Harmonisasi Crypto Proyek SEC dan CFTC Menjelaskan dan Apa yang Datang Setelah Taksonomi Token

 

Hubungan antara dua regulator pasar keuangan Amerika pada aset digital telah bergeser dari perang wilayah publik ke aksi bersama yang substantif, itulah sebabnya pelaku pasar perlu mengkalibrasi ulang asumsi mereka. Pada 29 Januari 2026, ketua CFTC mengumumkan agensinya akan meninggalkan inisiatif crypto paralel terpisah dan bermitra dengan SEC di Project Crypto. Pada 11 Maret kedua agensi menandatangani nota kesepahaman. Pada 17 Maret mereka mengeluarkan interpretasi bersama yang menetapkan taksonomi token lima bagian dan mengkonfirmasi bahwa sebagian besar aset crypto itu sendiri bukan sekuritas. Ketua SEC menggambarkan koordinasi yang dihasilkan tidak seperti apa pun yang sebelumnya terlihat di antara dua agensi yang sering berdebat ini. Untuk pelaku pasar, pertanyaannya bukan lagi apakah aturan akan ada. Ini adalah bagaimana pengecualian yang akan datang, pengaturan hak asuh, turunan abadi, dan aturan perdagangan on-chain akan dirancang, karena rincian tersebut menentukan batas operasi untuk platform perdagangan AS dan proyek DeFi.

 

 

 

Pengumuman CFTC menegaskan bahwa agensi bersama-sama mengeluarkan interpretasi pada 17 Maret 2026, menyediakan taksonomi koheren yang mencakup komoditas digital, koleksi digital, alat digital, stablecoin, dan sekuritas digital.

 

Analisis Jenner dan Block mencatat bahwa interpretasi tersebut mengikat SEC dan CFTC, tidak seperti panduan staf sebelumnya, dan mengidentifikasi 18 cryptocurrency utama sebagai contoh komoditas digital.

 

Interpretasi juga membahas bagaimana aset kripto non-keamanan dapat menjadi subjek, dan berhenti tunduk pada, kontrak investasi, dan mengklarifikasi penerapan undang-undang sekuritas untuk airdrop, penambangan protokol, staking protokol, dan pembungkusan aset kripto non-keamanan.

 

Ringkasan Sidley Austin menunjukkan ketua SEC mempratinjau peraturan pengecualian untuk diikuti, termasuk pengecualian startup terbatas waktu, pengecualian penggalangan dana yang lebih besar, dan kontrak investasi safe harbour.

 

Nota kesepahaman mengikat agensi untuk pertemuan rutin, berbagi data, saling pemberitahuan keprihatinan bersama, dan pelatihan silang staf, dengan tanggapan terkoordinasi di mana produk melibatkan kedua kerangka kerja.

 

CFTC telah mengarahkan staf untuk mengembangkan panduan tentang bagaimana persyaratan pendaftaran perantara berlaku untuk pengembang sistem perangkat lunak non-kustodian seperti dompet digital dan aplikasi DeFi, utas yang secara langsung menentukan postur kepatuhan DeFi.

 

 

 

Titik awalnya adalah dokumen kebijakan. Akun Norton Rose Fulbright mencatat bahwa pada bulan Juli 2025 Kelompok Kerja Presiden di Pasar Aset Digital merekomendasikan SEC dan CFTC menggunakan otoritas mereka yang ada untuk memberikan kejelasan peraturan untuk inovasi berbasis blockchain, setelah itu Ketua SEC Atkins meluncurkan Project Crypto. Titik balik yang sebenarnya terjadi pada 29 Januari 2026, ketika Ketua CFTC Selig, dalam pidato kebijakan yang dikoordinasikan dengan Atkins, mengumumkan bahwa alih-alih menjalankan inisiatif Crypto Sprint paralel yang terpisah, CFTC akan bermitra dengan SEC di Project Crypto.

 

Signifikansi keputusan itu diremehkan. Pelaporan Blok itu mengingat bahwa di bawah pemerintahan sebelumnya kedua lembaga itu dipandang terkunci dalam perang wilayah, dengan satu berpendapat sebagian besar cryptocurrency jatuh di bawah yurisdiksi komoditas dan yang lainnya mempertahankan bahwa sebagian besar token kecuali bitcoin adalah sekuritas. Menggabungkan inisiatif berarti industri tidak lagi harus memilih antara dua interpretasi yang kontradiktif.

