Klaim manipulasi Bitcoin menghadapi penolakan saat ETF membalikkan arus keluar 5 minggu

Bitcoin (CRYPTO: BTC) diperdagangkan dalam kisaran sempit minggu ini saat pelaku pasar mempertimbangkan pembicaraan tentang "pembuangan pukul 10 pagi" yang diduga terkait dengan perusahaan perdagangan kuantitatif terkemuka. Narasi tersebut mendapat daya tarik setelah administrator yang ditunjuk pengadilan Terraform Labs mengajukan gugatan yang menuduh perdagangan orang dalam yang terkait dengan keruntuhan ekosistem Terra pada Mei 2022. Namun data dari berbagai pelacak menunjukkan dinamika pasar yang lebih tersebar, tanpa satu pelaku pun yang secara andal mendorong Bitcoin lebih rendah melalui pembukaan, dan lingkungan likuiditas condong ke arah aliran masuk ETF dan sentimen risiko yang lebih luas. Pada sisi data, permintaan Bitcoin spot kembali dengan kuat karena produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) menarik modal segar, dan nama-nama institusi terus memengaruhi persepsi tentang bagaimana neraca kripto dikelola dalam lingkungan yang tertekan. Ethereum (CRYPTO: ETH) juga menghadapi tekanannya sendiri, termasuk neraca korporat besar yang melaporkan kerugian di tengah penurunan luas.

Diskusi minggu ini meluas melampaui narasi pukul 10 pagi. Di AS, permintaan untuk dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin spot meningkat setelah berminggu-minggu mengalami arus negatif, dengan beberapa hari berturut-turut mencatat aliran masuk. Data dari Farside Investors menunjukkan ETF Bitcoin spot menerima lebih dari $1 miliar selama tiga hari berturut-turut, termasuk $254 juta pada hari Kamis, menggarisbawahi kembalinya nafsu makan di antara institusi dan pembeli ritel. Ritme aliran masuk tidak hanya menunjukkan penawaran yang stabil untuk Bitcoin itu sendiri tetapi juga menyoroti bagaimana investor menavigasi ekonomi kripto melalui kendaraan teregulasi karena volatilitas tetap tinggi di beberapa sudut pasar. Dalam konteks yang lebih luas ini, nafsu makan untuk eksposur Bitcoin yang diatur tampaknya telah bertahan dari era volatilitas mandiri 2022–2023 dan kekeringan likuiditas sesekali yang menyertai periode risk-off makro yang lebih luas.

Perkembangan penting lainnya menyentuh sisi korporat Ethereum. Bitmine Immersion Technologies, pemegang perbendaharaan Ether (ETH) korporat terkemuka, tampaknya sedang mengalami kerugian tidak terealisasi yang besar, dengan perkiraan sekitar kesenjangan $8,8 miliar antara harga saat ini dan basis biaya perusahaan karena harga Ether tetap tertekan. Neraca Bitmine menggambarkan bagaimana bahkan peserta industri dengan eksposur on-chain yang besar dapat menghadapi penurunan material ketika harga token mundur dari puncak yang terlihat di tahun-tahun sebelumnya. Kepemilikan Bitmine, yang dilacak oleh layanan pihak ketiga, mengungkapkan basis biaya rata-rata mendekati pertengahan $3.000-an per Ether, memperkuat dampak pergerakan harga terbaru pada ekonomi yang dilaporkan perbendaharaan. Meskipun kerugian di atas kertas, Bitmine terus mengakumulasi Ether dalam portofolio, menandakan kesediaan untuk mempertahankan kepemilikan jangka panjang bahkan dalam lingkungan penurunan. Narasi Ether yang lebih luas terus dibentuk oleh pengembangan jaringan yang sedang berlangsung, pengawasan regulasi, dan latar belakang makro yang berkembang yang telah menantang aset berisiko di seluruh pasar kripto dan tradisional.

