Apakah MicroStrategy Bakal Bangkrut Bersamaan dengan Ambruknya Bitcoin?

Cryptoharian – Ketika Bitcoin (BTC) melemah, satu narasi lama kembali beredar di kalangan trader, yakni perusahaan Strategy (dulu MicroStrategy) akan bangkrut di siklus ini. Ada yang menyebut ambang kehancuran di US$ 50.000, ada yang menurunkannya ke US$ 40.000, bahkan beberapa pekan lalu ada yang yakin semuanya akan runtuh jika Bitcoin turun di bawah US$ 76.000.

Namun menurut salah satu influencer mata uang kripto di media sosial X bernama Crypto Rover, data neraca perusahaan justru memberi cerita yang berbeda.

Rover menilai kepanikan tersebut lahir dari kesalahpahaman soal struktur keuangan Strategy. Ia menyoroti perbandingan paling mendasar, yakni nilai kepemilikan Bitcoin perusahaan versus total utang.

“Cadangan Bitcoin Strategy saat ini bernilai sekitar US$ 49,4 miliar, sementara total utang perusahaan berada di kisaran US$ 8,2 miliar,” ungkap Rover.

Artinya, aset kripto yang mereka pegang disebut masih beberapa kali lipat lebih besar daripada kewajiban utangnya, sehingga penurunan harga Bitcoin, meski tajam, tidak otomatis mengubah situasi menjadi krisis solvabilitas ‘besok pagi’.

Poin kedua yang sering disalahartikan, menurutnya adalah bahwa perusahaan akan terpaksa menjual Bitcoin untuk membayar kewajiban dividen. Ia mengklaim Strategy telah menyiapkan cadangan kas dolar Amerika sekitar US$ 2,25 miliar, yang menurut perhitungannya cukup menutup dividen sekitar 2,5 tahun tanpa perlu melepas Bitcoin sama sekali.

“Tekanan dividen tidak harus diterjemahkan sebagai pemicu jual paksa dalam waktu dekat,” ujarnya.

Yang tak kalah penting, lanjut Rover, adalah jadwal jatuh tempo utang. Di media sosial, resiko utang kerap digambarkan seolah-olah perusahaan menghadapi ‘tembok pembayaran’ dalam hitungan bulan. Padahal menurut Rover, jatuh tempo terdekat baru muncul pada September 2028, disusul Desember 2029, dan yang terakhir Juni 2032.

“Jeda waktu ini, memberi ruang bagi perusahaan untuk mengelola struktur permodalan, dan jika pasar mengikuti pola siklus historis Bitcoin, kondisi harga pada periode tersebut bisa sangat berbeda dari situasi saat ini,” kata Rover.

Baca Juga: Harga Bitcoin Terpukul Tajam, Data On-chain Ungkap Lonjakan Jual Rugi

Dirinya juga menyinggung skenario ekstrem yang sering dipakai untuk menakut-nakuti investor, yakni Bitcoin bertahan sangat rendah selama bertahun-tahun. Dalam hal ini, ia mengakui perusahaan tersebut pernah menyatakan bahwa bila Bitcoin ‘sangat rendah’ selama 3 hingga 5 tahun, penjualan sebagian cadangan bisa dipertimbangkan.

Akan tetapi, Rover menekankan itu adalah rencana kontijensi, bukan skenario dasar, dan perusahaan disebut justru membangun bantalan kas untuk menghindari kondisi jual paksa.

Selain itu, ia membantah gelombang rumor soal perpindahan Bitcoin Strategy ke bursa yang dianggap sebagai tanda akan melakukan likuidasi. Menurutnya, banyak tangkapan layar yang viral bersifat keliru tafsir atau tidak terkonfirmasi.

“Sejauh yang saya lihat, tidak ada bukti penjualan besar-besaran yang konsisten dengan narasi ‘pintu keluar sudah dibuka’,” paparnya.

Sebagai pembanding, Rover mengajak publik menengok 2022. Saat itu, rata-rata harga beli Strategy disebut berada di sekitar US$ 30.000, sementara Bitcoin sempat jatuh jauh di bawah level tersebut dan bertahan lemah cukup lama. Namun, Rover menegaskan perusahaan tidak melakukan panic sell.

“Satu-satunya aksi jual yang pernah terjadi kala itu berkaitan dengan tax-loss harvesting dalam jumlah terbatas dan kemudian dibeli kembali, sebuah “uji stres” historis yang menunjukkan perusahaan mampu bertahan dalam drawdown berat,” pungkas Rover.