 

 

Memorandum 11 Maret mengubah kerja sama ad hoc menjadi mesin berdiri. Catatan tersebut menunjukkan bahwa agensi akan mengadakan pertemuan rutin, berbagi data, saling memberi tahu masalah yang menjadi perhatian bersama, dan staf lintas kereta. Secara lebih operasional, Atkins mengarahkan staf SEC untuk memulai pertemuan bersama dengan staf CFTC tentang aplikasi produk dan permintaan bantuan yang patut dicontoh, menekankan bahwa perusahaan tidak boleh dikocok antara regulator ketika produk melibatkan kedua kerangka kerja. MOU juga berkomitmen untuk memfasilitasi kepatuhan alternatif dan jalur untuk aplikasi super yang disesuaikan dengan tepat, yang berarti platform terpadu yang menawarkan sekuritas, turunan, aset kripto, dan layanan perbankan.

 

 

 

Interpretasi bersama 17 Maret adalah produk substantif pertama dari mesin ini. Analisis Weaver mencatat itu menetapkan taksonomi token baru, menegaskan bahwa sebagian besar aset crypto tidak sendiri sekuritas, dan menguraikan kapan aset crypto non-keamanan dapat dijual sebagai bagian dari kontrak investasi yang tunduk pada peraturan sekuritas. Kategori mencakup komoditas digital, koleksi digital, alat digital, stablecoin, dan sekuritas digital.

 

Bobot hukum pergeseran ini terletak pada status dokumen. Panduan sebelumnya sebagian besar berbentuk pandangan staf yang tidak mengikat komisi itu sendiri, sedangkan interpretasi ini mengikat kedua lembaga dan secara langsung mengidentifikasi 18 cryptocurrency utama sebagai contoh komoditas digital. Untuk platform perdagangan, daftar keputusan sekarang memiliki wewenang resmi untuk mengutip untuk pertama kalinya.

 

 

Pembacaan yang bijaksana penting di sini. Interpretasi bukanlah pengecualian menyeluruh. Analisis mencatat bahwa filosofi dosis efektif minimum tidak berarti tidak ada penegakan, bahwa SEC akan terus menegakkan ketentuan anti-penipuan dari undang-undang sekuritas federal, dan bahwa pelanggaran sebelumnya terhadap persyaratan pendaftaran tidak disembuhkan dengan pemisahan selanjutnya dari kontrak investasi. Kejelasan klasifikasi mengurangi ketidakpastian karakterisasi, bukan paparan kepatuhan historis.

 

Interpretasi juga membahas airdrop, penambangan protokol, patahan protokol, dan pembungkus aset non-keamanan. Perlakuan airdrop membawa kondisi eksplisit: penerima harus menerima aset tanpa menawar atau memberikan pertimbangan, dan interpretasi tidak berlaku jika penerima memberikan uang, barang, jasa, atau pertimbangan lainnya kepada penerbit. Rincian semacam itu secara langsung membentuk bagaimana proyek merancang distribusi token.

 

 

 

Klasifikasi hanyalah langkah pertama, dan lingkungan pendanaan akan ditentukan oleh desain pengecualian. Ringkasan Benesch menunjukkan ketua SEC menguraikan tiga pengecualian pada 17 Maret yang ia pandang penting untuk memperkuat pasar crypto AS: pengecualian startup yang menyediakan bantuan pendaftaran terbatas waktu untuk kontrak investasi aset crypto tertentu, pengecualian penggalangan dana yang ditujukan untuk penawaran baru yang melibatkan aset crypto, dan kontrak investasi yang aman berlaku setelah upaya manajerial telah berhenti dan aset menjadi lebih terdesentralisasi.

 

Yang ketiga layak mendapat perhatian paling besar. Ini mengikat pelepasan kewajiban peraturan ke tingkat desentralisasi, secara efektif melembagakan jalan bagi token untuk bermigrasi dari karakteristik keamanan menuju karakteristik komoditas. Itulah tepatnya apa yang industri kurang selama bertahun-tahun.

