Investor Tiongkok membanjiri pasar berjangka logam karena uang tunai menumpuk dan pilihan investasi riil mengering.

Investor China berbondong-bondong masuk ke logam. Harga tembaga, emas, dan perak meledak. Ini bukan karena pabrik membutuhkan lebih banyak bahan. Ini karena orang-orang di China punya terlalu banyak uang tunai dan tidak ada tempat nyata untuk menempatkannya.

Perdagangan di bursa berjangka China menjadi liar. Perak, aluminium, nikel, timah, dan batang kawat baja mencatat volume besar. Duncan Wrigley, kepala ekonom di Pantheon Macroeconomics, mengatakan, "Kami melihat volume perdagangan jangka pendek yang meroket... kemungkinan akibat surplus likuiditas dengan minimnya pilihan menarik di tempat lain."

Spekulan mendorong harga sementara ekonomi melambat

People's Bank of China telah memompa uang ke dalam sistem selama bertahun-tahun. Tapi sekarang lebih sulit untuk mendorong uang itu ke sesuatu yang berguna. Pada bulan Desember, pasokan uang M2 China tumbuh 8,5% dibandingkan tahun sebelumnya. Tapi ekonomi hanya tumbuh 3,9% di kuartal terakhir 2025. Kesenjangan itu menunjukkan masalahnya.

Belanja ritel masih lemah. Rumah tangga memangkas pengeluaran. Bank mengeluarkan pinjaman baru paling sedikit sejak 2018. Investasi aset tetap, yang mencakup bangunan, mesin, dan infrastruktur, turun untuk pertama kalinya. Orang-orang tidak berbelanja, dan perusahaan tidak berinvestasi. Jadi trader bertaruh pada logam.

Meskipun ada beberapa penurunan baru-baru ini, harga tembaga dan emas masih mendekati rekor tertinggi. Tapi reli ini tidak ada hubungannya dengan permintaan riil. Pabrik memangkas bahan. Mereka tidak ingin membayar harga yang melambung ketika permintaan konsumen sudah lemah.

Namun, spekulan keuangan China mengabaikan penurunan penggunaan di dunia nyata. Mereka fokus pada cerita jangka panjang. Itu termasuk transisi energi hijau, kekhawatiran mata uang yang membuat emas terlihat lebih aman, dan permintaan AI untuk logam seperti timah. Plus, kita menghadapi kekurangan global tembaga dan aluminium.

Fluktuasi harga meningkat saat tembaga turun dari puncaknya

Produk investasi terkait emas di dalam China meningkat lebih dari dua kali lipat dalam dua tahun. Ada lebih dari 300 pada akhir 2025. Nilai gabungan mereka mencapai 243 miliar yuan. Itu lompatan besar tapi masih kecil dibandingkan dengan pasar produk keuangan 180 triliun yuan negara yang masif.

Tembaga melonjak melewati $14.500 per ton minggu lalu. Kemudian mulai turun. Pada hari Jumat, turun untuk hari ketiga berturut-turut menjadi $12.750 di London Metal Exchange. Itu penurunan 3,1% untuk minggu ini. Ini sekarang mengalami periode terburuk sejak April. Gudang di London, Shanghai, dan New York penuh dengan tembaga, lebih banyak dari waktu mana pun sejak 2003.

Analis BNP Paribas David Wilson mengatakan tembaga "masih overvalued" dan bahwa apa pun di atas $11.500 "hampir sepenuhnya didorong secara spekulatif."

Peter Taylor dari Macquarie mengatakan harga tidak sesuai dengan penggunaan riil, bahkan ketika timnya menaikkan perkiraan tembaga untuk kuartal pertama sebesar 18% menjadi $12.900, menunjukkan betapa lama ketidaksesuaian ini mungkin bertahan.

Zhou Xiao'ou dari Zijin Tianfeng Futures mengatakan volatilitas bisa turun minggu depan. Itu karena banyak trader di China mundur untuk Tahun Baru Imlek. Open interest di futures tembaga sudah turun ke level terendah sejak awal Desember.

Jika Anda membaca ini, Anda sudah unggul. Tetap di sana dengan newsletter kami.