Pedagang juga mengamati aktivitas on-chain penting yang terkait dengan tokoh-tokoh terkenal. Co-founder Ethereum Vitalik Buterin telah melepas Ether dalam apa yang ia gambarkan sebagai rencana untuk mengalokasikan token senilai sekitar $45 juta untuk proyek-proyek berorientasi privasi. Dompet Buterin dilaporkan memegang sekitar 241.000 Ether pada awal Februari tetapi menurun menjadi sekitar 224.000 ETH karena penjualan berlanjut hingga bulan tersebut. Data on-chain menunjukkan sebagian besar penjualan dialihkan melalui agregator bursa terdesentralisasi, seperti CoW Protocol, menggunakan banyak swap kecil daripada satu blok besar. Pola-pola ini konsisten dengan teknik yang digunakan oleh beberapa pedagang untuk meminimalkan dampak pasar saat mengonversi kepemilikan besar ke aset atau mata uang lain. Pengungkapan ini menambahkan dimensi manusiawi ke pasar yang sering mengabstraksi aksi harga menjadi grafik dan model, mengingatkan pembaca bahwa pelaku individu dapat memengaruhi kecepatan penjualan tanpa harus mengubah narasi kripto jangka panjang.

Secara paralel, pasar menyoroti dinamika korporat terkait Ethereum di sudut lain ekosistem. Eksposur Ether yang lebih luas dari Bitmine tetap menjadi titik fokus bagi analis yang mempertanyakan apakah masalah struktural yang lebih luas bisa muncul untuk kasus investasi Ether. Situasi ini menggarisbawahi sensitivitas perbendaharaan korporat terhadap ayunan harga ETH dan tantangan dalam menganggarkan likuiditas sementara pasar modal mengawasi pergeseran yang lebih dalam di DeFi dan ekonomi staking. Implikasi yang lebih luas untuk perbendaharaan korporat tidak terbatas pada Bitmine; 10x Research dan peneliti lainnya telah menandai bahwa Ether diperdagangkan di sekitar level yang menguji apakah penurunan bersifat siklis atau menandakan masalah struktural yang lebih dalam. Penekanan pasar pada basis biaya dan kerugian tidak terealisasi di antara pemegang korporat besar menyoroti ketegangan yang sedang berlangsung antara kepemilikan jangka panjang dan kelemahan harga jangka pendek, dinamika yang menginformasikan keputusan di seluruh dompet institusional dan strategi perbendaharaan.

Sementara itu, dalam sektor DeFi, protokol pinjaman terkemuka terus memperluas skala dan daya tarik institusional mereka. Aave, misalnya, melaporkan melampaui $1 triliun dalam volume pinjaman kumulatif, menandai tonggak bersejarah untuk keuangan on-chain. Kepemimpinan Aave di ruang tersebut mencerminkan dorongan yang lebih luas untuk menormalkan DeFi sebagai input yang kredibel untuk keuangan tradisional, dengan proyek menekankan perannya sebagai jaringan likuiditas dasar. Penjangkauan institusional perusahaan telah mencakup peluncuran Aave Horizon, pasar pinjaman khusus di Ethereum yang dirancang untuk memungkinkan perusahaan keuangan tradisional dan investor besar lainnya meminjam stablecoin terhadap aset dunia nyata. Peserta awal termasuk VanEck, WisdomTree dan Securitize, menandakan bahwa manajer aset yang mapan memperhatikan potensi likuiditas on-chain yang ditokenisasi. Dalam konteks yang lebih luas, sektor DeFi juga telah menunjukkan kemungkinan tokenisasi "aset kelimpahan"—seperti energi surya dan robotika—meskipun jalan menuju adopsi massal dan kejelasan regulasi tetap menjadi pekerjaan yang sedang berlangsung. Stani Kulechov, CEO Aave Labs, telah membingkai ekspansi sebagai bagian dari strategi jangka panjang untuk menghubungkan keuangan tradisional dengan jaringan likuiditas on-chain yang dapat diskalakan, dan ia telah secara terbuka membahas potensi DeFi untuk mendukung infrastruktur keuangan yang lebih luas di tahun-tahun mendatang.

Yang penting, lanskap DeFi terus bergulat dengan insentif yang bergeser. Pendiri Curve Finance Michael Egorov berpendapat bahwa DeFi harus menjauh dari emisi token sebagai mesin utama likuiditas. Dalam wawancara dengan Cointelegraph, Egorov menyatakan bahwa protokol harus menghasilkan pendapatan nyata daripada mengandalkan insentif token inflasi, mencatat bahwa era "musim panas" DeFi tahun 2020—ketika TVL tiga digit menarik aliran ke protokol baru—mewakili lingkungan pasar yang sangat berbeda. Ia berpendapat bahwa kecepatan token dan premi spekulatif tidak lagi secara andal diterjemahkan menjadi kenaikan harga, menunjuk pada re-prioritisasi yang lebih luas dari pendorong nilai karena TVL (total value locked) telah turun dan likuiditas menjadi lebih mahal untuk diperoleh. Data dari DefiLlama menunjukkan TVL DeFi turun sekitar 38% selama enam bulan, dengan total value locking meluncur dari sekitar $158 miliar menjadi sekitar $98 miliar pada minggu ini.

