Peter Thiel membuang semua saham treasury ETH setelah "MicroStrategy versi Ethereum" jatuh 95% sejak Agustus

Peter Thiel turun ke nol di ETHZilla, dan perdagangan perusahaan treasury ETH menjadi jauh lebih nyata

Pada 17 Februari, amandemen 13G/A yang diposting di situs investor ETHZilla mencantumkan Peter Thiel dan kendaraan terkait Founders Fund pada nol saham dan 0,0% kepemilikan benefisial.

Pengajuan tersebut juga mencantumkan "tanggal kejadian" 31 Desember 2025, yang menetapkan kerangka waktu untuk apa yang didokumentasikan, snapshot kepemilikan benefisial yang tiba sesuai jadwal kepatuhan.

Bloomberg melaporkan bahwa Thiel dan Founders Fund-nya, pada kenyataannya, telah sepenuhnya keluar dari perusahaan, menyelesaikan sebuah lengkungan sederhana yang telah terbentuk selama berbulan-bulan.

Pada Agustus 2025, pendiri Palantir ini adalah pemegang saham yang signifikan. Pengajuan Schedule 13D melaporkan 11.592.241 saham dan 7,5% kepemilikan benefisial, dengan tanggal kejadian 4 Agustus. Posisi tersebut kemudian menyusut. Amandemen yang diajukan 14 November melaporkan 928.389 saham dan 5,6% per 30 September.

Urutan tersebut menjadi lebih menarik ketika Anda mengingat apa yang ETHZilla ingin wakili: upaya pasar publik untuk membotolkan playbook Strategy (sebelumnya MicroStrategy) dan menuangkannya ke Ethereum, dengan ticker Nasdaq dan cerita treasury yang ditujukan untuk investor yang lebih memilih broker daripada wallet.

Pengajuan yang mengubah rumor menjadi angka

Amandemen 17 Februari adalah versi paling jelas dari "keluar sepenuhnya" yang pernah diberikan pasar publik kepada Anda, tetapi tampaknya para pemegang saham sudah memperhitungkan ini setelah penjualan Thiel pada 2025. Sejak Agustus tahun lalu, saham ETHZ telah turun 95%, dari sekitar $74 menjadi sedikit di atas $3,50.

Perusahaan jelas berada di bawah tekanan lebih dari sekadar penjualan orang dalam. Dalam 8-K Januari 2026, ETHZilla melaporkan penjualan 3.965,83 ETH seharga $12,58 juta dengan harga rata-rata $3.173,67, dan mengungkapkan saldo tersisa sekitar 65.850 ETH. Sebulan sebelumnya, ada penjualan yang jauh lebih besar, sekitar $74,5 juta dalam ETH, terkait dengan tekanan utang dan langkah mundur dari postur treasury murni.

Dalam 8-K Februari 2026, perusahaan mengungkapkan telah menebus semua senior secured convertible notes yang beredar, membayar $516,148 juta dalam pokok dan $87,745 juta sebagai premi penebusan, ditambah bunga.

Itu adalah suara modal yang mahal di pasar yang telah mulai menetapkan harga struktur perusahaan treasury dengan kesabaran yang lebih sedikit.

Semua ini berada dalam cerita yang lebih luas yang telah terbentuk di seluruh kategori.

Perusahaan crypto-treasury telah mengandalkan buyback dan leverage saat harga ekuitas merosot, dan konteks yang lebih luas itu memberikan "0,0%" Thiel bobot yang berbeda.

Masalah makro, carry terlihat tipis dan pembiayaan terlihat mahal

Strategi treasury selalu berakhir hidup di dalam makro. Dalam fase mudah perdagangan ini, ekuitas diperdagangkan dengan premi terhadap crypto yang mendasarinya, pembiayaan menjadi bahan bakar, dan loop memberi makan dirinya sendiri. ETH memiliki lapisan ekstra di sini, karena staking yield dan derivatives carry menjadi input dalam spreadsheet.

Saat ini, input tersebut terbaca sebagai bantalan sederhana.

Dashboard publik yang melacak basis futures ETH menunjukkan carry tahunan dalam digit tunggal rendah di seluruh jatuh tempo. Benchmark staking yield berada di lingkungan yang sama, dengan satu indeks sekitar 2,8% tahunan.

Ketika carry tipis, keputusan manajemen lebih penting. Penjualan ETH lebih penting. Persyaratan utang lebih penting. Persyaratan penerbitan ekuitas lebih penting. Dan pasar mulai memperlakukan ticker sebagai penilaian eksekusi daripada proxy sederhana.

Perdagangan perusahaan treasury pada akhirnya bertumpu pada keyakinan bahwa pembungkus publik dapat menahan aset yang volatil dan tetap stabil ketika pasar bergeser. Keluarnya Thiel tidak menjelaskan mengapa, namun itu menanam bendera di akhir garis waktu.

