Vitalik Buterin mengecam kawalan korporat Coinbase ke atas Base, yang menguasai 60% daripada pendapatan lapisan kedua.

Pengasas bersama Ethereum, Vitalik Buterin, telah mengisyaratkan perubahan mendasar dalam hala tuju blockchain yang secara efektif menandakan penghujung era “shard berjenama”.

Menurut Buterin pada 3 Februari, visi industri yang sebelum ini “berpusat pada rollup” kini tidak lagi masuk akal, dengan merujuk kepada peningkatan kelajuan skala di lapisan utama Ethereum serta kadar penggabungan semula yang perlahan dalam kalangan rollup utama.

Koreksi falsafah ini secara langsung memberi kesan kepada rangkaian Base yang disokong oleh Coinbase.

Dalam beberapa tahun kebelakangan ini, solusi layer-2 Ethereum telah berkembang menjadi salah satu rollup terbesar yang berorientasikan pengguna dalam ekosistem kripto, dengan nilai keseluruhan yang tersimpan melebihi $11 bilion (TVS).

Namun, pendirian baharu Buterin dalam hala tuju tersebut menimbulkan persoalan tentang keabsahan rollup-layer-2 yang bergantung pada hubungan korporat, bukannya kegunaan teknikal yang unik.

Hasilnya, Base kini berada di bawah tekanan yang besar. Persoalan timbul sama ada definisi “penyelarasan yang selaras” yang sedang berkembang dalam Ethereum akan menghakis kelebihan ekonomi jangka panjang rangkaian layer-2 yang disokong oleh Coinbase, terutama model pendapatan lumayan yang dikaitkan dengan penyusunan transaksi secara terpusat.

Enjin pendapatan yang sangat besar

Sesungguhnya, Base telah menjadi satu kejutan dari segi kewangan sejak pelancarannya pada Ogos 2023.

CryptoSlate sebelum ini melaporkan bahawa rangkaian ini telah menghasilkan lebih daripada $75 juta dalam bentuk pendapatan pada tahun 2025. Jumlah ini menyumbang hampir 60% daripada jumlah pendapatan keseluruhan sektor Layer-2 pada tahun tersebut.

Pemerhati pasaran telah menegaskan bahawa jurang antara pendapatan dan kos operasi merupakan ciri utama dalam model perniagaan Base ketika ini.

Menariknya, data dari L2BEAT menunjukkan bahawa Base telah membayar kira-kira $1.52 juta kepada Ethereum sepanjang tahun lalu untuk memuat naik data transaksi dan menampung kos penyelesaian. Purata bayaran ini adalah sekitar $4.180 sehari, atau kira-kira $0.000406 bagi setiap operasi pengguna.

Sebagai balasan bagi sewaan yang agak rendah ini kepada rangkaian utama, Base berjaya mengekstrak nilai yang signifikan. Metrik 24 jam terbaru menunjukkan bahawa rangkaian ini telah memproses kira-kira 12 juta transaksi dan menampung lebih kurang 409,453 alamat aktif.

Bagi Coinbase, ini bukan sekadar eksperimen. Ini merupakan satu diversifikasi bernisbah margin tinggi yang memperoleh pendapatan daripada aktiviti atas rantai walaupun volum dagangan tunai mengalami fluktuasi.

Kelemahan kawalan korporat

Kritikan Buterin tertumpu pada jurang antara ideal rollup dan realiti operasi Base ketika ini.

Beliau berpendapat bahawa ramai rollup masih berfungsi sebagai rangkaian berasingan yang saling terhubung melalui jambatan, bukannya sebagai sambungan sebenar Ethereum. Hal ini sebahagian besarnya disebabkan oleh kebergantungan mereka pada dompet multisig, majlis keselamatan, serta operator terpusat untuk melakukan kemas kini.

Menyedari hal ini, “laluan baharu” yang dicadangkan oleh Buterin melibatkan tiga penapis praktikal bagi rangkaian: menggesa mereka untuk melakukan lebih daripada sekadar menambah skala, memastikan tahap kematangan sekurang-kurangnya pada Tahap 1 apabila mengurus aset Ethereum, serta memberi keutamaan kepada interoperabiliti.

Menariknya, Base berjaya melepasi halangan pertama dalam tahap kematangan, namun masih berhadapan dengan satu siling yang kompleks.

L2BEAT kini mengklasifikasikan Base sebagai rollup Tahap 1. Penyenaraian ini mengakui bahawa pengguna masih mempunyai mekanisme untuk keluar daripada sistem, walaupun jika operator terpusat berhenti beroperasi.

Namun, ia juga menyerlahkan risiko. Kemas kini perlu diluluskan oleh beberapa pihak, dan tiada tempoh penangguhan wajib bagi kemas kini.

Ini bermakna pengguna tidak memiliki “ruang keluar” yang terbina dalam sekiranya mereka tidak bersetuju dengan sebarang perubahan kod. L2BEAT turut mengetengahkan kemampuan penyusun terpusat untuk mengekstrak MEV (Nilai Maksimum yang Boleh Diekstrak) jika mereka memilih untuk menyalahgunakan kedudukan mereka.

Hal ini mencipta dilema khusus bagi Coinbase, sebuah syarikat AS yang tersenarai di bursa.

