SEC telah membuka pertarungan nyata berikutnya atas saham tertoken: bukan apakah ekuitas berbasis blockchain dapat diperdagangkan, tetapi apakah mereka harus tetap berada di dalam sistem infrastruktur Wall Street yang sama yang menjalankan saham tradisional. Program percontohan Nasdaq yang disetujui dan argumen bersaing di sekitarnya menunjukkan bahwa pertempuran langsung adalah tentang siapa yang mengendalikan dompet, routing, kustodi, dan akses investor saat saham berpindah ke rel blockchain.
Dalam perintah 18 Maret 2026, SEC menyetujui perubahan aturan Nasdaq untuk memperdagangkan sekuritas dalam bentuk tertoken. Perintah yang sama menyatakan bahwa saham tertoken harus diperdagangkan bersama dengan saham konvensional mereka di buku pesanan yang sama, dengan CUSIP, ticker, dan hak pemegang saham yang sama.
Peluncurannya sempit berdasarkan desain. Cakupan awal Nasdaq terbatas pada sekuritas Russell 1000 dan ETF yang terkait dengan tolok ukur seperti S&P 500 dan Nasdaq-100, sebuah batasan yang sesuai dengan rekap mingguan Coinlive sebelumnya tentang aturan saham tertoken dan menggarisbawahi seberapa ketat SEC membatasi fase pertama.
Mengapa Benturan SEC Ini Penting untuk Saham Tertoken
Dalam struktur ini, saham tertoken tidak berarti versi kripto yang mengambang bebas dari ekuitas yang beroperasi di luar sistem infrastruktur pasar AS. Surat no-action staf SEC 11 Desember 2025 memungkinkan DTC mencatat hak sekuritas dengan teknologi buku besar terdistribusi melalui dompet terdaftar sementara sekuritas dasar tetap terdaftar atas nama Cede & Co., sehingga lapisan blockchain berada di atas sistem penyimpanan yang ada.
Program percontohan ini juga bersifat sementara. Surat no-action menyatakan bahwa keringanan akan ditarik tiga tahun setelah peluncuran, yang membuat jalur Nasdaq saat ini menjadi uji coba bersyarat daripada penulisan ulang permanen dari penyelesaian ekuitas AS.
Bagaimana Saham Berbasis Blockchain Dapat Menantang Penjagaan Wall Street
Para pendukung kripto ingin struktur sementara itu menjadi kurang bergantung pada perantara, bukan lebih. Dalam pengajuan 5 Maret 2026, Coin Center memberi tahu SEC bahwa sistem berbasis blockchain dapat menghilangkan kebutuhan akan agen transfer terpisah dan mendesak Komisi untuk tidak memaksa sekuritas tertoken kembali melalui perantara lama.
Kelompok perdagangan Wall Street mendorong ke arah lain. Dalam surat 27 Februari 2026, SIFMA memperingatkan bahwa aplikasi dompet untuk saham AS tertoken dapat mereplikasi fungsi broker seperti routing pesanan, representasi harga terbaik, dan layanan eksekusi, sehingga keringanan luas dari perlindungan Exchange Act harus ditolak.
Dibaca bersama-sama, surat Coin Center 5 Maret, surat SIFMA 27 Februari, dan persetujuan Nasdaq 18 Maret menunjukkan pertarungan aktif atas reintermediasi, bukan keputusan akhir SEC tentang siapa yang pada akhirnya akan mengendalikan ekuitas tertoken. Ketegangan yang lebih luas itu juga berdampingan dengan liputan Coinlive tentang retorika SEC yang lebih lunak dalam pergeseran kebijakan komoditas digitalnya, pengingat bahwa sekuritas tertoken masih tetap berada di dalam kategori sekuritas.
Latar belakang blockchain yang lebih luas bersifat hati-hati daripada euforia. Ethereum diperdagangkan mendekati $2.090,33 dengan perubahan 24 jam sebesar -2,49%, sementara Fear and Greed Index berada di 11, atau Extreme Fear, yang sesuai dengan pembacaan terbaru Coinlive tentang bagaimana modal telah berputar menuju ETF Bitcoin dan stablecoin.
Apa yang Harus Diperhatikan oleh Trader dan Institusi Selanjutnya
Sinyal berikutnya adalah apakah panduan SEC di masa depan membuat saham tertoken tetap terikat pada hak yang dipegang DTC dan kontrol gaya broker, atau apakah keringanan baru bergerak melampaui jendela percontohan DTC tiga tahun. Jika perintah 18 Maret menjadi template, rel blockchain dapat mempercepat pencatatan sambil membiarkan bursa, broker, dan kustodian tetap memegang kendali.
Jika pengajuan selanjutnya lebih condong ke pengajuan Coin Center, platform kripto dan penerbit akan berpendapat untuk mekanisme kepemilikan dan transfer yang lebih langsung. Jika SEC malah mengadopsi pandangan SIFMA, penyedia dompet yang menyentuh routing atau eksekusi mungkin perlu terlihat lebih seperti broker-dealer yang diatur, yang akan mempertahankan peran penjaga gerbang Wall Street bahkan saat rel dasar bergerak onchain.
Perintah SEC 18 Maret penting di luar Nasdaq karena memberikan institusi template langsung tentang bagaimana regulator AS dapat memperlakukan penyelesaian onchain. Itulah mengapa perdebatan ini termasuk dalam percakapan kebijakan yang sama dengan liputan Coinlive tentang pembicaraan bank sentral Prancis dan Korea Selatan tentang stablecoin dan CBDC: rel blockchain sedang maju, tetapi pertanyaan terbuka adalah perantara mana yang memegang kuncinya.
Disclaimer: Artikel ini hanya untuk tujuan informasi dan bukan merupakan nasihat keuangan atau investasi. Pasar mata uang kripto dan aset digital memiliki risiko yang signifikan. Selalu lakukan riset Anda sendiri sebelum membuat keputusan.