 

 

Agenda harmonisasi juga mencakup bidang-bidang yang secara langsung membentuk infrastruktur perdagangan. Pada acara harmonisasi bersama Januari, ketua CFTC menyoroti, di samping taksonomi, tokenisasi agunan, pengenalan turunan abadi, dan pengecualian baru dan yang direvisi. Badan ini juga mengarahkan staf untuk mengembangkan panduan tentang bagaimana persyaratan pendaftaran perantara berlaku untuk pengembang sistem perangkat lunak non-kustodian seperti dompet digital dan aplikasi DeFi.

 

Utas paralel berasal dari SEC. Catatan bahwa agensi telah membuka jalur untuk perdagangan keamanan aset kripto yang terdesentralisasi melalui pengecualian pendaftaran broker untuk antarmuka pengguna. Pengaturan teknis semacam ini terlihat kecil tetapi tentukan apakah operator front-end menanggung kewajiban broker, dengan konsekuensi langsung untuk kepatuhan AS protokol DeFi.

 

 

 

Yang pertama adalah daftar dan produk. Taksonomi memberi platform perdagangan wewenang resmi untuk mengutip, yang pada prinsipnya harus mempercepat pencatatan aset yang sesuai dan mengurangi sengketa karakterisasi. Yang kedua adalah penggalangan dana. Jika tiga pengecualian mendarat, biaya hukum kenaikan di Amerika Serikat jatuh secara material, berpotensi membalikkan penataan lepas pantai yang telah mendominasi beberapa tahun terakhir. Yang ketiga adalah DeFi. Bagaimana kewajiban pendaftaran untuk pengembang perangkat lunak non-kustodian didefinisikan akan menentukan apakah ujung depan protokol, dompet, dan agregator dapat beroperasi secara patuh di AS.

 

Investor yang mengamati bagaimana perkembangan kebijakan mentransmisikan aset crypto dapat melacak respons real-time melalui halaman pasar MEXC .

 

 

 

Empat hal layak dipantau. Teks proposal formal dan periode komentar untuk aturan pengecualian, karena garis waktu yang telah dipratinjau dan kemajuan aktual sering kali berbeda. Standar desentralisasi dalam pelabuhan aman kontrak investasi, elemen tersulit untuk diukur dan yang menentukan berapa banyak proyek yang benar-benar diuntungkan. Kata-kata akhir dari panduan pengembang non-kustodian, garis pemisah untuk kepatuhan DeFi. Dan kemajuan pada turunan abadi dan aturan tokenisasi kolateral, yang memutuskan apakah tempat AS yang sesuai dapat mencocokkan lini produk lepas pantai.

 

Risikonya sama-sama jelas. Risiko eksekusi, karena interpretasi dan aturan selanjutnya bergantung pada koordinasi yang berkelanjutan, dan perubahan personel atau politik dapat mengubah kecepatan. Risiko lingkup, karena kejelasan klasifikasi bukanlah izin menyeluruh, penegakan anti-penipuan terus berlanjut, dan pelanggaran pendaftaran historis tidak dimaafkan secara surut. Risiko interpretasi, karena aturan akhir mungkin berbeda secara substantif dari teks saat ini, meninggalkan pengaturan bisnis yang dibangun di atasnya tunduk pada penyesuaian. Dan risiko interaksi legislatif, karena harmonisasi administratif dan undang-undang struktur pasar kongres maju pada jadwal yang berbeda, dan konflik di antara mereka akan memperkenalkan kembali ketidakpastian.

 

 

Yang benar-benar penting di sini bukanlah token mana yang dalam kategori mana tetapi metodologi peraturan AS telah berubah secara mendasar, bergerak dari menetapkan aturan melalui penegakan menuju pemberian kepastian melalui pembuatan keputusan, pengecualian, dan bimbingan staf. Dua lembaga bergerak dari memperebutkan yurisdiksi ke membangun inisiatif bersama menghilangkan risiko yang paling tidak dapat dilindungi oleh industri, yaitu aset yang sama yang menerima karakterisasi yang berlawanan di bawah dua kerangka kerja. Spesifik taksonomi akan berkembang, tetapi begitu pengaturan kelembagaan koordinasi ada, nilainya terus bertambah.

