Penambang Bitcoin Menjadi Penjual Paling Tidak Aktif dalam Beberapa Tahun Terakhir: Sejarah Mengatakan Itu Hanya Setengah dari Cerita

Tekanan jual dari penambang hampir menghilang dari pasar Bitcoin. Apakah ketiadaan tersebut cukup berarti tergantung pada apa yang mengisi kekosongan itu.

Apa yang Diukur oleh Miners' Position Index

Miners' Position Index melacak rasio arus keluar penambang relatif terhadap rata-rata bergerak satu tahun mereka. Ketika pembacaan meningkat, penambang mengirim lebih banyak koin ke bursa dari biasanya, meningkatkan potensi tekanan sisi jual dari salah satu sumber pasokan alami pasar yang paling konsisten. Ketika pembacaan tertekan, penambang mengirim jauh lebih sedikit koin daripada rata-rata historis mereka, menunjukkan akumulasi, antisipasi harga yang lebih tinggi, atau keduanya.

Grafik CryptoQuant yang mencakup tahun 2016 hingga awal 2026 menunjukkan MPI bersama rata-rata bergerak 30 hari dan 200 hari serta harga Bitcoin. Pembacaan saat ini berada di negatif 1,04, salah satu yang terendah dalam sejarah metrik ini dan hanya ketiga kalinya rata-rata bergerak 30 hari mendekati ambang batas negatif 1.

Apa yang Ditunjukkan Grafik Secara Historis

Membaca grafik dari kiri ke kanan, tiga lingkaran merah menandai kejadian sebelumnya di mana MPI mendekati atau menyentuh level negatif 1. Yang pertama muncul di akhir 2016, awal dari bull run Bitcoin pra-2017. Yang kedua dan ketiga muncul di 2024, dengan panah putus-putus menghubungkan titik terendah pertengahan 2024 ke pemulihan harga berikutnya yang membawa Bitcoin di atas $100.000. Pembacaan saat ini di awal 2026 ditandai dengan tanda tanya, pembingkaian analis tentang apa yang akan terjadi selanjutnya sebagai sesuatu yang benar-benar belum terselesaikan.

Zona berbayang kuning pada grafik menandai periode di mana MPI melonjak di atas ambang batas 2, garis horizontal putus-putus merah. Pembacaan yang meningkat tersebut di tahun 2019, 2020, dan 2023 mewakili periode distribusi penambang yang berat, sering bertepatan dengan pengambilan keuntungan pasca-reli atau penjualan yang didorong stres selama lingkungan margin yang terkompresi. Dalam setiap kasus, lonjakan tersebut diikuti oleh periode konsolidasi atau penurunan harga saat pasokan tambahan diserap.

Pengaturan saat ini adalah kebalikan struktural dari pembacaan yang meningkat tersebut. Penambang tidak menjual. Ini menghilangkan sumber tekanan ke bawah yang konsisten dari pasar.

Mengapa MPI Rendah Hanya Setengah dari Sinyal

Nuansa analitis yang diidentifikasi oleh materi sumber adalah penting. Pembacaan MPI rendah secara historis tidak menandai dasar harga absolut dengan presisi. Melihat kejadian sebelumnya pada grafik, sinyal yang lebih dapat ditindaklanjuti muncul bukan pada titik terendah ekstrem itu sendiri tetapi saat metrik mulai pulih ke atas dari level yang tertekan. Pemulihan tersebut menunjukkan keterlibatan kembali penambang bersama kondisi pasar yang membaik, kombinasi yang terbukti lebih andal daripada pembacaan rendah saja.

Pembacaan saat ini di negatif 1,04 menghilangkan hambatan struktural. Ini tidak menciptakan angin membantu. Yang disinyalkannya adalah bahwa salah satu penjual alami pasar yang paling konsisten telah mundur. Apakah harga merespons ketiadaan tersebut sepenuhnya tergantung pada kekuatan sisi permintaan apa yang ada untuk menyerap pasokan yang ada dan mendorong penemuan harga baru.

Gambaran permintaan tersebut, berdasarkan data yang dicakup sepanjang pelaporan minggu ini, tetap beragam. Arus keluar ETF spot telah persisten sepanjang Maret. Open interest berada di dekat level terendah multi-bulan setelah deleveraging Oktober. Volume altcoin telah terkompresi ke level yang tidak terlihat sejak sebelum reli 2025. Ekstrem MPI mencerminkan pasar dengan tekanan jual minimal yang didorong penambang. Ini tidak mencerminkan pasar dengan permintaan yang cukup untuk mendorong kelanjutan dengan sendirinya.

Sinyal Menjadi Dapat Ditindaklanjuti Ketika Berbalik

Pola historis pada grafik konsisten pada poin ini. Ekstrem MPI negatif 2016 mendahului bull run 2017, tetapi sinyal masuk bukan pada titik terendah itu sendiri. Pembacaan 2024 di dekat ambang batas negatif 1 diikuti oleh pemulihan menuju $100.000, tetapi sekali lagi konfirmasi datang saat metrik pulih daripada di dasarnya.

Pembacaan saat ini menempatkan Bitcoin dalam kondisi di mana tekanan jual penambang secara struktural tidak ada. Itu adalah kondisi yang diperlukan tetapi tidak cukup untuk pemulihan yang berkelanjutan. Ketika MPI mulai naik dari level ini, menunjukkan bahwa penambang terlibat kembali dengan pasar saat kondisi membaik, transisi tersebut secara historis adalah di mana sinyal menjadi lebih dapat ditindaklanjuti. Untuk saat ini, tanda tanya pada grafik adalah penilaian yang jujur.

Postingan Bitcoin Miners Are at Their Least Active Sellers in Years: History Says That Is Only Half the Story pertama kali muncul di ETHNews.