Tiga jalur dari sini, dan angka-angka yang akan memberi tahu Anda di jalur mana Anda berada

Ini membantu untuk menamai persimpangan jalan dan melampirkan setiap persimpangan ke serangkaian kecil sinyal yang dapat diamati.

1. Satu jalur adalah pembukaan kembali loop premi. ETH stabil, selera risiko kembali, dan perusahaan treasury mendapatkan kembali ruang untuk membiayai pertumbuhan tanpa menyusutkan tumpukan inti. Tanda-tandanya muncul dalam pengajuan, pengurangan treasury yang lebih sedikit, penggalangan dana yang lebih bersih, dan pasar yang bersedia membayar untuk eksposur lagi.
2. Jalur kedua adalah jebakan diskon. Ekuitas diperdagangkan sebagai diskon kronis terhadap kepemilikan yang mendasarinya, dan perusahaan mendanai operasi, akuisisi, dan pembayaran utang dengan menjual sebagian dari tumpukan. Versi tersebut bergerak lambat, dan muncul sebagai tetes stabil dari matematika "pembaruan treasury".
3. Jalur ketiga adalah pembongkaran refleksif. Penurunan tajam ETH bertemu dengan kondisi pembiayaan yang ketat, penjualan paksa dipercepat, dan ekuitas mulai berperilaku seperti pengukur stres. Versi tersebut menjadi keras dalam berita utama, dan biasanya meninggalkan jejak dalam jendela pendek tindakan neraca berulang.

Kita juga dapat menggunakan kerangka numerik sederhana untuk menjaga fokus pada realitas. ETHZilla mengungkapkan sekitar 65.850 ETH tersisa dalam 8-K Januari 2026-nya. Jejak pengungkapan sebelumnya mencatat 19.301.223 saham beredar, dan jumlah saham tersebut memberi kita cara kasar untuk menerjemahkan nilai ETH menjadi intuisi "per saham".

Pada $2.000 ETH, 65.850 ETH mencapai sekitar $131,7 juta nilai ETH. Tersebar di 19,3 juta saham, itu mendarat sekitar $6,80 per saham dalam nilai ETH sebelum kas, kewajiban, pembakaran operasional, dan item neraca lainnya masuk ke dalam gambar.

Pada $1.500 ETH, angka kasar berada lebih dekat ke $5,10. Pada $3.000 ETH, naik menjadi sekitar $10,20. Poin di sini adalah sensitivitas, pergerakan kecil dalam ETH dan perubahan kecil dalam persyaratan pembiayaan dapat mengayunkan cerita dengan cepat.

Apa yang harus diperhatikan selanjutnya, remah-remah pengajuan yang menjaga ini dari menjadi meme satu hari

Mulai dengan saldo ETH. Waktu berikutnya ETHZilla memperbarui angka tersebut dalam 8-K atau laporan berkala, arah penting, dan besaran penting.

Kemudian perhatikan struktur modal. Penebusan utang yang diungkapkan dalam 8-K Februari 2026 datang dengan premi besar, dan pembiayaan pengganti, penerbitan ekuitas, atau instrumen terstruktur baru akan memberi tahu Anda jenis akses pasar apa yang masih dimiliki perusahaan.

Kemudian perhatikan area permukaan strategi. Semakin perusahaan condong ke taruhan yang berdekatan dan tema aset yang lebih luas, semakin ticker menjadi pandangan tentang kemampuan manajemen untuk menjaga cerita yang koheren di bawah tekanan. Ketegangan itu muncul dalam bahasa prospektus perusahaan sendiri seputar saham dan pemegang saham yang menjual.

Akhirnya, jaga dial makro tetap terlihat, karena mereka menetapkan batas atas seberapa mudah perdagangan ini bisa didapatkan. Kurva basis futures dan tingkat staking yield bukan trivia sampingan, mereka memberi makan langsung ke bagaimana strategi perusahaan treasury terlihat di atas kertas dan bagaimana rasanya dalam penurunan.

Banyak narasi crypto berakhir dalam vibes. Yang ini berakhir dalam item baris, dan item baris berbunyi 0,0%. Keyakinan Thiel dalam kendaraan treasury Ethereum ini berumur pendek, jadi pertanyaannya menjadi – apa yang dia tahu yang tidak diketahui investor Ethereum lainnya? Apakah itu hubungan investor yang buruk dengan ETHZilla atau masalah yang lebih luas dengan model bisnis?

Postingan Peter Thiel membuang semua saham treasury ETH setelah "MicroStrategy Ethereum" turun 95% sejak Agustus muncul pertama kali di CryptoSlate.