 

Pasar kemungkinan akan salah membaca dua hal. Pertama, menyamakan kejelasan klasifikasi dengan pelonggaran peraturan. Interpretasi secara eksplisit mempertahankan penegakan anti-penipuan dan menyatakan bahwa pelanggaran pendaftaran historis tidak sembuh dengan desentralisasi berikutnya, yang berarti struktur biaya kepatuhan telah berubah daripada penurunan total. Kedua, menyamakan harmonisasi administratif dengan undang-undang yang lengkap. Kepastian yang diberikan oleh lembaga yang menggunakan otoritas yang ada membawa lebih sedikit kekuatan daripada undang-undang dan dapat dibalik di seluruh administrasi. Kepastian jangka panjang yang tahan lama masih memerlukan konfirmasi kongres, itulah sebabnya pasar melacak RUU struktur pasar secara paralel.

 

Apa yang harus diperhatikan investor selanjutnya adalah standar desentralisasi dalam pelabuhan aman kontrak investasi daripada taksonomi itu sendiri. Klasifikasi menjawab apa itu aset secara statis, sementara pelabuhan yang aman menjawab bagaimana aset bermigrasi dari satu status ke status lainnya, dan yang terakhir adalah variabel yang menentukan jalur pendanaan proyek dan desain token. Manfaat standar yang ketat terutama proyek yang lebih tua dan sudah tersebar. Yang permisif secara material mengubah lingkungan penerbitan untuk proyek-proyek baru di Amerika Serikat.

 

Pelajaran untuk crypto dan fintech adalah bahwa harmonisasi mengubah crypto dari kelas aset yang ambigu secara hukum menjadi sistem yang jelas bertingkat. Tidak semua orang menang dalam proses itu. Klasifikasi yang jelas berarti kategori yang berbeda menghadapi biaya kepatuhan yang berbeda dan akses pasar, dan kebebasan yang diberikan kepada aset dalam kategori komoditas digital berbeda sepenuhnya dari aset yang terkait dengan kontrak investasi. Memahami lapisan mana kepemilikan Anda akan lebih penting dalam praktik daripada membaca arah kebijakan keseluruhan.

 

 

 

Project Crypto dimulai sebagai inisiatif SEC yang diluncurkan oleh ketua untuk memodernisasi aturan aset digital menggunakan otoritas pengatur yang ada, mengikuti rekomendasi dari laporan Kelompok Kerja Presiden tentang Pasar Aset Digital pada Juli 2025. Pada 29 Januari 2026, ketua CFTC mengumumkan agensinya tidak akan menjalankan inisiatif crypto paralel terpisah dan malah akan bermitra dengan SEC di Project Crypto, menjadikannya upaya bersama yang ditujukan untuk pengawasan federal yang terkoordinasi terhadap pasar aset kripto.

 

 

Interpretasi bersama 17 Maret 2026, menetapkan lima kategori: komoditas digital, koleksi digital, alat digital, stablecoin, dan sekuritas digital, menganalisis masing-masing di bawah definisi sekuritas. Ini menegaskan bahwa sebagian besar aset kripto itu sendiri bukan sekuritas dan mengidentifikasi 18 cryptocurrency utama sebagai contoh komoditas digital. Interpretasi mengikat kedua lembaga, memberinya kekuatan yang lebih besar daripada panduan staf sebelumnya.

 

 

Tidak cukup. Interpretasi menegaskan sebagian besar aset kripto bukanlah sekuritas itu sendiri, tetapi juga menjelaskan bagaimana aset kripto non-keamanan dapat dijual sebagai bagian dari kontrak investasi dan dengan demikian jatuh di bawah peraturan sekuritas. Lebih lanjut dinyatakan bahwa SEC akan terus menegakkan ketentuan anti-penipuan dan bahwa pelanggaran pendaftaran sebelumnya tidak disembuhkan dengan pemisahan aset berikutnya dari kontrak investasi. Klasifikasi mengurangi ketidakpastian karakterisasi, bukan tanggung jawab historis.

 

 

Ketua SEC menguraikan tiga. Pengecualian startup terbatas waktu yang memberikan keringanan pendaftaran untuk kontrak investasi aset kripto tertentu. Pengecualian penggalangan dana dengan aplikasi yang lebih luas untuk penawaran baru yang melibatkan aset kripto. Dan pelabuhan aman kontrak investasi yang diterapkan setelah penerbit menyelesaikan atau secara permanen menghentikan upaya manajerial penting yang dijanjikan berdasarkan kontrak dan aset menjadi lebih terdesentralisasi. Ketiganya tetap pada tahap pembuatan keputusan yang telah dipratinjau, dengan teks dan waktu akhir masih akan datang.

