sekitar 38% aset dan digunakan oleh sekitar 68% peserta. 

Jika manajer besar menambahkan sleeve kripto berbasis aturan di dalam default multi-aset ini setelah pembuatan aturan, adopsi bisa meningkat dengan cepat karena default menangkap sebagian besar kontribusi baru.

Sebelum itu, rute jangka pendek adalah melalui produk yang sudah dapat ditambahkan sponsor, seperti ETF Bitcoin spot. Ini dapat muncul sebagai opsi yang terdaftar di menu rencana atau melalui jendela broker yang diarahkan sendiri di mana rencana menawarkannya. 

Jendela broker adalah fitur opsional yang memungkinkan peserta membeli serangkaian sekuritas yang lebih luas. Ini tidak universal dan penggunaannya sederhana, tetapi minoritas rencana yang berarti menawarkannya, menciptakan jalur teknis langsung untuk akses ETF.

Perilaku peserta dan tingkat tabungan dapat memperkuat bahkan alokasi kecil. Fidelity melaporkan tingkat tabungan 401(k) total mencapai rekor 14,3% pada Q1 2025, menggabungkan 9,5% penundaan karyawan dan 4,8% kontribusi pemberi kerja. 

Dengan sekitar $9 triliun dalam 401(k) dan nilai pasar kripto mendekati $4 triliun, bahkan alokasi 1% hingga 2% yang diadopsi seiring waktu akan menciptakan penawaran yang stabil untuk kelas aset, terutama jika default atau ETF yang ditawarkan secara luas adalah kendaraannya. 

Panduan Tenaga Kerja dan SEC yang akan datang harus memperjelas bagaimana sponsor dapat menggunakan "pembungkus" yang ada seperti ETF, dan dokumentasi apa yang diperlukan untuk proses yang bijaksana.

Pro dan kontra kripto dalam 401(k)

Perintah tersebut menghubungkan menu 401(k) ke pembungkus kripto yang disetujui SEC yang sudah ada. 

ETF Bitcoin spot AS menawarkan harga harian dan likuiditas bursa dengan biaya sekitar 0,25%. Dana terbesar, IBIT dari BlackRock, memegang sekitar 700.000 Bitcoin.

Campuran skala, transparansi, dan biaya rendah itu memberi sponsor rencana sesuatu yang familiar untuk dievaluasi alih-alih produk kripto yang dibuat khusus.

Institusionalisasi adalah tujuan yang lebih besar. BlackRock telah memberi tahu investor bahwa alokasi Bitcoin kecil dapat dipertimbangkan, biasanya dibatasi mendekati 2%. 

Penelitian mainstream selama dua tahun terakhir telah memperlakukan kripto sebagai diversifikasi potensial, dengan korelasi terhadap saham dan obligasi yang tidak selalu tinggi. Bahkan jika rencana dimulai kecil, ini memperlakukan kripto sebagai pilihan portofolio normal daripada pengecualian.

Namun, risiko nyata. Pasar beruang utama Bitcoin telah melihat penurunan dari puncak ke palung sekitar 70% hingga 80%, termasuk pada 2021 hingga 2022, yang bertentangan dengan default pensiun yang bertujuan untuk pemajemukan yang stabil. 

Biaya, likuiditas, dan eksposur hukum juga penting. Reuters telah mencatat kesenjangan biaya antara dana bersama 401(k) tipikal sekitar 0,26% dan banyak struktur alternatif, bersama dengan kekhawatiran tentang likuiditas, transparansi harga, dan risiko litigasi yang disorot oleh kasus-kasus masa lalu seperti Intel.

Perintah tersebut membuka pintu, tetapi sponsor masih akan menginginkan panduan ERISA yang jelas, undang-undang federal yang mengatur rencana pensiun, sebelum bergerak melampaui akses opsional.

Apa selanjutnya?

Dalam jangka pendek, perintah tersebut tampaknya telah mendorong arus dana. Laporan mingguan terbaru CoinShares menunjukkan minggu yang bergejolak yang berakhir dengan arus masuk bersih setelah berita kebijakan, dipimpin oleh ETF Ethereum, dengan Bitcoin kembali positif.

Efek jangka pendek kedua adalah likuiditas. ETF Bitcoin spot AS menetapkan rekor langganan baru pada Juli, dan bunga terbuka futures mencapai rekor tertinggi sepanjang masa. Itu menunjukkan lebih banyak pembeli dan penjual aktif dan spread bid-ask yang lebih sempit di seluruh tempat utama.

Dalam jangka menengah, membawa rencana 401(k) ke dalam campuran akan memperluas basis investor melampaui pedagang dan perusahaan asli kripto. Itu biasanya meningkatkan penemuan harga dan mempersempit spread, terutama saat pasar derivatif semakin dalam.

Pada saat yang sama, ETF dapat memperkuat penjualan selama stres jika penebusan melonjak, jadi desain rencana dan edukasi investor akan penting saat akses tumbuh.

Dalam jangka panjang, temanya adalah institusionalisasi. Kontrak kripto CME terus menetapkan rekor aktivitas, dan bursa AS melaporkan volume kripto yang kuat bersama produk tradisional.

Saat saluran pensiun menormalkan eksposur kripto, kelas aset kemungkinan akan lebih bereaksi terhadap kekuatan gambaran besar seperti siklus ekonomi, arus indeks, dan ekspektasi suku bunga, dan kurang terhadap berita khusus kripto. 

Pergeseran itu cenderung menurunkan volatilitas puncak selama periode multi-tahun dan mengikat pengembalian lebih dekat dengan kondisi risiko global.

Seiring waktu, akses pensiun dapat memperkuat inti institusional pasar, meningkatkan kualitas pasar sambil menambahkan sumber permintaan berbasis aturan baru dan, selama stres, potensi penjualan.