SEC dan CFTC baru saja memberikan panduan regulasi paling jelas dan lugas untuk kripto dalam beberapa tahun terakhir. Sebagian besar aset kripto tidak akan lagi diperlakukan sebagai sekuritas presumptif, dan kedua lembaga tersebut menarik garis yang lebih tajam antara pasar kripto terbuka dan versi tokenisasi dari produk keuangan tradisional.
Dalam kondisi normal, kejelasan semacam itu seharusnya menjadi katalis bullish yang besar, tetapi ternyata tidak.
Kurangnya respons pasar menunjukkan bahwa para trader tidak lagi melihat niat baik regulasi saja sebagai cukup untuk menilai ulang sektor ini.
Yang diinginkan kripto sekarang adalah sesuatu yang tidak dapat disampaikan oleh lembaga-lembaga tersebut sendiri: kepastian hukum yang tahan lama dari Kongres.
Selama bertahun-tahun, masalah utama untuk kripto di AS adalah ketidakpastian regulasi dasar. Proyek dapat diluncurkan, bursa dapat mencantumkan token, dan modal dapat terus bergerak, tetapi SEC masih memiliki ruang untuk berargumen bahwa sebagian besar sektor ini termasuk dalam hukum sekuritas.
Ketidakpastian itulah yang membentuk segalanya mulai dari valuasi, desain produk, dan keputusan pencatatan, hingga model kustodian dan di mana perusahaan bersedia membangun.
Panduan terbaru ini mengubah gambaran tersebut secara signifikan, karena memberikan kerangka kerja yang lebih jelas kepada industri daripada yang pernah ada selama bertahun-tahun.
Namun, ini juga mengungkapkan realitas baru: kejelasan dari regulator tidak lagi cukup untuk meyakinkan pasar bahwa buku aturan kripto AS telah diselesaikan.
Kemenangan kebijakan nyata yang masih kurang
Panduan baru ini adalah perubahan nyata.
SEC mengatakan sedang membuat taksonomi token yang memisahkan komoditas digital, koleksi digital, alat digital, stablecoin pembayaran, dan sekuritas digital. Ketua Paul Atkins mengatakan lembaga tersebut sekarang mengakui bahwa sebagian besar aset kripto bukanlah sekuritas itu sendiri. Namun, dia juga mengklarifikasi bahwa token non-sekuritas masih dapat termasuk dalam hukum sekuritas jika ditawarkan dan dijual sebagai bagian dari kontrak investasi.
Rilis tersebut juga membahas staking, airdrop, mining, dan versi wrapped dari aset kripto non-sekuritas, memberikan peta yang lebih luas kepada industri daripada yang pernah ada di bawah hukum federal selama bertahun-tahun.
Itulah jenis kejelasan yang telah diperjuangkan oleh kripto sejak kasus SEC pertama membuat batas hukumnya lebih ketat. Jika para founder sekarang mengetahui klasifikasi dasar dari suatu aset, mereka dapat menyusun peluncuran mereka dengan lebih percaya diri. Jika bursa mengetahui regulator mana yang memiliki yurisdiksi utama, mereka menghilangkan hampir semua risiko pencatatan. Jika investor mengetahui bahwa token tidak akan terpapar pertarungan reklasifikasi mendadak, diskon yang terkait dengan ketidakpastian regulasi AS seharusnya menyusut.
Jadi di atas kertas, ini memiliki segala alasan untuk terlihat bullish.
Tetapi Bitcoin tidak melonjak setelah pengumuman tersebut. Harga tetap terikat pada kekuatan yang sama yang telah mendorong pasar risiko yang lebih luas selama sebulan terakhir.
Bahkan Citi memangkas target 12 bulannya untuk BTC dan ETH karena kemajuan dalam legislasi struktur pasar AS telah terhenti. Pasar yang lebih luas juga telah bergulat dengan krisis energi dan ketakutan inflasi yang disebabkan oleh konflik di Iran.
