Rencana Nasdaq akan mempersulit perusahaan kecil China untuk mendaftar

BEIJING — Bursa saham Nasdaq di AS berencana menerapkan persyaratan pencatatan yang akan mempersulit perusahaan kecil China untuk terdaftar di New York, setelah banjir penawaran umum perdana kecil.

Sebagai bagian dari perubahan yang diusulkan, perusahaan yang beroperasi terutama di China akan perlu mengumpulkan setidaknya $25 juta dalam penawaran umum perdana untuk terdaftar di bursa tersebut, kata Nasdaq pada Rabu malam waktu setempat.

Langkah ini muncul saat ketegangan antara AS dan China memanas, dan saat Nasdaq menghadapi masalah pasar keuangan yang lebih luas.

"Akan lebih sulit bagi perusahaan kecil China untuk melakukan IPO [di] Nasdaq di bawah aturan baru," kata Winston Ma, profesor adjunct di NYU School of Law. "Aturan baru ini merespons beberapa kasus IPO 'pump and dump' karena ukuran float yang kecil."

Hanya ada sedikit IPO besar dari China di AS sejak dampak negatif seputar pencatatan perusahaan transportasi online Didi di New York pada 2021. Namun pada 2024, 35 perusahaan kecil berbasis China terdaftar di New York, hampir dua kali lipat dari 17 pencatatan microcap berbasis AS, kata Renaissance Capital pada Desember.

Microcap biasanya mengacu pada saham dengan kapitalisasi pasar antara $50 juta dan $300 juta, yang berarti perusahaan hanya mengumpulkan beberapa juta dalam penawaran umum perdana.

Perubahan aturan ini adalah "hal positif," kata Gary Dvorchak, managing director di Blueshirt Group, yang bisnisnya termasuk memberikan saran kepada perusahaan China tentang IPO. "Saya pikir ini akan menanamkan kepercayaan lebih besar bahwa perusahaan yang terdaftar melakukannya untuk alasan yang sah dan kemungkinan permainan dengan saham lebih kecil serta benar-benar melindungi perusahaan juga."

Nasdaq mencatat bahwa pencatatan perusahaan China menimbulkan risiko lebih besar bagi investor AS karena ketidakmampuan AS untuk mengambil tindakan hukum "terhadap entitas dan individu yang terlibat dalam aktivitas perdagangan manipulatif potensial dalam sekuritas ini."

"Lebih lanjut, Bursa telah mengamati bahwa perusahaan China yang terdaftar di Nasdaq sehubungan dengan IPO dengan ukuran penawaran di bawah $25 juta memiliki tingkat masalah kepatuhan yang lebih tinggi," kata Nasdaq.

Komisi Sekuritas dan Bursa AS perlu secara resmi menyetujui proposal Nasdaq. Perusahaan yang sudah dalam proses IPO kemudian akan memiliki 30 hari untuk menyelesaikan proses tersebut berdasarkan aturan sebelumnya, kata Nasdaq, sementara semua pencatatan berikutnya harus mematuhi perubahan tersebut.

New York Stock Exchange, yang biasanya hanya menangani IPO yang jauh lebih besar, tidak segera menanggapi permintaan komentar di luar jam kerja AS. SEC dan Komisi Regulasi Sekuritas China juga tidak segera menanggapi.

Persyaratan pencatatan Nasdaq adalah "contoh lain dari banyak cara di mana melakukan bisnis, perdagangan, dan hubungan investasi antara kedua negara menjadi semakin kompleks dan sulit," kata Stephen Olson, seorang visiting senior fellow di ISEAS-Yusof Ishak Institute.

Bahkan, perubahan aturan bursa New York terjadi setelah pengumuman Beijing pada Rabu malam bahwa mereka akan mengenakan tarif punitif baru pada beberapa produsen serat optik AS, berlaku mulai Kamis.

"China mengatakan: kami siap melawan api dengan api," kata Olson. "Gencatan senjata perdagangan hanyalah plester sementara. Bisa runtuh kapan saja."

Kementerian Perdagangan China mengutip investigasi enam bulan yang menemukan bahwa beberapa eksportir AS telah menghindari pungutan anti-dumping China dengan menjual versi modifikasi dari serat optik.

