Apa yang Terjadi pada Strategi Jika Bitcoin Turun di Bawah $8,000?

Strategy (MicroStrategy) hari ini menegaskan bahwa perusahaan dapat sepenuhnya menutupi utang senilai $6 miliar bahkan jika Bitcoin turun 88% menjadi $8,000. Namun, pertanyaan yang lebih besar adalah apa yang terjadi jika harga Bitcoin turun di bawah angka tersebut?

Postingan perusahaan tersebut menyoroti cadangan Bitcoin senilai $49,3 miliar (pada harga $69,000/BTC) dan jatuh tempo obligasi konversi yang terstagger hingga tahun 2032, yang dirancang untuk menghindari likuidasi segera.

Strategy Menegaskan Kembali Apa yang Terjadi Jika Harga Bitcoin Turun ke $8,000

Hanya beberapa hari setelah panggilan laba rugi, Strategy telah menegaskan kembali harga prospektif Bitcoin sebesar $8,000 dan apa yang akan terjadi pada perusahaan dalam peristiwa tersebut untuk kedua kalinya.

Sponsored

Sponsored

Sekilas, pengumuman tersebut menandakan ketahanan dalam menghadapi volatilitas ekstrem. Namun, analisis lebih dalam mengungkapkan bahwa $8,000 mungkin lebih merupakan "lantai stres" teoritis daripada perisai sejati terhadap bahaya finansial.

Pada $8,000, aset Strategy sama dengan kewajibannya. Ekuitas secara teknis nol, tetapi perusahaan masih dapat memenuhi kewajiban utang tanpa menjual Bitcoin.

Obligasi konversi tetap dapat dilayani, dan jatuh tempo yang terstagger memberi manajemen ruang bernapas. CEO perusahaan, Phong Le, baru-baru ini menekankan bahwa bahkan penurunan 90% pada BTC akan terjadi selama beberapa tahun, memberi perusahaan waktu untuk melakukan restrukturisasi, menerbitkan ekuitas baru, atau membiayai kembali utang.

Namun di balik angka utama ini terdapat jaringan tekanan finansial yang dapat dengan cepat mengintensifkan jika Bitcoin turun lebih jauh.

Sponsored

Sponsored

Di Bawah $8,000: Tekanan Perjanjian dan Margin

Celah pertama muncul pada sekitar $7,000. Pinjaman yang dijamin dengan agunan BTC melanggar perjanjian LTV (Loan-to-Value ratio), memicu permintaan untuk agunan tambahan atau pembayaran sebagian.

Jika pasar tidak likuid, Strategy mungkin terpaksa menjual Bitcoin untuk memuaskan pemberi pinjaman. Putaran refleksif ini dapat menekan harga BTC lebih jauh.

Pada tahap ini, perusahaan secara teknis masih solven, tetapi setiap penjualan paksa memperbesar risiko pasar dan meningkatkan ancaman pembongkaran leverage.

Insolvensi Menjadi Nyata pada $6,000

Penurunan lebih lanjut ke $6,000 mengubah skenario. Total aset turun jauh di bawah total utang, dan pemegang obligasi tidak aman menghadapi kemungkinan kerugian.

Pemegang ekuitas akan mengalami kompresi ekstrem, dengan nilai yang berperilaku seperti opsi beli yang sangat out-of-the-money pada pemulihan BTC.

Sponsored

Sponsored

Restrukturisasi menjadi mungkin, bahkan jika operasi berlanjut. Manajemen dapat menerapkan strategi seperti:

• Pertukaran utang dengan ekuitas
• Perpanjangan jatuh tempo, atau
• Pemotongan sebagian untuk menstabilkan neraca.

Di Bawah $5,000: Batas Likuidasi Datang

Penurunan di bawah $5,000 melewati ambang batas di mana pemberi pinjaman yang dijamin dapat memaksa likuidasi agunan. Dikombinasikan dengan likuiditas pasar yang tipis, hal ini dapat menciptakan penjualan BTC yang beruntun dan efek riak sistemik.

Dalam skenario ini:

• Ekuitas perusahaan kemungkinan akan terhapus
• Utang tidak aman sangat terganggu, dan
• Restrukturisasi atau kebangkrutan menjadi kemungkinan nyata.

Sponsored

Sponsored

Kecepatan, Leverage, dan Likuiditas Sebagai Bahaya Nyata

Wawasan kritis adalah bahwa $8,000 bukan garis kematian biner. Kelangsungan hidup tergantung pada:

• Kecepatan penurunan BTC: Penurunan cepat memperkuat tekanan margin dan penjualan refleksif.
• Struktur utang: Utang yang sangat dijamin atau berjangka pendek mempercepat risiko di bawah $8,000.
• Akses likuiditas: Penutupan pasar atau kredit yang membeku memperburuk tekanan, berpotensi memicu spiral likuidasi di atas lantai nominal.

Apa Artinya untuk Pasar?

Strategy adalah pemegang BTC besar. Likuidasi paksa atau penjualan yang didorong margin dapat merambat melalui pasar kripto yang lebih luas, memengaruhi ETF, penambang, dan pedagang yang menggunakan leverage.

Bahkan jika Strategy bertahan, pemegang ekuitas menghadapi volatilitas yang berlebihan, dan sentimen pasar dapat berubah tajam dalam antisipasi peristiwa stres.

Oleh karena itu, sementara pernyataan Strategy hari ini menunjukkan kepercayaan diri perusahaan dan perencanaan neraca, di bawah $8,000, interaksi leverage, perjanjian, dan likuiditas menentukan garis kelangsungan hidup nyata di luar harga saja.