Itu membantu menjelaskan mengapa respons terhadap hal ini sangat diredam. Tampaknya para trader telah beralih ke pertanyaan yang lebih sulit daripada apakah SEC ini lebih ramah daripada yang sebelumnya. Mereka sekarang ingin tahu apakah aturan tersebut akan bertahan dari politik, litigasi, dan pemerintahan berikutnya.
Kongres sekarang adalah hambatan sebenarnya
Itu sampai ke inti dari apa yang berubah minggu ini.
Industri ini dulu terjebak pada hambatan pertama: permusuhan lembaga dan ambiguitas interpretatif. Sekarang terjebak pada yang kedua: daya tahan.
Panduan dan interpretasi membantu, tetapi pembuatan aturan akan lebih membantu. Namun, tidak ada satupun dari itu yang sama dengan undang-undang. Kongres adalah institusi yang dapat mengunci garis yurisdiksi ke dalam hukum dan mendefinisikan kapan token adalah komoditas atau sekuritas. Kongres juga dapat memberikan pengawasan pasar spot kepada CFTC dengan kekuatan dan kepastian yang cukup untuk bertahan lebih lama dari satu pemerintahan.
Itulah mengapa pasar hampir tidak bergerak pada perubahan regulasi yang akan terasa besar hanya beberapa tahun yang lalu. Kripto tidak lagi puas dengan mengetahui bahwa beberapa pembuat kebijakan di Washington memahami sektor ini. Kripto menginginkan bukti konkret bahwa kerangka kerja di mana mereka beroperasi akan solid.
Pandangan positif dan interpretasi yang menguntungkan dapat dipersempit, ditantang, dan diganti tanpa henti. Bahkan SEC membingkai tindakannya sebagai "pelengkap" untuk upaya kongres, bukan pengganti untuk mereka.
Ada juga twist penting lainnya untuk ini.
Kejelasan regulasi yang sama yang memberi kripto lebih banyak ruang bernapas juga dapat mempercepat tokenisasi di tradfi lebih cepat daripada membantu pasar tanpa izin. SEC telah eksplisit bahwa saham dan obligasi yang ditokenisasi masih merupakan sekuritas, seperti yang diuraikan dalam pernyataan Januari tentang sekuritas yang ditokenisasi. Kemudian minggu ini, SEC menyetujui rencana Nasdaq untuk membiarkan saham dan ETF tertentu diperdagangkan dan diselesaikan dalam bentuk tokenisasi.
Itu adalah sinyal kuat tentang di mana Washington tampaknya paling nyaman: blockchain dimasukkan ke dalam infrastruktur pasar yang sudah dikenal dan diawasi. Itu memberitahu kita bahwa fase adopsi berikutnya kemungkinan besar tidak akan hanya menjadi milik perusahaan native kripto. Jika ekuitas tokenisasi, ETF, Treasury, dan instrumen yang diatur lainnya bergerak lebih cepat karena incumbent dapat menempatkannya di blockchain, Wall Street dapat menangkap sebagian besar keuntungan yang diasumsikan banyak perusahaan kripto akan mencapai mereka terlebih dahulu.
Jadi sikap acuh tak acuh pasar bukanlah apati. Para trader mendengar pesannya, menerima bahwa itu adalah langkah maju, dan kemudian menetapkan harga kesenjangan yang tersisa.
Kesenjangan itu adalah Kongres. Sampai ada pergerakan yang berarti pada legislasi dan bukti yang terlihat bahwa bursa, penerbit, dan kustodian dapat membangun di sekitar kerangka kerja yang tahan lama, niat baik regulasi semacam ini akan terus diperdagangkan dengan diskon.
SEC dapat menarik garis yang lebih bersih, dan CFTC dapat mengklaim lebih banyak wilayah, tetapi penilaian ulang penuh berikutnya mungkin akan menunggu sesuatu yang lebih besar: undang-undang yang bertahan dari pemilihan, tuntutan hukum, dan perubahan politik berikutnya di Washington.
Sumber: https://cryptoslate.com/sec-crypto-clarity-market-wants-congress/