Reaksi pasar dan detail utama

Aksi harga dan komentar minggu ini mencerminkan pasar yang tetap sangat digerakkan oleh data, dengan aliran masuk ke ETF Bitcoin spot memberikan penyeimbang terhadap volatilitas di altcoin dan token yang terkait dengan DeFi. Permintaan ETF yang lebih kuat selaras dengan kesediaan yang lebih luas di antara investor untuk mendapatkan eksposur teregulasi ke Bitcoin, bahkan ketika sensitivitas makro bertahan. Pada saat yang sama, narasi tentang pengaruh satu pelaku—yang terkenal dikaitkan dengan "pembuangan pukul 10 pagi"—tidak tahan terhadap pengawasan dari pengamat pasar yang menekankan kedalaman likuiditas, aktivitas lindung nilai, dan peran strategi delta-neutral yang memadukan pembelian spot dengan futures yang mengimbangi. Kepala penelitian CryptoQuant mencatat bahwa aktivitas yang dijelaskan tidak unik untuk satu perusahaan; pola membeli eksposur spot sambil menjual futures adalah taktik umum bagi dana yang berusaha menangkap spread daripada pergerakan harga arah. Kesimpulan bagi pedagang adalah bahwa penurunan harga jangka pendek bukan indikator andal dari skema manipulasi terkoordinasi, terutama ketika aliran likuiditas dan strategi lindung nilai menutupi eksposur bersih dalam pengajuan publik.

Di front korporat, situasi Bitmine tetap menjadi titik fokus bagi mereka yang melacak Ether sebagai aset perbendaharaan. Kerugian di atas kertas perusahaan, ditambah dengan gerakan harga Ether yang lebih luas, telah menimbulkan pertanyaan tentang ekonomi portofolio Ether jangka panjang yang besar dan praktik manajemen risiko yang menyertai kepemilikan tersebut. Meskipun Bitmine terus mengakumulasi Ether, skala kerugian di atas kertas menggarisbawahi tantangan menavigasi penurunan ketika neraca besar sangat di bawah air relatif terhadap basis biaya mereka. Pasar akan mengamati apakah strategi Bitmine berkembang menuju akumulasi yang lebih hemat biaya atau apakah perusahaan mengambil sikap yang lebih hati-hati saat dinamika harga berkembang.

Dari perspektif sistemik, tonggak Aave menyoroti kematangan DeFi yang sedang berlangsung sebagai aspek keuangan institusional. Melampaui $1 triliun dalam volume pinjaman kumulatif bukan hanya tonggak numerik; ini menandakan tingkat kepercayaan yang lebih dalam di antara pembangun dan pengguna yang mengandalkan pinjaman on-chain sebagai bagian dari strategi likuiditas yang terdiversifikasi. Inisiatif Horizon mencerminkan tren yang lebih luas: keuangan tradisional semakin terlibat dengan jalur teregulasi dan berperizinan untuk mengakses likuiditas terdesentralisasi. Keselarasan dengan institusi ini kemungkinan akan mempengaruhi berita utama seputar DeFi, membentuk aliran modal dan kecepatan di mana kasus penggunaan baru—seperti aset dunia nyata yang ditokenisasi—diuji di pasar nyata. Sementara itu, seruan Curve untuk model yang digerakkan pendapatan menghadirkan pivot praktis untuk protokol yang dikembangkan selama periode pertumbuhan yang digerakkan token, pergeseran yang harus dievaluasi oleh pelaku pasar terhadap kompetisi yang sedang berlangsung untuk likuiditas dan pendanaan dalam lingkungan yang mengencang.

Mengapa itu penting

Bagi investor, peristiwa minggu ini menggarisbawahi gambaran komposit: eksposur Bitcoin yang ramah regulasi melalui ETF sedang berkembang, sementara ekosistem DeFi semakin didefinisikan oleh model penghasil pendapatan daripada insentif token murni. Ini menyiratkan potensi kalibrasi ulang premi risiko dan kerangka penilaian karena produk teregulasi hidup berdampingan dengan likuiditas on-chain yang matang menuju model bisnis yang lebih kuat dan didukung pendapatan.

