Bursa terbesar Wall Street mengadopsi aset digital dengan bertujuan menempatkan pasar ekuitas $126 triliun di blockchain — tetapi mereka tidak melakukannya sendiri; sebaliknya, mereka mengandalkan bursa kripto untuk mencapainya.

Selama seminggu terakhir, dua operator bursa paling kuat di dunia — Nasdaq dan Intercontinental Exchange (ICE), perusahaan induk dari New York Stock Exchange — bekerja sama dengan bursa aset digital untuk menggabungkan ekuitas dengan blockchain melalui tokenisasi.

Nasdaq sedang mengembangkan kerangka kerja yang akan memungkinkan perusahaan yang terdaftar secara publik untuk menerbitkan versi saham mereka berbasis blockchain sambil mempertahankan hak kepemilikan dan tata kelola tradisional. Untuk mendistribusikan saham tokenisasi tersebut secara global, bursa tersebut bekerja sama dengan Payward, perusahaan induk dari bursa kripto Kraken. Penawaran tersebut bisa diluncurkan pada paruh pertama 2027.

Sementara itu, hanya beberapa hari sebelumnya, ICE mengungkapkan investasi strategis di bursa kripto OKX dengan valuasi $25 miliar. Kesepakatan itu mencakup rencana untuk meluncurkan saham tokenisasi baru dan futures kripto, memungkinkan operator bursa untuk memanfaatkan basis pengguna OKX yang berjumlah 120 juta.

Bursa "segala sesuatu"

Serangkaian kesepakatan tersebut menunjukkan transformasi yang lebih besar dalam bagaimana pasar mungkin berfungsi di masa depan.

Selama beberapa dekade, saham, obligasi, dan dana diperdagangkan di sistem terpisah dengan jam perdagangan terbatas. Teknologi blockchain menjanjikan pasar terpadu yang selalu aktif — yang menurut keyakinan industri pada akhirnya dapat menjadi tuan rumah penyelesaian semua aset keuangan dalam bentuk token.

Antoine Scalia, pendiri dan CEO platform akuntansi dan kepatuhan kripto Cryptio, mengatakan perkembangan ini menunjukkan pergeseran yang lebih luas menuju apa yang ia sebut "bursa segala sesuatu" – pasar di mana semua kelas aset diperdagangkan di infrastruktur yang sama.

"Untuk waktu yang sangat lama, hanya orang-orang kripto yang mendorong narasi bahwa keuangan tradisional dan kripto akan bergabung," kata Scalia. "Sekarang kita melihat bursa besar bergerak."

"Itu adalah kesadaran bahwa pada akhirnya semua aset akan diselesaikan di rel blockchain," katanya.

Pergeseran ini dipercepat oleh Pernyataan Staf SEC Januari tentang Sekuritas Tokenisasi, yang akhirnya memperjelas bahwa ekuitas tokenisasi memiliki bobot hukum yang sama dengan rekan "kertas" mereka. Itu memberi perusahaan lama Wall Street perlindungan hukum untuk memasuki pasar perdagangan ekuitas tokenisasi.

'Frenemy'

Namun, pertanyaan kunci, tambah Scalia, adalah platform mana yang akan mendominasi pasar masa depan itu: bursa tradisional seperti Nasdaq atau tempat kripto asli seperti Coinbase (COIN) dan Kraken.

Tetapi itu tidak berarti kedua belah pihak adalah saingan murni. Dalam banyak kasus, mereka membutuhkan satu sama lain.

Bursa tradisional mencari akses ke pedagang kripto asli, sementara platform kripto menginginkan distribusi dan kredibilitas yang disediakan infrastruktur keuangan yang mapan, kata Scalia.

"Distribusi bekerja dua arah," katanya. "Bursa tradisional menginginkan eksposur ke populasi perdagangan kripto, dan ada permintaan besar dari pengguna kripto untuk memperdagangkan jenis aset lainnya. Pada saat yang sama, perusahaan kripto asli mendapat manfaat dari jangkauan pemain tradisional ini untuk membawa lebih banyak orang ke pasar kripto."

Hasilnya adalah hubungan "frenemy" yang tidak biasa antara calon pesaing. "Ini adalah dinamika yang sangat menarik dengan gesekan dan komplementaritas," kata Scalia. "Dan akan menarik untuk melihat bagaimana hal itu berkembang."

Mengapa saham tokenisasi penting

Ekuitas tokenisasi – saat ini $1 miliar – hanya sebagian kecil dari pasar ekuitas global, tetapi potensinya sangat besar karena semua jenis aset semakin bergerak menuju perdagangan tanpa henti, 24 jam.

Laporan gabungan oleh Boston Consulting Group dan Ripple memperkirakan bahwa aset tokenisasi dapat tumbuh 53% per tahun, mencapai $18,9 triliun di semua kelas aset pada tahun 2033 sebagai kasus dasar mereka.

Pasar saham tokenisasi menunjukkan pertumbuhan yang lebih cepat. Nilai pasar telah tiga kali lipat sejak pertengahan 2025, data RWA.xyz menunjukkan, karena Kraken, Ondo Finance, Robinhood dan sejumlah bursa dan penerbit lainnya meluncurkan versi token dari ekuitas.

Keuntungan terbesar menempatkan ekuitas tradisional di blockchain adalah penemuan harga yang berkelanjutan, kata Yuki Yuminaga, pendiri startup tokenisasi Tenbin Labs. Tidak seperti pasar saham tradisional saat ini, yang beroperasi pada jam perdagangan tetap, aset berbasis blockchain tidak pernah tidur dan dapat diperdagangkan sepanjang waktu. Ini kemungkinan akan membuka lebih banyak modal, meningkatkan likuiditas dan mengurangi volatilitas pasar.

Tokenisasi saham juga dapat membuka pinjaman dan peminjaman yang lebih efisien melalui keuangan terdesentralisasi (DeFi), tambah Yuminaga. Saham tokenisasi dapat digunakan sebagai jaminan di pasar pinjaman, meningkatkan efisiensi modal dan memungkinkan peluang pembiayaan baru, katanya.

Raksasa seperti Nasdaq dan NYSE yang memasuki permainan saham tokenisasi juga dapat menyelesaikan salah satu masalah terbesar saat ini: likuiditas.

"Ekuitas tokenisasi telah berjuang dengan likuiditas karena pasar tradisional dan pasar onchain terpisah," kata Yuminaga. "Jika Nasdaq menghubungkan dua kumpulan likuiditas itu, itu bisa mengubah persamaan."