ESMA menguraikan ketentuan untuk pengecualian layanan ptrr di bawah EMIR 3

Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa telah membuka konsultasi terarah yang akan membentuk bagaimana layanan ptrr beroperasi di bawah kerangka kliring EMIR 3 yang diperbarui.

ESMA meluncurkan konsultasi mengenai kerangka risiko pasca-perdagangan

Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA), regulator dan pengawas pasar keuangan Uni Eropa, mengumumkan pada 26/02/2026 konsultasi baru mengenai persyaratan yang mengatur layanan pengurangan risiko pasca-perdagangan (PTRR). Konsultasi ini membahas bagaimana layanan ini dapat memperoleh manfaat dari pengecualian bersyarat dari kewajiban kliring yang diperkenalkan di bawah Regulasi Infrastruktur Pasar Eropa (EMIR 3).

ESMA bertujuan untuk mengklarifikasi standar operasional dan manajemen risiko yang harus dipenuhi sebelum perusahaan dapat mengandalkan pengecualian ini. Selain itu, regulator ingin memastikan bahwa pelaku pasar memahami bagaimana kerangka tersebut berlaku untuk berbagai aktivitas derivatif over-the-counter (OTC) dalam praktiknya.

Ruang lingkup konsultasi dan persyaratan utama

ESMA mencari masukan mengenai beberapa elemen inti dari kerangka yang akan berlaku bagi penyedia layanan PTRR yang beroperasi di bawah pengecualian. Secara khusus, konsultasi mencakup kewajiban transparansi terhadap peserta, desain pengamanan algoritma, bagaimana pelaksanaan PTRR dijalankan, kontrol yang harus dilakukan, dan standar untuk pencatatan rekaman.

Selanjutnya, konsultasi menjelaskan bagaimana pemantauan regulasi harus dilakukan oleh otoritas terkait setelah rezim pengecualian diberlakukan. Meskipun demikian, ESMA menekankan bahwa pengawasan supervisi harus tetap kuat sehingga kerangka baru tidak melemahkan kontrol risiko pasca-perdagangan.

Draf RTS untuk derivatif OTC dan aktivitas PTRR

Draf Standar Teknis Regulasi (RTS) yang dipublikasikan oleh ESMA menetapkan kondisi terperinci yang harus dipenuhi layanan PTRR agar transaksi derivatif OTC memenuhi syarat untuk pengecualian dari kewajiban kliring. RTS ini mendefinisikan persyaratan rts untuk ptrr dengan cara yang selaras dengan tujuan mitigasi risiko EMIR 3 yang lebih luas.

Secara khusus, standar berfokus pada tiga jenis layanan utama yang saat ini digunakan di pasar: kompresi, rebalancing portofolio dan optimisasi risiko basis. Namun, ESMA juga mengakui bahwa praktik pasar dapat berkembang dan bahwa kerangka harus tetap cukup fleksibel untuk mengakomodasi perkembangan masa depan dalam layanan pengurangan risiko pasca-perdagangan.

Mencegah penghindaran kewajiban kliring

RTS secara eksplisit dirancang untuk memastikan bahwa pengecualian tidak disalahgunakan untuk menghindari kewajiban kliring wajib. Oleh karena itu, teks menggabungkan pengamanan sehingga hanya layanan pengurangan risiko pasca-perdagangan yang asli yang memenuhi syarat, dan perdagangan terkait terikat erat dengan tujuan pengurangan risiko daripada aktivitas spekulatif.

Selain itu, ESMA menyoroti bahwa aturan juga mengejar penyederhanaan dan pengurangan beban bagi pelaku pasar. Untuk mencapai hal ini, otoritas bermaksud memanfaatkan praktik pasar dan infrastruktur yang ada yang telah muncul sejak dimulainya rezim EMIR 3, alih-alih memperkenalkan proses yang sepenuhnya baru.

Ekspektasi operasional untuk penyedia layanan

Di bawah kerangka yang diusulkan, penyedia layanan ptrr perlu menerapkan kontrol algoritma yang jelas, prosedur pengujian yang kuat dan tata kelola yang kuat atas proses eksekusi mereka. Namun, ESMA juga menekankan pentingnya pencatatan yang komprehensif, memungkinkan otoritas untuk merekonstruksi pelaksanaan PTRR dan menilai kepatuhan terhadap kondisi pengecualian.

Selain itu, catatan konsultasi ESMA bahwa transparansi terhadap peserta harus memungkinkan perusahaan untuk memahami bagaimana posisi mereka terpengaruh oleh setiap pelaksanaan PTRR. Ini termasuk informasi tentang hasil risiko, metodologi penetapan harga dan bagaimana rebalancing portofolio kompresi atau teknik lainnya berdampak pada eksposur keseluruhan.

Pemantauan pengawasan dan langkah selanjutnya

Konsultasi menetapkan ekspektasi tentang bagaimana otoritas pemantauan regulasi harus mengawasi penggunaan pengecualian dan aktivitas PTRR terkait. Secara khusus, pengawas diharapkan untuk memantau pola dalam transaksi derivatif OTC untuk memastikan bahwa kerangka tetap selaras dengan tujuan kliring dan pengurangan risiko EMIR.

Pemangku kepentingan diundang untuk memberikan masukan tentang proposal yang diuraikan dalam konsultasi pada 20 April 2026. Setelah meninjau tanggapan, ESMA berencana untuk menyelesaikan RTS dan menyerahkan draf standar kepada Komisi Eropa pada Q4 2026. Selain itu, setelah diadopsi, rezim baru akan mendefinisikan bagaimana pengecualian terkait PTRR berinteraksi dengan persyaratan kliring dan pelaporan yang ada di seluruh Uni Eropa.

Singkatnya, konsultasi ESMA tentang PTRR di bawah EMIR 3 bertujuan untuk menyeimbangkan pengurangan risiko, efisiensi pasar dan pengamanan regulasi, memastikan bahwa alat pasca-perdagangan mendukung stabilitas keuangan tanpa melemahkan kewajiban kliring.