Bagi pembangun dan pengembang, penekanan pada aliran pendapatan nyata menandakan pergeseran dalam desain produk. Protokol mungkin memprioritaskan struktur biaya yang berkelanjutan, interoperabilitas lintas rantai, dan kontrol risiko tingkat institusional untuk menarik manajer aset dan bank yang lebih besar. Peluncuran Aave Horizon menggambarkan bagaimana saluran teregulasi dapat melengkapi keuangan tanpa izin, memungkinkan institusi untuk mengakses likuiditas dalam format yang familiar sambil mempertahankan transparansi dan programmability yang mendefinisikan DeFi pada intinya.

Bagi perbendaharaan korporat dan manajer risiko, diskusi seputar basis biaya dan kerugian tidak terealisasi di Ether menyoroti tantangan ganda menyeimbangkan eksposur jangka panjang dengan kebutuhan untuk memantau likuiditas dan volatilitas harga. Kasus Bitmine, khususnya, menekankan potensi penurunan material dalam strategi yang berat perbendaharaan jika kondisi pasar memburuk lebih lanjut. Dinamika yang berkembang menimbulkan pertanyaan tentang konfigurasi lindung nilai optimal, diversifikasi di seluruh aset, dan apakah akan mengejar manajemen risiko yang lebih aktif dalam periode penurunan yang berkepanjangan.

Apa yang harus diperhatikan selanjutnya

• Aliran masuk ETF yang berlanjut: Perhatikan data Farside selama tiga minggu ke depan untuk mengkonfirmasi apakah momentum di ETF Bitcoin spot bertahan.
• Perkembangan Terraform/Jane Street: Pantau tindakan hukum yang sedang berlangsung dan pengajuan baru apa pun yang terkait dengan tuduhan perdagangan orang dalam dan dampak pasar.
• Pembaruan Bitmine: Lacak pengungkapan kuartalan Bitmine dan perubahan apa pun dalam strategi saldo Ether mereka atau metrik basis biaya.
• Pengambilan Aave Horizon: Amati partisipasi institusional dan aset baru apa pun yang ditambahkan ke pasar pinjaman on-chain, plus pembaruan regulasi yang mempengaruhi pinjaman DeFi.

Sumber & verifikasi

• Pengajuan administrator Terraform Labs yang menuduh perdagangan orang dalam yang terkait dengan keruntuhan Terra (pengajuan hukum / dokumen pengadilan).
• Data Farside Investors tentang aliran masuk ETF Bitcoin spot yang terdaftar di AS, termasuk $254 juta pada hari Kamis.
• Data perbendaharaan Ether Bitmine Immersion Technologies dan kerugian tidak terealisasi yang dilaporkan (Bitminetracker / analitik on-chain).
• Lintasan saldo ETH Vitalik Buterin dan aktivitas penjualan on-chain (data Arkham; pencarian Lookonchain).
• Tonggak volume pinjaman kumulatif Aave dan informasi tentang program institusional Aave Horizon (komunikasi Aave / pembaruan resmi).

Reaksi pasar dan detail utama

Bitcoin (CRYPTO: BTC) menunjukkan ketahanan menghadapi spekulasi tentang gerakan yang dimanipulasi pada pembukaan pasar, dengan analis mencatat bahwa jaringan lindung nilai dan strategi delta-neutral dapat mengaburkan eksposur bersih sebenarnya dari pedagang besar. Kesimpulan yang lebih luas adalah bahwa pasar tidak menunjukkan penjualan yang didorong perusahaan yang tahan lama yang dapat mempertahankan penurunan yang berkepanjangan. Secara paralel, aliran masuk ke ETF Bitcoin spot—didukung oleh data dari Farside Investors—menggambarkan kembalinya permintaan untuk kendaraan teregulasi yang menawarkan eksposur ke aset unggulan tanpa memerlukan penyimpanan langsung koin. Permintaan ini tampaknya didukung oleh campuran investor ritel dan institusional yang mencari jaring pengaman produk teregulasi di masa volatilitas lintas aset. Eksposur IBIT—iShares Bitcoin Trust—khususnya telah menjadi titik fokus untuk diskusi tentang bagaimana institusi menerapkan eksposur teregulasi ke Bitcoin, meskipun spesifik kepemilikan dan lindung nilai tetap menjadi bagian dari pengungkapan dan interpretasi pasar yang sedang berlangsung.

