Apakah bull market kripto 2026 sudah berakhir?

Bitcoin jatuh di bawah $70.000 pada 2 Juni 2026, diperdagangkan di sekitar $69.200 pada pembukaan terendahnya sejak April. Angka tersebut sekitar 45 persen di bawah harga tertinggi siklus sebesar $126.296 yang tercatat pada 6 Oktober 2025. 

Pasar kini telah mencetak tiga candle bulanan merah berturut-turut, dominasi Bitcoin telah turun di bawah 60 persen, Indeks Fear and Greed berada dalam zona ketakutan ekstrem di sekitar 23 hingga 26, dan ETF spot baru saja mengalami arus keluar mingguan terbesar sepanjang tahun ini. Minat pencarian terhadap "pasar beruang Bitcoin" melonjak ke level tertinggi dalam lima tahun. 

Jadi pertanyaan yang semua orang ketikkan di Google adalah wajar: apakah pasar bullish sudah berakhir? Jawaban jujurnya adalah tergantung pada kerangka mana yang Anda percaya, dan kerangka-kerangka tersebut berbeda pendapat lebih tajam pada siklus ini dibandingkan sebelumnya. Artikel ini menguraikan argumen bearish, argumen bullish, dan alasan mengapa 2026 mungkin tidak cocok dengan salah satu label tersebut.

Di mana pasar sebenarnya berada

Mulailah dengan fakta, karena suhu emosional sedang mendahului fakta itu sendiri.

Bitcoin mencapai harga tertinggi sepanjang masa sebesar $126.296 pada 6 Oktober 2025, dengan beberapa sumber data mencatat puncak intraday setinggi $128.198. Dari sana, harga tidak jatuh seperti yang terjadi pada 2021. Harga mendingin. Sepanjang akhir 2025 hingga 2026, harga turun secara bertahap dalam serangkaian penurunan bertingkat alih-alih satu terjunan bebas, dan per 2 Juni 2026 diperdagangkan di sekitar $69.200, turun sekitar 45 persen dari puncaknya.

Penarikan sebesar 45 persen tergolong parah menurut standar aset tradisional, namun biasa menurut standar Bitcoin. Pada siklus 2021, Bitcoin turun sekitar 78 persen dari $69.000 ke $15.476. Pada siklus-siklus sebelumnya, penarikan sebesar 80 persen atau lebih adalah hal yang umum dalam perjalanan menuju dasar pasar beruang yang sesungguhnya. Jadi penurunan saat ini, meski terasa menyakitkan, masih lebih dangkal dari apa yang biasanya dihasilkan oleh pasar beruang penuh secara historis.

Sinyal-sinyal di sekitarnya benar-benar beragam. Dominasi Bitcoin di bawah 60 persen berarti modal meninggalkan Bitcoin tanpa berotasi secara bersih ke altcoin, yang merupakan hal yang tidak biasa. Indeks Fear and Greed di angka 20-an bawah mencerminkan kepanikan nyata. Pasar kripto secara keseluruhan turun ke sekitar $2,41 triliun dan menunjukkan korelasi 84 persen dengan Dow, yang menandakan ini adalah aksi jual yang didorong oleh makro, bukan ledakan spesifik kripto. Dan arus keluar ETF, meski memecahkan rekor dalam hal panjang tren, masih mewakili sebagian kecil dari modal yang masuk. Data tidak menunjuk pada satu kesimpulan yang jelas. Data menunjuk pada pasar yang berada di persimpangan jalan yang sesungguhnya.

Argumen bearish

Argumen bahwa pasar bullish sudah berakhir bertumpu pada sejarah siklus, valuasi on-chain, dan risiko pasokan tertentu.

Siklus empat tahun adalah fondasi dari pandangan bearish. Bitcoin secara historis bergerak dalam siklus kira-kira empat tahun yang terkait dengan halving, dengan penurunan sekitar satu tahun pasca-puncak yang mengikuti setiap blow-off top. Halving April 2024 menempatkan jendela bullish tipikal 12 hingga 18 bulan ke akhir 2025 dan awal 2026. Dalam model tersebut, puncak Oktober 2025 adalah puncaknya, dan 2026 adalah tahun reset. Jika polanya bertahan, pasar kini berada dalam fase markdown yang secara historis berlangsung sekitar satu tahun dan berakhir jauh di bawah level saat ini.

