Obligasi bank Filipina mungkin berkinerja buruk

CREDITSIGHTS mempertahankan rekomendasi "market underperform" pada sebagian besar obligasi dolar bank Filipina, mengutip ekspektasi pertumbuhan yang lebih lemah setelah skandal korupsi pengendalian banjir tahun lalu dan tekanan kualitas aset yang berkelanjutan.

Perusahaan riset tersebut mempertahankan peringkat underperform pada BDO Unibank, Inc. (BDO) dan Bank of the Philippine Islands (BPI) dari sudut pandang nilai relatif. Perusahaan ini juga memberikan peringkat underperformance kepada Security Bank Corp., Rizal Commercial Banking Corp. (RCBC) dan Philippine National Bank (PNB) karena kombinasi fundamental yang lebih lemah dan spread nilai relatif yang ketat. Metropolitan Bank & Trust Co. mempertahankan peringkat market perform, kata CreditSights dalam laporan tertanggal 9 Maret.

CreditSights memperkirakan obligasi dolar BDO, BPI dan Metrobank akan diperdagangkan sebagian besar flat terhadap penerbitan dolar State Bank of India, mengutip momentum ekonomi India yang lebih kuat dan kualitas aset yang lebih sehat.

Laporan tersebut juga mencatat bahwa profitabilitas pinjaman bank-bank Filipina mungkin menghadapi tekanan yang lebih rendah dari pemotongan suku bunga kebijakan tahun ini.

Obligasi dolar Security Bank diperkirakan akan diperdagangkan dengan diskon 20-30 basis poin relatif terhadap BDO, mencerminkan modal yang lebih tipis dan biaya kredit yang lebih tinggi dari pertumbuhan ritel yang cepat.

Obligasi dolar RCBC diperkirakan menghadapi spread yang serupa, karena ekspansi agresif ke segmen ritel dan usaha kecil dan menengah yang menghasilkan lebih tinggi namun lebih berisiko telah membebani profitabilitas.

CreditSights menyoroti RCBC sebagai bank dengan kinerja pendapatan terlemah di antara bank-bank yang dicakupnya.

"Manajemen mengatakan pertumbuhan aset tertimbang risiko akan lebih tertarget dan dikalibrasi ulang ke depan untuk menjaga rasio ekuitas biasa Tier 1 di atas 13% (pada 13,6% per kuartal keempat 2025), tetapi kami melihat beberapa risiko eksekusi karena pemberian pinjaman agresif di RCBC biasanya melampaui akumulasi modal internal, yang menyebabkan penurunan rasio modal dari waktu ke waktu," katanya.

Obligasi dolar PNB diperkirakan akan diperdagangkan flat terhadap Security Bank, mempertahankan underperformance karena spread yang ketat di seluruh kompleks utang senior dolar bank Filipina.

Meskipun bank tersebut meningkatkan profitabilitas dan kualitas aset tahun lalu, ekspansi ritelnya memperkenalkan risiko kualitas aset potensial.

CreditSights mengatakan pihaknya terus mendukung bank-bank Filipina tingkat pertama yang besar dari perspektif kredit namun tetap berhati-hati terhadap pemberi pinjaman tingkat kedua.

Risiko muncul dari pertumbuhan cepat dalam pemberian pinjaman berisiko tinggi, cakupan cadangan yang tipis (72-86%) dan penyangga modal yang tertekan oleh ekspansi aset tertimbang risiko yang cepat melampaui akumulasi modal internal, tambahnya. — AMCS