Produsen serat optik yang berkantor pusat di New York Corning kini menghadapi bea 37,9% untuk ekspor produknya ke China, OFS Fitel 33,3% dan Draka Communications Americas 78,2%.

Untuk keseluruhan bisnisnya, Corning menghitung China sebagai sumber pendapatan terbesarnya di luar AS, menyumbang 32% dari total pendapatan penjualannya pada 2024, menurut laporan pendapatan perusahaan.

Perusahaan dan Departemen Perdagangan AS tidak segera menanggapi permintaan komentar.

China memiliki defisit $57 juta dalam perdagangan serat optik dengan AS dalam tujuh bulan pertama tahun ini, menurut angka bea cukai resmi.

Ketidakseimbangan itu mungkin telah memberikan Beijing "dalih teknis untuk bertindak," kata Tianchen Xu, ekonom senior di Economist Intelligence Unit, mencatat bahwa barang-barang yang diimpor China dari AS sebagian besar lebih canggih dan karenanya lebih mahal per item.

"Pertukaran tembakan [antara AS dan China] akan terus berlanjut dalam banyak cara," prediksi Xu, yang mungkin menggagalkan rencana pertemuan antara presiden kedua negara.

Keputusan itu datang sehari setelah Washington mencabut otorisasi Taiwan Semiconductor Manufacturing Co untuk mengirim peralatan dan teknologi pembuatan chip utama ke pabrik manufakturnya di China, langkah terbaru untuk membatasi kemajuan semikonduktor Beijing.

Tarif serat optik China "menandakan ketidaksenangan" terhadap langkah-langkah AS baru-baru ini untuk membatasi akses Beijing ke chip canggih dan partisipasi dalam rantai pasokan kabel bawah laut, kata Alfredo Montufar-Helu, managing director di firma penasihat GreenPoint.

Namun tarif tersebut "juga cukup ditargetkan dan terkendali untuk menghindari menghancurkan berbulan-bulan negosiasi perdagangan. Dan ini juga berfungsi sebagai pengingat bahwa pengaruh China melampaui logam tanah jarang," kata Montufar-Helu.

Sementara China telah berusaha mendorong pengembangan keuangan domestik, negara ini juga sangat ingin mengontrol arus modal keluar, termasuk penawaran saham di luar negeri. Kebijakan baru dalam tiga tahun terakhir mengharuskan perusahaan China mendapatkan persetujuan regulator sekuritas untuk pencatatan di luar negeri, terutama jika bisnis mereka memiliki basis pengguna domestik yang besar.

Di Amerika, langkah Nasdaq menandai langkah besar dalam pengawasan regulasi yang semakin ketat terhadap IPO kecil China selama beberapa tahun terakhir.

Penjamin emisi untuk IPO dengan kapitalisasi pasar di bawah $600 juta melihat komisi rata-rata mereka meningkat tiga kali lipat selama empat tahun menjadi 12% pada 2020, kata bursa Hong Kong dan regulator sekuritas lokal dalam pernyataan bersama pada Mei 2021.

Kemudian pada November 2022, Financial Industry Regulatory Authority di AS memperingatkan investor tentang "kenaikan harga tidak biasa yang signifikan pada hari atau segera setelah IPO dari penerbit small-cap tertentu, yang sebagian besar melibatkan penerbit dengan operasi di negara lain." Pemberitahuan tersebut menyebutkan China secara khusus.

FINRA menambahkan bahwa mereka "memiliki kekhawatiran" tentang bagaimana warga negara asing telah membuka akun di broker-dealer AS untuk berinvestasi dalam IPO dan kemudian menempatkan "pesanan dan perdagangan manipulatif untuk menaikkan harga pasar sekunder."

Dalam podcast FINRA tertanggal 12 November 2024, Peter Gonzalez dari unit investigasi khusus mengatakan skema "ramp and dump" telah berkembang — sekarang terjadi berminggu-minggu atau berbulan-bulan setelah IPO, bukan hanya beberapa hari.

Koreksi: Artikel ini telah diperbarui untuk mencerminkan bahwa Nasdaq berencana mewajibkan perusahaan China mengumpulkan setidaknya $25 juta dalam penawaran umum perdana untuk terdaftar di bursa.