Metrik valuasi on-chain mendukung hal ini. MVRV Z-Score, yang membandingkan nilai pasar Bitcoin dengan nilai terealisasinya untuk menandai kapan harga telah meregang terlalu jauh dari basis biaya, telah memberikan peringatan yang konsisten dengan puncak siklus akhir. Moving average jangka panjang menceritakan kisah serupa. Analis yang memantau moving average 50 minggu dan 100 minggu memperlakukan penembusan persisten di bawahnya, dikombinasikan dengan kegagalan berulang untuk merebut kembali resistensi, sebagai sinyal bahaya struktural. Beberapa kerangka on-chain menempatkan zona penurunan potensial untuk siklus ini di $40.000 hingga $80.000 sebelum siklus baru dimulai, yang berarti angka $69.000 saat ini berada di suatu tempat di tengah-tengah penurunan, bukan mendekati akhirnya.

Risiko pasokan adalah kekhawatiran terbaru dan paling spesifik terhadap siklus ini. Pasar kini dipenuhi dengan perusahaan treasury aset digital, para peniru Strategy yang memuat neraca keuangan mereka dengan Bitcoin selama kenaikan. Jika perusahaan-perusahaan tersebut secara kolektif mulai menjual di pasar yang sudah rapuh, seperti yang baru saja dilakukan Strategy untuk pertama kalinya sejak 2022, pasar mungkin tidak mampu menyerap pasokan tersebut. Gelombang penjualan dari perusahaan treasury yang dipicu oleh tekanan margin atau kewajiban dividen adalah jenis kejutan refleksif yang mengubah koreksi menjadi pasar beruang. Meletusnya gelembung ekuitas AI adalah katalis eksternal kedua yang disoroti analis, karena likuidasi saham teknologi akan menarik modal risiko keluar dari kripto secara bersamaan.

Secara keseluruhan, argumen bearish bersifat koheren: jam siklus mengatakan reset, metrik valuasi mengatakan terlalu terentang, dan ada pasokan berlebih yang segar yang tidak dimiliki siklus sebelumnya.

Argumen bullish

Argumen bahwa ini adalah koreksi dalam pasar bullish yang sedang berlangsung bertumpu pada struktur institusional, ketahanan modal ETF, dan klaim bahwa model siklus lama sedang runtuh.

Jangkar institusional adalah poin bullish terkuat. ETF Bitcoin spot mengontrol lebih dari $100 miliar dalam aset. Meskipun ada pullback tajam dari puncak 2025, arus keluar kumulatif dari dana-dana tersebut tetap moderat relatif terhadap semua yang masuk. Sekitar $2,97 miliar yang keluar selama tren rekor terbaru adalah di bawah 8 persen dari $36 miliar yang diserap kategori tersebut dalam tahun penuh pertamanya. Pola tersebut, modal terregulasi yang bertahan melalui penarikan alih-alih melarikan diri, adalah sesuatu yang tidak dimiliki siklus Bitcoin sebelumnya. Ini menyarankan lantai permintaan jangka panjang yang tidak ada pada 2018 atau 2022.

Kondisi makro bisa berubah menjadi angin segar. Beberapa bank besar dan perusahaan pialang memasuki 2026 dengan target di kisaran $120.000 hingga $150.000, dengan Grayscale dan Bitwise memperkirakan harga tertinggi baru sepanjang masa seiring likuiditas makro membaik dan aturan kripto AS dan UE stabil. Tesisnya adalah bahwa pivot Federal Reserve dari kebijakan ketat, dikombinasikan dengan kejelasan regulasi dari kerangka seperti CLARITY Act dan MiCA, melepaskan likuiditas ke aset berisiko. Jika Fed memberi sinyal pemotongan suku bunga di akhir 2026, infrastruktur ETF yang sama yang saat ini mengalami perdarahan menjadi saluran di mana modal segar mengalir kembali.

