Titik terendah dari gejolak saham treasury bitcoin mungkin akhirnya telah tiba.
Jim Chanos, penjual pendek terkenal yang dikenal karena mengantisipasi keruntuhan Enron pada 2001, mengatakan dia menutup posisinya pada Strategy (MSTR), menandai berakhirnya perdagangan short MSTR/long bitcoin BTC$106.094,06 selama 11 bulan. Posisi short, yang melibatkan penjualan saham pinjaman, adalah taruhan bahwa saham akan turun. Menutup posisi adalah tanda penurunan lebih lanjut kemungkinan tidak akan signifikan.
Chanos, terkenal karena mengungkap overvaluasi perusahaan dan kelebihan akuntansi, pertama kali menargetkan Strategy ketika nilai perusahaannya (angka yang mencakup saham preferen abadi dan catatan konversi perusahaan) jauh melampaui nilai kepemilikan bitcoinnya. Pada saat itu, nilai aset bersih berganda (mNAV) MSTR adalah 2,5, premium besar terhadap bitcoin dasarnya.
Dalam catatan yang diposting di X, Chanos mengatakan saham MSTR telah turun sekitar 50% dari puncak 2025 mereka. mNAV telah terkompresi menjadi 1,23, mendorong Chanos & Co. untuk merekomendasikan menutup perdagangan.
Kompresi dalam valuasi, dikombinasikan dengan penerbitan saham biasa Strategy yang berkelanjutan, telah mendorong posisi tersebut ke penutupan yang sukses. Chanos menambahkan bahwa meskipun mungkin ada ruang untuk kompresi mNAV lebih lanjut — premium akhirnya mungkin menetap mendekati 1,0, atau paritas dengan nilai yang disesuaikan bitcoin — tesis utama sebagian besar telah terbukti.
Strategy adalah pemegang bitcoin yang diperdagangkan secara publik terbesar, dengan 641.205 BTC di neraca keuangannya, bernilai sekitar $68 miliar pada harga saat ini. Tidak seperti semua perusahaan treasury bitcoin lainnya, yang pada titik tertentu mengalami diskon dalam siklus ini, nilai perusahaan berbasis Tysons Corner, Virginia ini mempertahankan premium.
Pelepasan ini bertepatan dengan tahun yang bergejolak bagi sektor treasury bitcoin, yang melihat nama-nama terbesar seperti Metaplanet (3350) dan KindlyMD (NAKA) anjlok lebih dari 80% dari rekor tertinggi mereka.
Pada hari Jumat, MSTR jatuh ke titik terendah 2025, turun sekitar 20%, saat bitcoin kembali naik di atas $105.000, memperpanjang keuntungan year-to-date menjadi sekitar 14%. Pelepasan perdagangan short MSTR/long bitcoin bisa menjadi sinyal titik terendah bagi perusahaan treasury bitcoin.
Saham MSTR naik 3% pra-pasar, diperdagangkan pada $248 per saham.
Source: https://www.coindesk.com/markets/2025/11/10/is-this-the-indicator-that-bitcoin-treasury-companies-have-hit-a-bottom
