Apakah Ini Awal dari Akhir bagi Perusahaan Treasury Bitcoin? Inilah yang Perlu Anda Ketahui

Perusahaan treasury Bitcoin telah lama mengandalkan akumulasi BTC tanpa henti untuk memperkuat neraca keuangan perusahaan. Namun jeda baru-baru ini dalam pembelian Bitcoin dan penjualan ekuitas menimbulkan pertanyaan mendesak: apakah ini perlambatan sementara, atau sinyal awal dari tekanan struktural yang lebih luas untuk strategi treasury Bitcoin korporat?

Strategy Menghentikan Pola Pembelian Bitcoin

Untuk pertama kalinya sejak Desember 2025, Strategy melaporkan tidak ada pembelian Bitcoin selama minggu 23 Maret hingga 29 Maret 2026. Pengajuan yang disampaikan kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) mengonfirmasi jeda dalam rutinitas ini, yang juga mencakup tidak ada penerbitan saham melalui program at-the-market (ATM)—mekanisme utama yang digunakan untuk mendanai akumulasi Bitcoin. Sebelum jeda tersebut, pembelian terakhir Strategy adalah 1.031 BTC antara 16 Maret dan 22 Maret 2026, mencerminkan strategi akuisisi mingguan yang berkelanjutan.

Selain itu, Ketua Eksekutif Michael Saylor belum menjelaskan secara publik tentang jeda tersebut, sebuah keheningan yang mencolok mengingat pembaruan mingguan rutin yang biasa dilakukannya. Kombinasi dari penghentian pembelian dan keheningan ini telah memicu diskusi tentang apakah era akumulasi Bitcoin korporat yang agresif mungkin sedang mengalami tekanan.

Perusahaan Treasury BTC Mengalami Tekanan: Konteks Pasar

Saham Strategy, diperdagangkan pada $124,80 pada saat pelaporan, telah turun lebih dari 60% selama enam bulan terakhir, sementara Bitcoin sendiri dihargai $67.197, turun lebih dari 18% selama 12 bulan. Angka-angka ini menggambarkan lingkungan yang semakin ketat bagi perusahaan yang mengandalkan ekuitas dan aset digital untuk mendukung strategi treasury.

Perusahaan lain menunjukkan pendekatan yang berbeda. MARA Holdings menjual 15.133 BTC, senilai sekitar $1,1 miliar, untuk mengurangi utang konversi, sementara Canaan meningkatkan kepemilikan sebesar 1.793 BTC dan 3.952 ETH sambil memperluas operasi penambangan di Texas. Wawasan tambahan datang dari Nakamoto Inc., yang menjual sekitar 284 BTC seharga $20 juta pada Maret 2026, di bawah valuasi tertimbang akhir tahun 2025 sebesar $87.519 per koin. Penjualan ini mengikuti kerugian $166,2 juta dari perubahan nilai wajar aset digitalnya dan mencerminkan kalibrasi ulang yang lebih luas di antara perusahaan treasury non-Strategy. Nakamoto mengindikasikan bahwa hasil penjualan akan mendanai cadangan operasi dolar AS untuk mendukung operasi dan inisiatif strategis.

Pengungkapan tambahan dalam pengajuan Strategy memberikan konteks tentang kewajiban korporat yang mungkin mempengaruhi keputusan modal. Gugatan pemegang saham yang diajukan oleh David Dodge pada Juli 2025 atas amandemen saham preferen dibatalkan pada Maret 2026, dengan Strategy setuju untuk mencari ratifikasi pemegang saham dan menanggung $550.000 biaya hukum.

Kombinasi dari penghentian pembelian Bitcoin, tidak ada penerbitan saham, penurunan harga saham dan Bitcoin, serta langkah serupa oleh perusahaan treasury lainnya menggambarkan periode kalibrasi ulang di seluruh sektor. Strategy saat ini memegang sekitar 76% dari semua BTC yang dimiliki oleh perusahaan treasury publik, sementara sebagian besar lainnya telah menambahkan kepemilikan minimal dalam beberapa minggu terakhir. Apakah momen ini menandai jeda sementara atau awal dari akhir untuk perusahaan treasury Bitcoin masih belum pasti, tetapi data saat ini menggarisbawahi tekanan yang meningkat pada perusahaan yang mengejar strategi yang dulunya dominan ini.