Argumen bullish paling mendalam adalah bahwa siklus empat tahun sudah mati. Sejumlah analis yang terus bertambah, termasuk Nic Puckrin dari Coin Bureau, berpendapat bahwa model empat tahun berbasis halving tidak lagi cocok untuk pasar yang didominasi oleh institusi dan ETF daripada ritel dan penambang. Dalam pandangan ini, kekuatan yang menghasilkan siklus empat tahun yang bersih, tekanan jual penambang dan kegilaan ritel, telah dikalahkan oleh permintaan institusional struktural yang tidak beroperasi berdasarkan jam halving. Jika model lama tidak lagi berlaku, maka fakta bahwa "siklus mengatakan 2026 adalah tahun bearish" memiliki bobot yang jauh lebih kecil, karena siklus itu sendiri mungkin telah berhenti menjadi prediktif.

Singkatnya, argumen bullish: pembeli yang paling penting masih ada di sini, makro bisa berbalik positif, dan pola historis yang mengarah pada pasar beruang mungkin bukan lagi peta yang tepat.

Mengapa 2026 mungkin tidak cocok dengan label mana pun

Pembacaan paling berguna mungkin adalah bahwa pertanyaan bull-atau-bear itu sendiri adalah kerangka yang salah untuk siklus ini.

Beberapa analis telah sampai pada pandangan ketiga: 2026 adalah tahun divergensi daripada pasar yang bergerak ke satu arah yang jelas. Gagasan tersebut, yang diartikulasikan oleh analis seperti Grachev, adalah bahwa Bitcoin masih akan mendorong pasar, tetapi aset-aset lain mungkin tidak mengikuti seperti yang mereka lakukan di siklus sebelumnya. Anda sudah bisa melihatnya di pergerakan pasar hari ini. Bitcoin berdarah sementara segelintir token terkait AI membukukan kenaikan dua digit. Dominasi di bawah 60 persen tanpa rotasi bersih ke altcoin adalah persis tampilan pasar yang terfragmentasi. Label tunggal "bull" atau "bear" mengasumsikan semua hal bergerak bersama, dan ciri khas siklus ini mungkin adalah bahwa segala sesuatu telah berhenti bergerak bersama.

Ini penting untuk bagaimana Anda menafsirkan penurunan saat ini. Dalam siklus klasik, penarikan 45 persen dengan ketakutan ekstrem dan tiga candle bulanan merah akan menjadi bukti kuat dimulainya pasar beruang. Dalam pasar yang divergen dan berjangkar institusional, data yang sama bisa jadi hanyalah koreksi mendalam dalam tren naik struktural yang lebih panjang, dengan modal berotasi antar sektor daripada keluar sepenuhnya. Perilaku pasar dalam beberapa bulan ke depan, khususnya apakah aliran ETF kembali positif dan apakah Bitcoin mempertahankan moving average jangka panjangnya, akan mengungkapkan interpretasi mana yang benar. Label tertinggal dari data.

Apa yang sebenarnya perlu dipantau

Jika Anda ingin tahu ke mana arah ini tanpa menebak, beberapa sinyal spesifik membawa bobot lebih dari harga harian.

Moving average 50 minggu dan 100 minggu adalah garis struktural yang paling bersih. Bertahan secara persisten di atasnya menjaga interpretasi koreksi-pasar-bullish tetap hidup. Penembusan yang tegas dan berkelanjutan di bawahnya, dipasangkan dengan upaya yang gagal untuk merebut kembali resistensi, adalah sinyal bahaya yang diperlakukan analis sebagai konfirmasi fase bearish yang lebih dalam. Ini adalah sinyal struktur pasar, bukan sinyal candle harian, sehingga butuh berminggu-minggu untuk dikonfirmasi, bukan berjam-jam.

