Narasi desentralisasi DeFi kini sedang diuji, karena data tata kelola mengungkapkan kekuasaan tidak terdistribusi secara luas. Makalah ECB Maret 2026 menunjukkan 100 pemegang teratas mengendalikan lebih dari 80% token di berbagai protokol utama, membentuk konsentrasi yang jelas.
Seiring struktur ini bertahan, pengambilan keputusan bergeser ke kelompok kecil, yang sering kali mencakup perbendaharaan, pendiri, dan bursa terpusat. Delegasi memperkuat efek ini, karena hanya 10–20 pemilih mengendalikan hingga 96% kekuatan yang didelegasikan.
Source: XPartisipasi tetap rendah di 5–12%, yang berarti sebagian besar pemegang tidak mempengaruhi hasil, meninggalkan kontrol di tangan yang lebih sedikit. Ketidakseimbangan ini penting karena regulator kini dapat mengidentifikasi siapa yang membentuk keputusan protokol.
Seiring kerangka kerja seperti MiCA diperketat, titik kontrol yang terlihat ini meningkatkan eksposur regulasi. Pergeseran ini menunjukkan DeFi mungkin menghadapi pengawasan yang mirip dengan struktur keuangan tradisional.
Tata kelola DeFi menyempit, tetapi siapa yang mengendalikan?
Tata kelola DeFi bergeser dari kepemilikan luas ke kontrol terkonsentrasi, karena delegasi menyerahkan kekuatan keputusan kepada kelompok kecil. Makalah ECB Maret 2026 menunjukkan tren ini dengan jelas, dengan 20 pemilih teratas di Ampleforth mengendalikan 96,04% suara yang didelegasikan.
Source: ECB.Europa.euSeiring struktur ini berkembang, hasilnya lebih bergantung pada sejumlah kecil delegasi aktif daripada basis pemegang yang lebih besar. Pengaruh mengelompok dengan cepat, seperti terlihat dari fakta bahwa 18 teratas Uniswap memegang 52% dan 10 teratas MakerDAO mengendalikan 66%.
Namun demikian, karena sepertiga hingga hampir 50% dari pemilih teratas tidak dapat diidentifikasi, fokus ini tidak diterjemahkan menjadi akuntabilitas yang jelas. Delegasi memisahkan kepemilikan yang dapat dilacak dari pengaruh, itulah mengapa hal ini terjadi.
Ini menciptakan pasar di mana kontrol terkonsentrasi tetapi sebagian tersembunyi. Akibatnya, desentralisasi DeFi melemah, sementara tekanan regulasi meningkat tanpa sepenuhnya menyelesaikan keberlakuan.
Token DAO dihargai ulang saat desentralisasi melemah
Konsentrasi kekuatan voting yang didelegasikan seperti itu kini mempengaruhi harga token DAO, karena pasar menilai kembali seberapa terdesentralisasi sistem-sistem ini sebenarnya. Pengambilan keputusan tetap terbatas pada kelompok kecil, dengan partisipasi tetap di 4–12%.
Karena kurangnya kontrol yang luas, premi desentralisasi menurun seiring tren berlanjut. Investor mulai meragukan nilai sebenarnya dari token tata kelola, yang membuat tren ini signifikan.
Risiko yang dirasakan meningkat ketika regulator menyoroti kelompok kontrol yang berbeda, yang memberikan tekanan lebih lanjut pada token dengan tata kelola yang longgar. Pada saat yang sama, protokol yang lebih transparan dan melibatkan lebih banyak orang menjadi lebih populer.
Pergeseran ini menunjukkan token DAO akan dihargai berdasarkan kualitas tata kelola, di mana partisipasi yang lebih luas mendukung nilai, sementara kontrol terkonsentrasi mengarah pada kinerja yang lebih lemah.
Ringkasan Akhir
- Tata kelola DeFi menunjukkan kontrol terkonsentrasi, melemahkan desentralisasi dan meningkatkan eksposur regulasi.
- Konsentrasi tata kelola DeFi menekan valuasi token DAO, karena pasar lebih menyukai transparansi yang lebih kuat dan partisipasi yang lebih luas.
Sumber: https://ambcrypto.com/decentralization-at-risk-as-100-wallets-hold-80-of-defi-supply-report/
