Kerugian $33 Miliar: Realized Cap Bitcoin Anjlok saat Modal Meninggalkan Jaringan untuk Bulan Kedua

Bitcoin terus kesulitan untuk merebut kembali level $65.000 karena tekanan jual yang persisten dan sentimen yang melemah membuat pasar dalam kondisi rapuh. Aksi harga tetap lesu dalam beberapa pekan terakhir, dengan volatilitas yang meningkat dan selera risiko yang dibatasi oleh kondisi likuiditas yang ketat dan ketidakpastian makro. Ketidakmampuan untuk mengamankan penerimaan yang berkelanjutan di atas ambang batas psikologis ini telah memperkuat kehati-hatian di kalangan trader, meninggalkan Bitcoin dalam kondisi yang semakin menyerupai fase defensif daripada lingkungan pemulihan awal.

Menurut analis top Axel Adler, data on-chain terbaru mendukung interpretasi ini. Kapitalisasi terealisasi — yang mengukur nilai agregat Bitcoin berdasarkan harga terakhir setiap koin dipindahkan — telah menurun selama dua bulan berturut-turut. Pada saat yang sama, kohort pemegang 3–6 bulan telah berkembang secara signifikan karena koin yang diperoleh mendekati puncak siklus matang ke dalam kategori tersebut. Dinamika ini biasanya mencerminkan posisi pasca-puncak daripada akumulasi segar.

Perubahan Posisi Bersih Realized Cap 30 hari saat ini berada di sekitar -2,26%, menunjukkan arus keluar modal yang berkelanjutan dari jaringan. Realized Cap mencapai puncak mendekati $1,127 triliun pada akhir November 2025 dan sejak itu menyusut menjadi sekitar $1,094 triliun, mewakili kompresi sekitar $33 miliar. Sampai metrik ini kembali secara tegas ke wilayah positif, bukti permintaan akumulasi yang diperbarui tetap terbatas.

HODL Waves Menyoroti Struktur Pasar Defensif

Adler mencatat bahwa data HODL Waves terbaru memperkuat pandangan bahwa Bitcoin tetap dalam fase defensif daripada akumulasi aktif. Grafik menunjukkan ekspansi tajam dalam kohort usia koin 3–6 bulan, yang telah meningkat menjadi sekitar 25,9% dari pasokan yang beredar. Ini mencerminkan pangsa koin yang semakin besar yang terakhir dipindahkan antara Agustus dan November 2025 — periode yang selaras dengan pembelian mendekati puncak pasar.

HODL Waves melacak distribusi pasokan Bitcoin berdasarkan berapa lama koin tetap tidak aktif. Ekspansi kohort yang lebih tua umumnya menunjukkan aktivitas transaksi yang berkurang. Namun, dalam kasus ini, data menunjukkan bukan akumulasi yang percaya diri melainkan lingkungan "hold yang mahal", di mana banyak investor berada dalam posisi merugi.

Kohort 3–6 bulan telah melonjak dari sekitar 19% pada awal Februari, sementara kelompok 6–12 bulan juga tumbuh menjadi sekitar 20,2%. Sementara itu, koin jangka pendek di bawah satu bulan hanya menyumbang sekitar 9,3% secara gabungan, menandakan permintaan segar yang terbatas memasuki pasar.

Dikombinasikan dengan penurunan kapitalisasi terealisasi, data menunjukkan pasokan yang menua tanpa arus masuk modal yang sesuai. Sampai aktivitas pembelian yang lebih baru muncul dan kohort 3–6 bulan bermigrasi ke pita holding jangka panjang tanpa tekanan jual, struktur pasar Bitcoin yang lebih luas kemungkinan akan tetap defensif daripada secara tegas bullish.

Momentum Bitcoin Melemah Saat Harga Menguji Zona Support Kunci

Grafik 3 hari Bitcoin mencerminkan kerusakan struktural yang jelas saat harga berakselerasi lebih rendah menuju wilayah $63.000. Setelah gagal merebut kembali zona pasokan $90.000–$95.000 di awal tahun, BTC membentuk rentang distribusi sebelum menembus secara tegas di bawah rata-rata bergerak 50-periode dan 100-periode. Penembusan tersebut memicu penurunan tajam, mengonfirmasi pergeseran dari konsolidasi ke kelanjutan tren pada jangka waktu ini.

Saat ini, harga diperdagangkan jauh di bawah 50 SMA (~$92.000) dan 100 SMA (~$101.500), keduanya telah berbalik dan sekarang bertindak sebagai resistensi overhead. 200 SMA mendekati wilayah rendah-$90.000 juga tetap jauh di atas harga saat ini, memperkuat bias bearish yang lebih luas. Penyelarasan rata-rata bergerak ini — dengan rata-rata jangka pendek di bawah yang jangka panjang — mengonfirmasi momentum negatif dan tekanan penurunan yang berkelanjutan.

Volume berkembang selama selloff baru-baru ini, menunjukkan distribusi aktif daripada penurunan pasif. Penolakan tajam dari area pertengahan-$90.000, diikuti oleh candle penurunan impulsif, menunjukkan penjual tetap mengendalikan.

Dari perspektif struktural, zona $60.000–$62.000 menjadi wilayah support kritis berikutnya. Penembusan yang berkelanjutan di bawahnya dapat membuka jalan menuju level retracement yang lebih dalam. Untuk stabil, Bitcoin perlu merebut kembali setidaknya area $75.000–$80.000 dan membangun kembali higher highs — skenario yang belum didukung oleh momentum saat ini.

Gambar unggulan dari ChatGPT, grafik dari TradingView.com