Tren aliran ETF lebih penting daripada level harga mana pun. Dana yang berbalik dari arus keluar bersih kembali ke arus masuk bersih yang berkelanjutan akan memberi sinyal bahwa permintaan institusional sedang menyerap kembali penurunan, yang merupakan argumen bullish dalam tindakan. Arus keluar yang terus berlanjut dan meluas akan memberi sinyal sebaliknya. Perhatikan arah tren, bukan ukuran satu hari mana pun.

Perilaku perusahaan treasury adalah kartu truf yang spesifik terhadap siklus ini. Jika treasury aset digital di luar Strategy mulai menjual Bitcoin dalam jumlah besar untuk mengelola neraca keuangan mereka, guncangan pasokan tersebut adalah pemicu paling mungkin untuk mengubah koreksi ini menjadi pasar beruang yang sesungguhnya. Jika mereka bertahan, salah satu katalis paling tajam dari argumen bearish tetap tidak aktif.

Kalender makro adalah penggerak eksternal. Sinyal Fed tentang pemotongan suku bunga, jalur ketegangan Timur Tengah yang membebani aset berisiko, dan apakah perdagangan ekuitas AI mempertahankan level tertingginya semuanya berpengaruh langsung pada kripto mengingat korelasi 84 persen dengan Dow. Kripto saat ini diperdagangkan berdasarkan makro, sehingga perputaran makro adalah yang akan menggerakkannya.

Jadi mana yang benar?

Belum ada yang tahu, dan siapa pun yang mengklaim kepastian dalam arah mana pun sedang melebih-lebihkan kerangka mereka.

Argumen bearish nyata dan koheren. Siklus empat tahun mengatakan 2026 adalah tahun reset, metrik valuasi on-chain menandai puncak siklus akhir, penarikan telah mencapai 45 persen, dan ada pasokan berlebih perusahaan treasury yang segar yang tidak dibawa siklus sebelumnya. Jika Anda memberikan bobot besar pada sejarah siklus dan data on-chain, pasar bullish terlihat sudah selesai dan pasar terlihat menuju lebih rendah ke zona $40.000 hingga $80.000 yang ditandai beberapa analis.

Argumen bullish sama nyatanya. Modal ETF institusional telah bertahan melalui penarikan dengan cara yang tidak pernah dilihat siklus sebelumnya, makro bisa berbalik dari hambatan menjadi angin segar pada pivot Fed, dan model siklus itu sendiri yang mengatakan "2026 bersifat bearish" mungkin tidak lagi menggambarkan pasar yang didominasi institusi. Jika Anda memberikan bobot besar pada permintaan struktural dan kematian siklus empat tahun, ini adalah koreksi mendalam dalam tren naik yang lebih panjang.

Posisi paling dapat dipertahankan berada di antara keduanya. Siklus ini telah berbeda di setiap tahap, pendinginan struktural yang lambat daripada blow-off bergaya 2021, dan mungkin berakhir sebagai tahun divergensi daripada bull atau bear yang jelas. Aksi jual saat ini didorong oleh makro, berkorelasi dengan ekuitas, dan terkonsentrasi pada realokasi institusional besar daripada kapitulasi luas, yang mendukung koreksi daripada keruntuhan. Namun risiko pasokan treasury dan jam siklus adalah ancaman nyata yang bisa membalikkan keadaan ke arah lain.

Bagi siapa pun yang mencoba menavigasinya, langkahnya adalah berhenti meminta label dan mulai memantau sinyal yang benar-benar membedakan dua hasil: moving average jangka panjang, arah aliran ETF, penjualan perusahaan treasury, dan Fed. Sinyal-sinyal tersebut akan memberi tahu Anda apa yang dilakukan siklus sebelum berita utama mana pun dengan percaya diri menyatakan pasar bullish hidup atau mati. Saat ini, satu-satunya deskripsi yang jujur adalah bahwa pasar berada di persimpangan jalan yang nyata, dan data belum memilih arah.

Artikel ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak merupakan saran keuangan atau investasi. Pasar kripto sangat volatil. Angka dan analisis yang dijelaskan mencerminkan data yang tersedia per 2 Juni 2026. Selalu lakukan riset Anda sendiri dan konsultasikan dengan profesional keuangan yang berkualifikasi sebelum membuat keputusan investasi.