Laporan laba terbaru IREN (IREN) menawarkan gambaran perusahaan yang tengah bertransisi, dengan saham saat ini membayar harga untuk transisi tersebut. Perusahaan melaporkan pendapatan dan laba yang lebih lemah dari perkiraan karena penambangan bitcoin BTC$68.713,65 mengambil posisi belakang untuk ambisi cloud AI yang berkembang pesat.

Tertekan oleh margin terendah sepanjang masa setelah halving 2024, penambang bitcoin sedang mengubah diri mereka menjadi pemain infrastruktur digital, mengkonversi lokasi penambangan yang membutuhkan banyak daya menjadi pusat data siap AI dalam upaya untuk mendapatkan pendapatan jangka panjang yang lebih stabil.

Salah satu saham berkinerja terbaik tahun lalu, tidak hanya di kripto, tetapi untuk seluruh pasar, IREN telah kembali ke bumi sedikit sejak mencapai rekor tertinggi mendekati $77 pada November. Turun sekitar 20% di tengah kejatuhan pasar Kamis, saham stabil pada Jumat di $39,77.

IREN telah mengamankan pembiayaan GPU sebesar $3,6 miliar yang terkait dengan kontrak Microsoft-nya, bersama dengan pembayaran di muka pelanggan sebesar $1,9 miliar, pendanaan yang menurut manajemen akan menutupi sekitar 95% pengeluaran modal terkait GPU saat meningkatkan bisnis AI-nya, perkembangan yang oleh analis JPMorgan Reginald Smith dan Charles Pearce digambarkan sebagai menggembirakan.

Pendapatan kuartal kedua fiskal IREN turun secara berurutan karena rata-rata hashrate yang lebih rendah, lebih sedikit koin yang ditambang dan penurunan harga bitcoin dari kuartal ke kuartal membebani hasil, menurut bank Wall Street tersebut.

Hambatan dari penambangan sebagian diimbangi oleh pertumbuhan cepat dalam layanan cloud, di mana pendapatan lebih dari dua kali lipat dari kuartal sebelumnya menjadi $17 juta. Angka itu berada di atas perkiraan JPMorgan sebesar $14 juta tetapi jauh di bawah perkiraan Street sebesar $28 juta. Manajemen mengatakan semua GPU yang saat ini dialiri listrik sepenuhnya terkontrak, sinyal yang bank gambarkan sebagai menggembirakan saat perusahaan beralih menuju infrastruktur AI.

Kontrol biaya juga membantu meredam kuartal ini. SG&A tunai turun tajam menjadi $43 juta, sementara biaya listrik menurun pada rata-rata hashrate yang lebih rendah. Akibatnya, EBITDA yang disesuaikan mencapai $75 juta, mengalahkan perkiraan bank, didorong oleh biaya operasional dan energi yang lebih rendah. Bank memiliki peringkat underweight pada saham tersebut.

Bank investasi B. Riley menaikkan target harga pada IREN menjadi $83 dari $74 sambil mengulangi peringkat beli-nya, dengan berargumen bahwa penurunan baru-baru ini telah menciptakan titik masuk yang menarik.

Peningkatan ini datang meskipun kuartal kedua fiskal yang lebih lemah, di mana EBITDA yang disesuaikan sebesar $75,3 juta meleset dari ekspektasi. B. Riley mengatakan meleset dari laba dibayangi oleh kemajuan IREN dalam pivotnya ke AI, termasuk pembiayaan GPU berbiaya rendah sebesar $3,6 miliar yang terkait dengan kesepakatan Microsoft-nya, pembayaran di muka sebesar $1,9 miliar yang menutupi sekitar 95% capex GPU, dan portofolio daya yang diperluas sekarang melebihi 4,5 gigawatt (GW).

Analis Compass Point Michael Donovan mengulangi peringkat beli dan target harga $105 pada IREN, mengatakan laba terbaru menunjukkan perusahaan lebih siap untuk pertumbuhan, meskipun hasil terbaru lebih lemah. Dia mengatakan IREN sekarang memiliki daya yang lebih aman dan rencana yang lebih jelas untuk mendanai ekspansinya, yang lebih penting daripada satu kuartal yang lemah.

Donovan menggambarkan kuartal keempat sebagai periode perubahan. Pendapatan turun menjadi $184,7 juta karena perusahaan menambang lebih sedikit bitcoin sambil mengalihkan fasilitasnya dari mesin yang lebih lama yang berfokus pada bitcoin ke chip yang lebih baru yang digunakan untuk kecerdasan buatan. Meski begitu, campuran pendapatan membaik karena layanan terkait AI mulai menyumbang bagian yang lebih besar dari bisnis.

Dia menunjuk pada paket pembiayaan sebesar $3,6 miliar yang terkait dengan proyek Microsoft IREN sebagai pencapaian penting. Pendanaan lebih besar dari yang direncanakan semula dan terstruktur sehingga uang ditarik saat konstruksi bergerak maju dan kontrak pendapatan dimulai.

Donovan mengharapkan IREN untuk mulai mengakui pendapatan dari Microsoft menjelang akhir kuartal kedua 2026, dengan pendapatan meningkat secara bertahap setelah itu. Pada akhir 2026, dia melihat jalur untuk bisnis menghasilkan sekitar $3,4 miliar dalam pendapatan tahunan.

Baca selengkapnya: Laba lemah menyeret IREN, Amazon; saham bitcoin rebound di pra-pasar