Kraken baru saja mendapat akses langka ke Federal Reserve dalam langkah yang telah dikejar perusahaan kripto selama bertahun-tahun

Kraken telah melewati hambatan regulasi yang dikejar perusahaan kripto selama bertahun-tahun: akses langsung ke infrastruktur pembayaran inti Federal Reserve.

Pada 4 Maret, bursa tersebut mengatakan bahwa bank berpiagam Wyoming-nya, Kraken Financial, telah diberikan akun master Federal Reserve, memungkinkannya untuk menyelesaikan pembayaran dolar AS langsung melalui jalur Fed alih-alih merutekan transfer melalui bank sponsor.

Fed AS mengonfirmasi bahwa bank perusahaan kripto tersebut diberikan persetujuan sebagai entitas Tingkat 3 dengan akun tujuan terbatas yang diotorisasi untuk jangka waktu awal satu tahun.

Persetujuan ini memberikan industri aset digital contoh praktis tentang seperti apa akses yang lebih langsung ke sistem pembayaran AS.

Ini juga datang pada saat Fed mencoba mendefinisikan bentuk akses bank sentral yang lebih sempit, yang dapat memberikan kemampuan kepada institusi tertentu untuk terhubung ke layanan penyelesaian utama tanpa memperluas paket penuh manfaat yang secara tradisional terkait dengan akun Fed.

Presiden Fed Kansas City Jeff Schmid mengatakan:

Itulah mengapa keputusan ini penting melampaui satu perusahaan kripto.

Akun Kraken tampaknya merupakan uji coba dunia nyata awal dari model yang berfokus pada pembayaran yang telah diperdebatkan oleh pembuat kebijakan di Washington, yang dirancang untuk memisahkan akses penyelesaian dari dukungan publik yang lebih luas yang terkait dengan sistem perbankan.

Proyek percontohan di dalam pergeseran kebijakan yang lebih luas

Selama beberapa dekade, akun master Fed telah menjadi gerbang untuk penyelesaian dalam uang bank sentral, final, tidak dapat diubah, dan sangat dihargai oleh institusi keuangan besar.

Status tersebut telah menjadikan mereka salah satu bentuk akses keuangan paling konsekuensial dalam sistem AS.

Namun, dalam beberapa tahun terakhir, jenis piagam baru seperti Special Purpose Depository Institutions Wyoming, atau SPDI, dan model perbankan mirip fintech lainnya telah memaksa regulator ke dalam percakapan yang lebih sulit.

Haruskah institusi non-tradisional dapat menyelesaikan langsung di Fed? Jika ya, seberapa jauh akses itu harus diperluas?

Jawaban Fed telah bergerak menuju kerangka kerja yang lebih sempit daripada pembukaan yang luas.

Pada Desember 2025, bank sentral secara resmi meminta komentar publik tentang prototipe "Payment Account," sebuah konsep yang berbeda dari akun master penuh dan dirancang untuk memberikan akses hanya ke sebagian layanan pembayaran.

Berdasarkan proposal tersebut, Fed akan menawarkan paket yang sangat terbatas tanpa bunga yang dibayarkan pada saldo. Tidak akan ada akses ke jendela diskon, tidak ada kredit intraday, dan kontrol bawaan untuk mencegah overdraft.

Prototipe ini juga akan memberlakukan batas saldo semalam, yang lebih kecil dari $500 juta dan 10% dari total aset. Layanan akan dibatasi pada jalur penyelesaian tertentu, termasuk Fedwire Funds dan FedNow, sambil mengecualikan yang lain seperti FedACH.

Desain tersebut mencerminkan tujuan regulasi yang lebih luas. Fed tampaknya mencoba mempertahankan manfaat efisiensi akses penyelesaian langsung sambil membatasi cara institusi non-tradisional dapat memanfaatkan jaring pengaman bank sentral.

Dalam pernyataan publik, Gubernur Fed Christopher Waller mengatakan akun pembayaran yang disederhanakan harus beroperasi pada akhir 2026, menekankan bahwa bank sentral sedang memikirkan bagaimana memodernisasi akses tanpa memperluas risiko dengan cara yang menyerupai perbankan bayangan.

Persetujuan Kraken cocok dengan latar belakang kebijakan tersebut. Bahkan jika akun tersebut secara resmi diklasifikasikan sebagai akun master, struktur tujuan terbatas satu tahun membuatnya terlihat lebih dekat dengan eksperimen kebijakan terkontrol daripada penerimaan penuh akses terbuka.

Mengapa perusahaan kripto peduli tentang penyelesaian langsung

Untuk sebagian besar perusahaan kripto, pembayaran dolar masih bergantung pada sejumlah kecil bank mitra yang bersedia memberikan akses ke sistem keuangan yang lebih luas.

Pengaturan tersebut menciptakan kelemahan struktural. Ketika bank sponsor mengubah selera risiko mereka, menghadapi tekanan regulasi, atau memutuskan untuk mengurangi eksposur terhadap klien kripto, bursa dan perusahaan stablecoin dapat kehilangan saluran pembayaran utama bahkan ketika permintaan pelanggan tetap kuat.

Itu telah terjadi berulang kali di industri ini, terutama selama periode pengawasan regulasi atau tekanan perbankan. Hasilnya adalah sistem di mana banyak perusahaan kripto tetap bergantung pada perantara untuk pergerakan dolar dasar.

Penyelesaian langsung dapat mengurangi ketergantungan tersebut.

Untuk Kraken, akses ke jalur Fed dapat meningkatkan kecepatan, ketahanan, dan prediktabilitas pembayaran dolar.

