Kepala Investasi Bitwise Matt Hougan menyoroti kesalahan harga umum pada Perusahaan Perbendaharaan Aset Digital (DAT). Dia mendesak investor untuk mempertimbangkan valuasi di luar kepemilikan kripto sederhana saat perusahaan-perusahaan ini menavigasi dinamika keuangan yang kompleks.
DAT kini mengelola lebih dari $130 miliar dalam aset digital, berfungsi sebagai penghubung penting antara pasar modal tradisional dan eksposur cryptocurrency langsung. Posisi unik mereka membawa tantangan valuasi baru yang membedakan mereka dari kendaraan investasi lainnya.
Disponsori
Bitwise Baru Saja Mengungkapkan 3 Cara untuk Menilai DAT: Semua yang Perlu Anda Ketahui
CIO Bitwise Matt Hougan memperingatkan bahwa sebagian besar DAT salah harga. Sementara banyak yang diperdagangkan dengan diskon terhadap aset mereka, beberapa dapat diperdagangkan dengan premium dengan meningkatkan kripto-per-saham.
Kerangka kerja Hougan menawarkan investor cara yang jelas untuk memisahkan pemenang dari yang tertinggal.
Mengapa Kebanyakan DAT Diperdagangkan dengan Diskon
Hougan menyoroti tiga alasan utama DAT biasanya berkinerja buruk:
- Illikuiditas: Investor menuntut diskon 5-10% jika aset tidak dapat diakses segera.
- Biaya: Biaya operasional dan kompensasi eksekutif secara langsung mengurangi nilai.
Disponsori
Misalnya, $100 Bitcoin dikurangi $10 biaya per saham sama dengan diskon 10%.
- Risiko: Kesalahan, pergeseran pasar, atau kesalahan eksekusi semakin menurunkan valuasi.
Ini berarti mayoritas DAT akan berkinerja buruk relatif terhadap nilai aset bersih mereka (mNAV).
Disponsori
Bagaimana DAT Dapat Diperdagangkan dengan Premium
Beberapa DAT berkinerja lebih baik dengan meningkatkan kripto-per-saham, dengan Hougan mengidentifikasi empat strategi kunci:
- Menerbitkan Utang: Meminjam USD untuk membeli kripto dapat meningkatkan kepemilikan per saham jika harga naik.
- Meminjamkan Kripto: Mendapatkan bunga menambah kripto yang dimiliki oleh perusahaan.
- Menggunakan Derivatif: Menulis opsi atau strategi serupa menghasilkan aset tambahan, meskipun mungkin membatasi potensi kenaikan.
- Memperoleh Kripto dengan Diskon: Membeli aset yang dinilai rendah, membeli kembali saham, atau mengakuisisi bisnis arus kas dapat meningkatkan kripto-per-saham secara efisien.
Eksekutif Bitwise mengartikulasikan bahwa skala penting, mencatat bahwa DAT yang lebih besar dapat mengakses utang lebih mudah, meminjamkan lebih banyak kripto, dan memanfaatkan peluang M&A. Ukuran adalah keuntungan struktural.
Disponsori
Diferensiasi Pasar Akan Datang
DAT secara historis bergerak bersama, tetapi Hougan memprediksi peningkatan divergensi.
- DAT Premium: Eksekusi yang baik, pertumbuhan kripto-per-saham, memanfaatkan skala.
- DAT Diskon: Kesulitan dengan biaya, risiko, atau skala kecil.
Investor dapat menggunakan pendekatan Hougan, menghitung biaya, risiko, dan potensi pertumbuhan, untuk menentukan nilai wajar.
Investor juga harus memperhatikan:
- DAT mana yang secara konsisten meningkatkan kripto-per-saham.
- Bagaimana skala memberikan keunggulan jangka panjang pada DAT tertentu.
- Pergerakan pasar yang menciptakan peluang untuk membeli DAT yang dinilai rendah.
Dengan pasar yang siap untuk diferensiasi lebih lanjut, memahami kerangka kerja Hougan dapat memisahkan pemenang dari yang kalah di tengah ruang perbendaharaan aset digital yang berkembang.
Sumber: https://beincrypto.com/dat-valuation-strategies-bitwise-analysis/
