Benchmark Memangkas Target Coinbase ke $285 namun Melihat "Tonggak Kedewasaan" dalam Fundamental

Benchmark telah menurunkan target harga Coinbase dari $450 menjadi $285, penurunan sebesar 37%, sambil mempertahankan peringkat Beli (Speculative Buy).

Penyesuaian ini mencerminkan kompresi yang lebih luas dalam kelipatan ekuitas kripto menyusul kejatuhan pasar "10/10" pada 10 Oktober 2025 dan volume perdagangan yang lebih lemah dibandingkan puncak pertengahan 2025, bukan penurunan dalam lintasan operasional perusahaan.

Analis utama Mark Palmer menggambarkan fase Coinbase saat ini sebagai "tonggak kedewasaan," dengan berargumen bahwa basis pendapatan perusahaan menjadi lebih tahan lama secara struktural meskipun ada tekanan pasar siklikal.

Mengapa Target Harga Diturunkan

Target $285 yang direvisi memperhitungkan kelipatan valuasi yang lebih rendah di seluruh sektor kripto setelah peristiwa likuidasi 2025, yang membentuk ulang selera risiko dan mengompresi premi pertumbuhan. Volume perdagangan juga telah mereda dari level tertinggi 2025, mengurangi asumsi kenaikan jangka pendek yang didorong transaksi.

Penurunan target harga tidak menandakan pergeseran dalam keyakinan jangka panjang. Sebaliknya, Benchmark mengkalibrasi ulang ekspektasi valuasi untuk mencerminkan lingkungan kelipatan yang lebih normal menyusul kompresi volatilitas dan berkurangnya aktivitas spekulatif.

Campuran Pendapatan: Dari Biaya Ritel ke Infrastruktur Institusional

Tesis sentral Benchmark adalah bahwa Coinbase semakin melepaskan ketergantungan pada biaya perdagangan ritel. Volume institusional kini secara konsisten melebihi volume ritel, menciptakan basis transaksi yang lebih stabil, meskipun dengan marjin lebih rendah.

Lebih khusus lagi, pendapatan langganan dan layanan kini menyumbang hampir 40% dari total pendapatan bersih, naik dari sekitar 25% dua tahun lalu. Kategori ini mencakup:

• Pendapatan staking
• Biaya kustodian yang terkait dengan ETF Bitcoin dan Ethereum
• Biaya sequencer dari Base, jaringan Layer 2 Coinbase

Pergeseran menuju pendapatan berulang yang terkait dengan infrastruktur mengurangi sensitivitas terhadap siklus spekulasi ritel jangka pendek.

Faktor Regulasi dan Operasional

Benchmark juga menyebutkan peningkatan kejelasan regulasi sebagai hal positif secara struktural. Dengan upaya koordinasi antara U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC), bersama dengan inisiatif seperti "Project Crypto," perusahaan percaya beban hukum Coinbase yang sudah lama ada mulai berkurang.

Berkurangnya ketidakpastian menurunkan probabilitas tindakan penegakan mendadak atau denda yang mengganggu, yang secara historis membebani kelipatan valuasi.

Secara operasional, Coinbase telah mengintegrasikan dukungan pelanggan berbasis AI dan merampingkan proses rekayasa. Menurut Benchmark, penyesuaian ini telah mempertahankan marjin laba bahkan ketika harga Bitcoin terkoreksi pada awal 2026.

Konteks Pendapatan dan Posisi Pasar

Pandangan yang direvisi mengikuti panggilan pendapatan Q4 2025 Coinbase, di mana perusahaan melaporkan kuartal menguntungkan keempatnya berturut-turut. Analis mencatat bahwa sementara premi "hype" spekulatif yang melekat pada ekuitas kripto telah memudar, utilitas struktural perusahaan dalam sistem keuangan telah menguat.

Palmer merangkum transisi tersebut dengan ringkas, menyatakan bahwa Coinbase tahun 2026 tidak lagi didefinisikan terutama oleh aktivitas perdagangan tetapi oleh perannya sebagai jembatan antara keuangan tradisional AS dan infrastruktur on-chain.

Kesimpulan Struktural

Penyesuaian Benchmark mencerminkan reset valuasi daripada penurunan fundamental. Kompresi dalam target harga mengakui kontraksi kelipatan makro dan seluruh sektor, sementara peringkat Beli yang dipertahankan menandakan kepercayaan pada daya tahan pendapatan Coinbase yang berkembang dan integrasi institusional.

Seiring volatilitas yang didorong ritel mereda, posisi infrastruktur perusahaan, yang mencakup kustodian, staking, operasi Layer 2, dan aliran institusional, tampaknya semakin sentral dalam tesis investasi jangka panjangnya.

Postingan Benchmark Memangkas Target Coinbase ke $285 tetapi Melihat "Tonggak Kedewasaan" dalam Fundamental pertama kali muncul di ETHNews.