Ini dapat mengurangi gesekan operasional dalam merutekan transfer melalui bank mitra, dan dapat memberikan perusahaan kontrol yang lebih besar atas bagian dari pengalaman pengguna yang sering rentan terhadap gangguan eksternal.

Arjun Sethi, Co-CEO Payward dan Kraken, mengatakan:

Untuk industri yang lebih luas, perkembangan ini memperkenalkan kemungkinan perpecahan baru.

Perusahaan yang dapat memenuhi standar mirip bank untuk regulasi, tata kelola, dan pengawasan mungkin dapat menginternalisasi lebih banyak tumpukan pembayaran mereka.

Namun, yang lain yang tidak dapat akan kemungkinan tetap bergantung pada bank sponsor dan terpapar pada hambatan yang sama yang telah membentuk akses perbankan kripto di Amerika Serikat.

Sementara itu, jalur Kraken juga menyoroti bagaimana regulasi itu sendiri dapat menjadi keunggulan kompetitif.

Perusahaan mengejar akses melalui Wyoming SPDI, jenis piagam yang negara bagian gambarkan sebagai sepenuhnya dicadangkan dan tidak diizinkan untuk meminjamkan deposito fiat pelanggan seperti yang dilakukan bank cadangan fraksional tradisional.

Struktur tersebut mungkin membuat model lebih mudah bagi regulator untuk mengevaluasi karena mengurangi beberapa risiko ketidaksesuaian jatuh tempo klasik dan bank run yang terkait dengan perbankan konvensional.

Pada saat yang sama, ini meningkatkan ambang batas untuk industri lainnya. Banyak perusahaan kripto tidak mungkin mengejar piagam bergaya bank. Dan bahkan di antara mereka yang melakukannya, tidak ada jaminan bahwa akses Fed langsung akan mengikuti.

Jalur yang mungkin dari sini

Fed telah mengatakan bahwa prototipe Payment Account-nya tidak mengubah persyaratan kelayakan hukum.

Itu berarti skenario paling ekspansif, di mana perusahaan fintech biasa tiba-tiba mendapatkan akses langsung ke bank sentral, tetap tidak mungkin.

Jadi, hasil yang lebih sempit lebih masuk akal.

Satu kemungkinan adalah bahwa Kraken tetap menjadi pengecualian. Dalam skenario itu, Fed memperlakukan pengaturan tersebut sebagai kasus uji yang terkandung, menggunakannya untuk menilai kontrol dan risiko operasional, dan kemudian melanjutkan dengan hati-hati atau menunda persetujuan tambahan karena kekhawatiran pengawasan atau politik.

Kemungkinan kedua adalah pengembangan kelompok kecil institusi dengan akses serupa. Kelompok itu dapat mencakup bank kustodian kripto, bank perwalian, atau institusi pembayaran yang berfokus sempit dengan tata kelola mirip bank dan kelayakan hukum.

Di bawah model itu, hambatan bank sponsor akan mereda, tetapi hanya untuk perusahaan yang bersedia dan mampu beroperasi dalam struktur yang sangat diatur.

Kemungkinan ketiga adalah standardisasi yang lebih luas setelah 2026 jika Fed secara resmi meluncurkan akun pembayaran pada jadwal yang telah digariskan Waller.

Jika itu terjadi, lapisan akses khusus pembayaran dapat menjadi opsi yang lebih tahan lama untuk institusi yang memenuhi syarat yang mencari konektivitas ke layanan seperti Fedwire atau FedNow.

Bahkan saat itu, akses kemungkinan akan tetap terbatas pada perusahaan yang memenuhi standar regulasi dan kepatuhan yang ketat.

Apa yang harus diperhatikan industri

Fase berikutnya dari perkembangan ini kemungkinan akan kurang tentang proses persetujuan dan lebih tentang bagaimana pengaturan berfungsi dalam praktik.

Untuk Kraken, pertanyaan pertama adalah apakah persetujuan tujuan terbatas satu tahun diperpanjang. Yang kedua adalah apakah ruang lingkup akun akhirnya selaras lebih jelas dengan kerangka kerja khusus pembayaran Fed yang muncul atau berkembang melampaui itu.

Untuk industri, masalah kuncinya adalah apakah model dapat direplikasi.

Jika institusi tujuan khusus atau berpiagam sempit lainnya menerima akses yang sebanding, itu akan menunjukkan bahwa Fed siap untuk bergerak melampaui kasus perusahaan tunggal dan mengembangkan pendekatan yang lebih sistematis.

Itulah yang membuat persetujuan Kraken penting.

Ini bukan hanya tonggak perusahaan untuk bursa kripto yang mencari akses lebih dekat ke pusat sistem dolar. Ini juga merupakan eksperimen kebijakan dengan implikasi untuk desain masa depan akses pembayaran AS.

Jika pengaturan bekerja secara operasional dan memuaskan supervisor, itu dapat memperkuat kasus untuk mengizinkan kelas sempit institusi yang diatur dan berfokus pada pembayaran untuk menyelesaikan lebih langsung melalui jalur Fed.

Jika tidak, itu dapat memperkuat argumen bahwa akses ke bank sentral harus tetap terkait erat dengan perbankan tradisional.

Bagaimanapun, masalah yang telah diperdebatkan perusahaan kripto selama bertahun-tahun tidak lagi abstrak. Ini sekarang sedang diuji di dalam mesin sistem pembayaran AS.

Postingan Kraken baru saja mendapatkan akses Federal Reserve yang langka dalam langkah yang dikejar perusahaan kripto selama bertahun-tahun muncul pertama kali di CryptoSlate.