Namun, Buterin telah mengkritik projek-projek yang terhenti pada Tahap 1 kerana “keperluan peraturan para pelanggan mereka mensyaratkan agar mereka mempunyai kuasa mutlak.”

Coinbase tidak dapat dengan mudah menyerahkan kunci kemas kini kepada sebuah organisasi autonomi terdesentralisasi (DAO) yang tidak dikenali tanpa berisiko melanggar kewajipan pematuhan anti-pencucian wang dan kenali pelanggan anda (KYC).

Jika Base mengekalkan veto majlis keselamatan demi keselamatan peraturan, maka rangkaian ini berisiko tergolong dalam kategori projek yang digambarkan oleh Buterin sebagai “tidak benar-benar menyelaraskan Ethereum” dalam erti kata tanpa percaya.

Data yang lebih murah mengancam keuntungan Base

Gerakan kedua yang menekan Base datang dari segi teknikal. Ethereum kini secara agresif menurunkan kos ruang bloknya sendiri.

Pada bulan Januari, Ethereum mengaktifkan fork keras kedua hanya untuk Parameter Blob, iaitu fasa terakhir dalam kemas kini Fusaka.

Kemas kini ini meningkatkan kapasiti data dengan menaikkan had maksimum blob kepada 21 dan target kepada 14 per blok, sekali gus secara mendadak mengurangkan kos transaksi bagi rollup-layer-2 seperti Arbitrum dan Optimism.

Keberadaan data yang begitu melimpah ini merupakan senjata dua mata bagi Base.

Pada satu sisi, blob yang lebih murah bermakna kos marjinal setiap transaksi menjadi lebih rendah, yang merupakan angin segar bagi aplikasi pengguna dan aktiviti frekuensi tinggi yang berkembang pesat di rangkaian ini.

Pada sisi lain, ia memaksa perubahan dalam nilai janji yang ditawarkan. Jika lapisan utama Ethereum menjadi cukup murah, hujah ringkas “pelaksanaan EVM yang lebih murah” akan kehilangan daya tarikannya.

Perdebatan utama berkisar pada isu pengambilan sewa. Para pengkritik berpendapat bahawa rollup menghasilkan aliran yuran yang besar sementara hanya membayar sedikit kepada Ethereum untuk tujuan keselamatan.

Sebagai rujukan, Base telah memuat naik kira-kira 531.54 GiB data ke Ethereum sepanjang tahun lalu. Seiring dengan peningkatan skala rangkaian utama, ekonomi politik penyusun transaksi—entiti yang menentukan susunan transaksi—semakin mendapat perhatian.

Jika ekosistem beralih ke arah penyusunan bersama atau mekanisme lain yang terjamin untuk mengurangkan kawalan terpusat, nilai kepemilikan hak penyusunan tersebut mungkin akan menurun. Base mungkin akan menang dari segi jumlah penggunaan keseluruhan, tetapi kehilangan “kadar ambilan” yang dikenakan bagi setiap transaksi.

Bisakah Base menang?

Coinbase nampaknya amat sedar bahawa era penyelarasan generik kini hampir berakhir.

Jesse Pollak, pembangun utama Base, secara terbuka menyatakan bahawa adalah baik melihat Ethereum meningkatkan skala lapisan-1nya dan bersetuju bahawa rollup-layer-2 tidak boleh sekadar menjadi “Ethereum tetapi lebih murah.”

Mengambil kira hal ini, beliau menyatakan bahawa rangkaian tersebut kini beralih ke arah pembedaan untuk terus bertahan dalam hala tuju baharu dengan “membina produk terbaik dan membuka kegunaan sebenar baharu dalam bidang perdagangan, sosial, permainan, pencipta, serta ramalan.”

Menariknya, Base sudah pun mencapai kejayaan yang signifikan dalam segmen ini, menjadi lokasi pilihan bagi aplikasi pengguna yang viral seperti Friend.tech dan Clanker.

Sementara itu, para analis pasaran berpendapat bahawa strategi distribusi merupakan benteng terkuat Base.

Rangkaian ini menggalakkan pengguna untuk menggunakan platform Coinbase, seperti dompet dan pertukaran, serta menyokong stok alat B2B syarikat. Hasilnya, aliran pendapatan tidak hanya bergantung pada yuran penyusun, tetapi juga melalui pelbagai saluran lain.

Pos Buterin secara tidak langsung mengurangkan nilai jangka panjang “jenama sebagai penyelarasan Ethereum”, namun ia tidak mengurangkan nilai usaha untuk menyediakan pintu masuk bagi pengguna.

Secara keseluruhan, Base berpotensi untuk terus menjadi pemenang dari segi pertumbuhan dan monetisasi dalam jangka masa terdekat.

Namun, ancaman jangka panjang tetap wujud.

Jika pasaran semakin menilai rollup berdasarkan tahap penggabungan semula dan jaminan keluar yang boleh dipercayai, Base mungkin perlu mempercepat langkah menuju kekangan kemas kini yang lebih ketat, yang boleh menempatkan Coinbase dalam situasi yang sukar.

Pos “Vitalik Buterin menyerang kawalan korporat Coinbase ke atas Base yang menguasai 60% pendapatan layer-2” telah disiarkan buat pertama kalinya di CryptoSlate.