Dinamika korporat Ethereum terus membebani narasi harga Ether. Bitmine Immersion Technologies—salah satu perbendaharaan Ether korporat terbesar—menghadapi apa yang analis gambarkan sebagai kerugian di atas kertas yang substansial, mencerminkan bagaimana aksi harga yang bergerak cepat dapat memperlebar kesenjangan antara harga pasar dan basis biaya untuk pemegang besar. Situasi ini menambahkan lapisan kompleksitas pada cerita ETH yang lebih luas, di mana kasus penggunaan on-chain, ekonomi staking, dan pertimbangan regulasi bertemu untuk membentuk permintaan dan pasokan jangka panjang. Aktivitas Buterin baru-baru ini—menjual porsi ETH untuk mendanai inisiatif privasi—juga menggarisbawahi bagaimana bahkan tokoh kripto terkenal menavigasi ketegangan antara tujuan filantropi atau strategis dan realitas praktis manajemen neraca di pasar yang menurun. Jalur eksekusi—mengarahkan penjualan melalui CoW Protocol untuk menghindari dampak pasar—juga menyoroti kecanggihan taktik perdagangan on-chain modern dan implikasinya untuk likuiditas dan pembentukan harga.

Di front DeFi, tonggak melampaui $1 triliun dalam volume pinjaman kumulatif untuk Aave menandai momen penting. Ini menandakan bahwa sektor semakin dipandang sebagai komponen yang matang dan dapat diskalakan dari tumpukan keuangan kripto yang terdiversifikasi. Peluncuran Aave Horizon, yang dirancang untuk menarik modal institusional ke pinjaman yang didukung aset dunia nyata terhadap stablecoin, menunjukkan penjembatan yang disengaja dari peluang on-chain dan off-chain. Fokus pada generasi pendapatan yang nyata—daripada emisi token—mencerminkan pergeseran industri yang lebih luas menuju keberlanjutan dan pertumbuhan yang digerakkan tata kelola, tema yang digaungkan oleh pendiri Curve Finance Michael Egorov, yang berpendapat untuk bergerak menjauh dari insentif inflasi menuju model yang didukung pendapatan. Penurunan TVL ekosistem DeFi—turun sekitar 38% selama enam bulan terakhir menjadi sekitar $98 miliar—berfungsi sebagai latar belakang peringatan, mengingatkan pembaca bahwa likuiditas, kejelasan regulasi, dan biaya modal terus membentuk ekspektasi untuk pertumbuhan jangka panjang.

Mengapa itu penting

Bagi pedagang dan investor, data minggu ini menekankan bahwa eksposur teregulasi dan likuiditas on-chain bukanlah tren yang saling eksklusif. ETF dan produk teregulasi terus menarik modal ke Bitcoin, sementara ekosistem DeFi menunjukkan ketahanan melalui tonggak besar dan kolaborasi institusional. Dualitas ini menunjukkan bahwa pasar kripto mungkin memasuki fase di mana instrumen keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi beroperasi dalam harmoni yang lebih dekat, masing-masing berkontribusi pada lanskap yang disesuaikan dengan risiko yang lebih bernuansa.

Bagi pengembang dan pembangun ekosistem, pergeseran menuju model yang digerakkan pendapatan menandakan kebutuhan untuk mengkonfigurasi ulang struktur insentif dan memonetisasi utilitas dunia nyata. Proyek yang menyelaraskan biaya, layanan, dan tata kelola dengan aliran pendapatan yang terukur dapat memperoleh legitimasi yang lebih besar di mata institusi dan auditor. Transisi ini kemungkinan akan membentuk peta jalan produk, strategi penggalangan dana, dan percakapan regulasi saat industri melanjutkan evolusinya menuju tumpukan keuangan yang lebih matang.

Apa yang harus diperhatikan selanjutnya

• Putaran aliran masuk ETF berikutnya dan pergeseran potensial dalam permintaan BTC spot (perhatikan data Farside dan pembaruan penerbit ETF).
• Perkembangan regulasi dan hukum seputar Terraform Labs dan Jane Street; tuduhan atau pengungkapan baru apa pun dapat mempengaruhi sentimen pasar.
• Manajemen saldo Ether Bitmine yang berlanjut dan pembaruan basis biaya; pantau perubahan apa pun dalam strategi perbendaharaan.
• Pengambilan institusional Aave Horizon dan sinyal adopsi DeFi yang lebih luas, termasuk jenis aset baru dan pasar pinjaman yang didukung aset.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Bitcoin manipulation claims face pushback as ETFs reverse 5wk outflow di Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.