Modal Adaptif di Web3: Mengapa Strategi Lebih Penting daripada Imbal Hasil

Dalam panel Hack Seasons dari HSC Asset Management, para pemimpin STON.fi, Allocations, DWF Labs, Amber Premium, dan Edge Capital membahas pertanyaan utama pasar aset digital. Apakah modal aktif benar-benar mengalahkan likuiditas pasif?

Kesepakatan di antara panelis adalah bahwa definisi itu penting. Likuiditas pasif umumnya dianggap sebagai modal yang diinvestasikan ke dalam strategi yield dasar, staking, lending, atau stablecoin farming, tanpa manajemen aktif. Modal aktif, pada gilirannya, melibatkan manajemen portofolio aktif, arbitrase, produk terstruktur, derivatif, dan realokasi taktis lintas protokol.

Namun, beberapa pembicara melaporkan bahwa sebagian besar strategi berada di tengah-tengah. Bahkan kelompok yield farming dengan miliaran dolar mungkin tidak melakukan rebalancing setiap jam, namun mereka juga tidak membiarkan modal tidak berubah setelah setahun. Perbedaan itu tidak begitu dikotomis.

Apa Arti Sebenarnya dari "Mengalahkan"?

Meskipun pengembalian yang lebih tinggi biasanya menjadi ukuran utama, para panelis menyoroti kinerja yang disesuaikan dengan risiko sebagai ukuran yang sebenarnya. Peningkatan APY harus lebih tinggi dari peningkatan volatilitas dan penurunan.

Sering disebutkan dalam diskusi bahwa rasio Sharpe bekerja, yaitu jumlah ekstra pengembalian yang diperoleh per unit risiko. Di sini, modal aktif hanya dapat mengalahkan likuiditas pasif ketika meningkatkan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko, bukan yield nominal.

Definisi lain dari kinerja unggul adalah ketahanan sepanjang siklus pasar. Strategi yang bertahan dalam pasar bearish, mempertahankan modal saat pasar bergejolak, dan strategi dinamis mungkin berkinerja lebih baik dari waktu ke waktu, meskipun mereka mungkin tertinggal dalam pasar bullish jangka pendek.

Kondisi Pasar Membentuk Strategi

Efektivitas strategis secara moderat diterima oleh para peserta bergantung pada kondisi pasar. Selama pasar bullish, lebih banyak peluang arbitrase dan taktis ditawarkan oleh volatilitas dan peluncuran protokol baru. Modal aktif dapat memanfaatkan inefisiensi di tempat yang tersentralisasi dan terdesentralisasi.

Yield pasif, terutama stablecoin, bisa lebih menarik di pasar sideways atau pasar dengan volatilitas lebih rendah. Rencana pendapatan konstan dapat memberikan pengembalian yang lebih baik (disesuaikan dengan risiko) karena ada lebih banyak peluang untuk pengurangan risiko.

Dalam situasi bearish, manajemen risiko akan menjadi pusat perhatian. Manajer Aktif cenderung beralih ke posisi risk-off, lebih memilih vault yang diasuransikan atau sekuritas Treasury yang ditokenisasi atau sumber yield yang konservatif. Tujuannya tidak lagi mengungguli secara agresif tetapi pelestarian modal.

Kompleksitas, Otomasi, dan AI

Isu lain yang dibahas oleh panel adalah apakah kompleksitas strategi dapat meningkatkan pengembalian. Konsensusnya adalah tentatif. Satu-satunya alasan untuk menambahkan lapisan leverage, atau derivatif, atau eksposur lintas protokol, adalah ketika pengembalian yang disesuaikan dengan risiko akan lebih baik.

Kesenjangan antara pendekatan aktif dan pasif menyempit karena otomasi dan AI. Sekarang dimungkinkan untuk melakukan harvesting otomatis, rebalancing, pemicu stop-loss, dan pemantauan sentimen. Agen AI baru dapat segera melacak indikator makro, teknis, dan on-chain secara bersamaan, memungkinkan mereka untuk menyebarkan modal dengan cara yang lebih responsif tanpa perlu memantau mereka secara terus-menerus.

Meskipun demikian, kompleksitas tanpa pengungkapan memperkenalkan risiko lain, yaitu risiko smart contract dan eksposur counterparty.

Diskusi berlanjut ke regulasi. Yang lain mengklaim bahwa modal institusional memerlukan struktur yang diatur, terutama untuk melindungi aset serta mematuhi persyaratan regulasi. Yang lain berpendapat berdasarkan fakta bahwa inovasi dapat direalisasikan berdasarkan eksperimen tanpa izin karena platform terdesentralisasi yang tidak diatur dapat mencapai skala besar.

Satu model hybrid adalah yang paling realistis. Partisipasi institusional akan diatur melalui gateway, dan ekosistem DeFi terbuka akan dipertahankan untuk mempertahankan inovasi dan kompetisi yang sehat.

Modal Aktif sebagai Pembangun Ekosistem

Modal aktif juga dikonseptualisasikan sebagai pembentuk ekosistem selain pengembalian. Likuiditas, umpan balik, dan dukungan jangka panjang untuk protokol ditawarkan oleh market maker, investor strategis, dan alokator modal yang tertarik. Likuiditas pasif adalah dasar kedalaman, dan modal aktif adalah dasar pertumbuhan, efisiensi, dan ketahanan.

Keputusan panel sangat halus. Modal aktif tidak selalu mengatasi likuiditas pasif. Ini bekerja paling baik ketika meningkatkan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko, berubah melalui siklus, dan bermanfaat dalam pengembangan ekosistem. Di pasar kripto, ini bukan alasan untuk memilih salah satu dari mereka, itu adalah kemampuan untuk menyeimbangkan keduanya.

Postingan Modal Adaptif Dalam Web3: Mengapa Strategi Lebih Penting Daripada Yield pertama kali muncul di Metaverse Post.