 

 

Dampaknya berkonsentrasi di dua tempat. CFTC telah mengarahkan staf untuk mengembangkan panduan tentang bagaimana persyaratan pendaftaran perantara berlaku untuk pengembang sistem perangkat lunak non-kustodian termasuk dompet digital dan aplikasi DeFi. Secara terpisah, SEC telah membuka jalan bagi perdagangan keamanan aset kripto yang terdesentralisasi melalui pengecualian pendaftaran broker untuk antarmuka pengguna. Kata-kata akhir dari keduanya menentukan status kepatuhan AS dari ujung depan protokol, dompet, dan agregator.

 

 

Keduanya duduk dalam agenda harmonisasi. Pada acara bersama Januari, ketua CFTC menyoroti tokenisasi agunan dan pengenalan turunan abadi di samping taksonomi dan pengecualian yang direvisi sebagai prioritas. Jika aturan terwujud, tempat AS yang patuh dapat memperoleh jalan untuk menawarkan produk abadi, mempersempit kesenjangan produk dengan platform lepas pantai. Aturan khusus belum dikeluarkan, sehingga kemajuan membutuhkan pelacakan berkelanjutan.

 

 

Mereka adalah jalur paralel tetapi tidak sinkron. Harmonisasi bergantung pada lembaga yang menggunakan otoritas yang ada, yang bergerak lebih cepat tetapi membawa lebih sedikit kekuatan daripada undang-undang dan dapat dibalik di seluruh administrasi. Undang-undang struktur pasar Kongres, jika diberlakukan, akan memberikan ketertiban yang lebih tinggi dan kepastian yang lebih tahan lama. Idealnya mereka saling melengkapi, tetapi garis waktu mereka berbeda, dan ketentuan yang saling bertentangan akan memperkenalkan kembali ketidakpastian, itulah sebabnya kedua utas menjamin pelacakan.

 

 

Konten ini disediakan untuk tujuan informasi dan penelitian saja dan bukan merupakan nasihat investasi, nasihat keuangan, nasihat hukum, nasihat pajak, atau rekomendasi apa pun untuk berdagang. Bagian dari interpretasi peraturan, pengecualian, dan aturan selanjutnya yang dibahas tetap dalam pengembangan atau pada tahap pratinjau, teks dan ruang lingkup akhir dapat berubah secara material, dan penentuan kepatuhan khusus harus bertumpu pada dokumen resmi dan nasihat hukum profesional. Harga aset kripto, ekuitas, dan instrumen keuangan terkait dapat sangat fluktuatif, dan kinerja masa lalu tidak menunjukkan hasil di masa mendatang. Dokumen peraturan dan analisis pihak ketiga yang dirujuk di sini mungkin tertunda, direvisi, atau mengandung kesalahan, dan pembaca harus memverifikasi secara mandiri. Semua keputusan investasi harus didasarkan pada penelitian individu, keadaan keuangan, dan toleransi risiko, dengan saran profesional berlisensi yang dicari jika sesuai. Tim Pulsa Crypto MEXC tidak bertanggung jawab atas kerugian langsung atau tidak langsung yang timbul dari penggunaan informasi yang terkandung dalam konten ini.

 

 

Tim Pulsa Crypto MEXC berfokus pada tren pasar crypto, narasi on-chain, pengembangan fintech, dan penelitian ekosistem aset digital. Tim melacak data pasar publik, pengumuman perusahaan, platform pasar pihak ketiga, dan sumber berita industri untuk membantu pengguna lebih memahami struktur pasar, risiko, dan peluang.

 

 

 

Ingin akses tercepat ke pembaruan terbaru MEXC? Bergabunglah dengan grup Telegram resmi kami sekarang!

MEXC Platform: Unduh Aplikasi | Zero Fee Trading | Beli USDT sekarang

Bergabung dengan Komunitas MEXC: X (Twitter) | Telegram | Discord

Dapatkan Wawasan: MEXC Belajar | Persyaratan Layanan | MEXC Blog | MEXC Berita

Verifikasi Akun: Memahami KYC | Cara Menyelesaikan KYC

Platform Konten Eksternal: Substack | Sedang | Paragraf | LinkedIn | X (Berita)