Lima Tahun Membeli: Bitcoin Kini Diperdagangkan di Bawah Basis Biaya Saylor

Bitcoin diperdagangkan di bawah basis biaya $76K, tetapi data on-chain menunjukkan tidak ada tekanan jual besar.

Bitcoin telah jatuh di bawah harga pembelian rata-rata dari salah satu pemegang korporat terbesarnya. Setelah lebih dari lima tahun akumulasi yang stabil, posisi agregat Michael Saylor kini berada dalam kerugian. Reaksi pasar berfokus pada ukuran kerugian yang belum direalisasi. Namun, data yang lebih luas menunjukkan kondisi saat ini tetap berada dalam kisaran volatilitas normal Bitcoin.

Posisi Bitcoin Saylor Merugi Saat Risiko Derivatif Meningkat

Menurut laporan dari Arkham, Strategy milik Michael Saylor telah membeli Bitcoin senilai sekitar $54,52 miliar sejak pertengahan 2020. Harga pembelian rata-rata untuk investasi ini adalah sekitar $76.027 per koin. 

Dengan Bitcoin sekarang diperdagangkan sekitar 12,4% di bawah level tersebut, kerugian yang belum direalisasi diperkirakan sekitar $6,7 miliar. Meskipun jumlah dolar terlihat besar, penurunan persentasenya masih relatif kecil menurut standar historis Bitcoin.

Open interest bursa masih mendekati ujung tertinggi dari kisaran historisnya, bahkan setelah penurunan harga baru-baru ini. Selama reli menuju $100.000, open interest meningkat dengan cepat. Namun, ketika harga spot turun kembali, posisi derivatif tidak turun dengan kecepatan yang sama.

Sumber Gambar: CoinGlass

Akibatnya, banyak posisi tetap terbuka di pasar, sehingga berkontribusi pada pergerakan harga. Dengan asumsi koin OG Bitcoin merebut kembali level $76K dengan kuat, penjual short mungkin terpaksa menutup posisi. Dan kenaikan tajam ini dapat mendorong harga lebih tinggi. 

Di sisi lain, jika level support kunci ditembus, posisi long dapat dilikuidasi. Dalam kasus ini, tekanan jual dapat meningkat. 

Struktur pasar saat ini menunjukkan bahwa deleveraging belum selesai. Dalam pullback pertengahan siklus sebelumnya, open interest biasanya turun lebih tajam. Namun, jenis reset seperti itu masih belum terjadi. Akibatnya, banyak posisi leveraged masih aktif, yang berarti pergerakan harga dapat tetap kuat dalam jangka pendek.

Data On-Chain Menunjukkan Tidak Ada Penjualan Paksa Karena Pullback BTC Tetap dalam Norma Siklus

Cluster wallet yang terkait dengan treasury Saylor menunjukkan koneksi internal yang kuat. Alamat terhubung yang besar menunjukkan kontrol terpusat dan pemisahan cold storage. 

Selain itu, transfer keluar tampaknya merupakan pergerakan internal atau penyesuaian keamanan. Sejauh ini, tidak ada tanda-tanda jelas dana berpindah ke wallet bursa. Dan dengan demikian, risiko penjualan paksa tetap rendah. 

Bitcoin sering mengalami penurunan 20%-40% selama pasar bull yang lebih luas. Dalam pasar bear penuh, harga telah turun 70% atau lebih. Dibandingkan dengan pergerakan tersebut, penurunan 12,4% di bawah biaya rata-rata lima tahun terlihat relatif kecil.

Pada saat yang sama, pullback saat ini dari puncak terbaru masih sesuai dengan kisaran pertengahan siklus normal. Lebih dari itu, perilaku harga tidak terlihat seperti penurunan besar di masa lalu. Sebaliknya, data volatilitas lebih mengarah pada konsolidasi daripada panic selling.

Rasio MVRV, yang membandingkan nilai pasar dengan nilai yang direalisasi, telah turun dari level tinggi sebelumnya. Pembacaan lebih dekat ke level netral, yang menunjukkan reset normal.

Sumber Gambar: CryptoQuant

Sementara itu, data dari Coinglass menunjukkan bahwa pasokan pemegang jangka panjang masih mendekati puncak siklus. Ketika pemegang berpengalaman meningkatkan pasokan mereka, biasanya menunjukkan kepercayaan. Dalam siklus sebelumnya, penurunan tajam dalam metrik ini datang sebelum puncak besar.

Namun, data saat ini tidak menunjukkan penjualan luas dari pemegang jangka panjang. Pelepasan besar seperti puncak sebelumnya belum muncul. Dengan mengingat hal ini, perilaku saat ini terlihat lebih seperti perlambatan permintaan daripada keluar penuh dari pasar.

Posisi Bitcoin Saylor Menghadapi Kerugian di Atas Kertas Saat Pasar Menguji Level Kunci

Investor ritel sering fokus terutama pada ukuran kerugian dolar, sementara investor institusional memberikan bobot lebih pada horizon waktu jangka panjang dan volatilitas pasar normal. Dari perspektif itu, lima setengah tahun pembelian yang stabil mencakup beberapa siklus bull dan bear, yang mengubah bagaimana kerugian jangka pendek dipandang.

Bitcoin sering bergerak 20% hingga 30% selama tren naik yang lebih luas. Untuk alasan itu, kesenjangan 12% di bawah biaya rata-rata tidak secara otomatis menandakan bahwa strategi telah gagal. Kustodi tetap stabil, dan modal di balik posisi tampaknya diposisikan untuk jangka panjang daripada perdagangan jangka pendek.

Arah pasar sekarang tergantung pada tiga faktor kunci. Penurunan yang jelas dalam open interest dapat mengurangi tekanan jual dan menenangkan volatilitas. Pergerakan kuat kembali di atas $76.000 dapat menggeser momentum jangka pendek lebih tinggi. Di sisi lain, penembusan di bawah level support kunci dapat memicu likuidasi tambahan dan meningkatkan tekanan penurunan.

The post Five Years of Buying: Bitcoin Now Trades Below Saylor's Cost Basis appeared first on Live Bitcoin News.