5 Alasan Mengapa Bitcoin Jatuh—Dan Mengapa Bisa Turun Lebih Jauh: Deutsche Bank

Kelemahan harga Bitcoin selama enam minggu terakhir disebabkan oleh sentimen investor risk-off yang luas, Federal Reserve yang hawkish, terhambatnya Undang-Undang CLARITY, menurunnya minat institusional, dan pemegang jangka panjang yang mengambil keuntungan, menurut Deutsche Bank.

Analis Deutsche ragu-ragu untuk memprediksi pemulihan aset tersebut.

"Apakah Bitcoin akan stabil setelah koreksi ini masih belum pasti," tulis analis bank tersebut dalam catatan yang dibagikan dengan Decrypt. "Berbeda dengan crash sebelumnya, yang terutama didorong oleh spekulasi ritel, penurunan tahun ini terjadi di tengah partisipasi institusional yang substansial, perkembangan kebijakan, dan tren makro global."

Dalam laporan tersebut, analis merinci apa yang mereka lihat sebagai lima alasan utama mengapa Bitcoin jatuh minggu lalu:

• Menurunnya sentimen risk-off: Bitcoin telah jatuh seperti saham teknologi dan aset berisiko lainnya dalam beberapa minggu terakhir di tengah kekhawatiran makro, perang dagang Trump yang selalu bergejolak, dan ketakutan bahwa valuasi perusahaan AI terlalu tinggi.
• Sikap hawkish Fed: Bitcoin biasanya berkinerja terbaik dalam lingkungan suku bunga rendah, dan dengan Fed memberikan sinyal campuran mengenai prospek pemotongan suku bunga ketiga pada Desember, hal ini mungkin mempengaruhi harga BTC.
• Kurangnya CLARITY: Setelah dorongan sukses untuk mengesahkan RUU stablecoin GENIUS Act awal tahun ini, upaya untuk mendapatkan CLARITY Act—RUU struktur pasar—telah terhambat dalam beberapa bulan terakhir. Itu bisa berdampak pada adopsi kripto.
• Perlambatan institusional: Setelah hari rekor 10 Oktober dengan likuidasi sebesar $19 miliar, investor institusional telah menarik diri dari kripto. Likuiditas yang berkurang telah membuat harga kripto lebih sulit untuk pulih, kata para analis.
• Pemegang mengambil keuntungan: Setelah Bitcoin mencapai puncak di atas $126.000 bulan lalu, pemegang jangka panjang telah mencairkan, membuang sekitar 800.000 BTC dalam sebulan terakhir—pergerakan terbesar sejak Januari 2024.

Sejak awal Oktober, Bitcoin telah anjlok dari $126.000 menjadi di bawah $82.200, menurut agregator harga kripto CoinGecko. Pada saat penulisan, Bitcoin telah pulih ke hampir $88.500 setelah naik 1,8% dalam sehari terakhir.

Namun gambaran yang lebih luas tetap mengkhawatirkan. Hampir $5 miliar telah meninggalkan Bitcoin dan produk yang diperdagangkan di bursa terkait kripto lainnya selama periode tersebut. Dan kontrak derivatif kripto senilai miliaran telah dilikuidasi saat pedagang berjangka berusaha bertahan menghadapi badai. Volatilitas telah menjadi ujian seberapa berkomitmen investor untuk tetap menyimpan BTC dalam portofolio mereka, tulis analis bank tersebut.

Total kapitalisasi pasar kripto telah turun sekitar 24%, atau $1 triliun, sejak puncaknya pada Oktober, menurut laporan tersebut.

Analis bank tersebut mengatakan bahwa meskipun Bitcoin sering dipromosikan dan dibandingkan dengan lindung nilai defensif seperti emas dan obligasi pemerintah AS, namun belum sepenuhnya mengambil peran tersebut bagi investor.

"Sejak Oktober, Bitcoin berperilaku lebih seperti saham teknologi pertumbuhan tinggi daripada penyimpan nilai yang tidak berkorelasi. Korelasi harian rata-rata antara Bitcoin dan indeks Nasdaq 100 pada 2025 YTD adalah 46%, dan korelasi dengan S&P 500 telah naik menjadi 42%," tulis para analis dalam catatan yang dibagikan dengan Decrypt. "Kedua korelasi telah meningkat tajam dalam beberapa minggu terakhir, mencapai level yang mirip dengan yang diamati selama tekanan pasar akibat COVID pada 2022."

Emas dan obligasi pemerintah secara konsisten mengungguli Bitcoin dalam beberapa bulan terakhir, tambah para analis.

Untuk sementara waktu, investor yakin bahwa Federal Open Markets Committee akan kembali menurunkan suku bunga selama pertemuan terakhir tahun ini pada Desember. Namun pernyataan dari Ketua Federal Reserve Jerome Powell dan Gubernur Fed Lisa Cook telah menghancurkan harapan tersebut.

"Ketidakpastian lebih lanjut seputar trajektori suku bunga Fed mungkin terus mendorong penurunan lebih lanjut dalam kinerja Bitcoin," tulis analis bank tersebut. "Tahun ini hingga saat ini, korelasi pengembalian Bitcoin dengan suku bunga Fed berada pada -13%."

Ada juga masalah likuiditas yang menurun, tulis para analis. "Dislokasi dari crash Oktober telah menentukan nada untuk kinerja Bitcoin, menciptakan lingkaran umpan balik negatif antara likuiditas yang menurun dan harga yang jatuh," tulis bank tersebut.

Bukan hanya crash Oktober yang mempengaruhi likuiditas hari itu, tetapi lebih karena pembuat pasar menjadi takut dan lambat untuk pulih, tulis Deutsche Bank.

"Menurut data dari Kaiko Research, buku pesanan di seluruh bursa kripto utama menurun secara signifikan pada hari itu, dengan likuiditas sisi ask secara efektif tidak ada selama beberapa menit," kata mereka. "Kesenjangan likuiditas ini memperbesar dampak harga dan mengurangi kesediaan pembuat pasar untuk menyediakan likuiditas."

Catatan editor: Cerita ini diperbarui setelah publikasi untuk menyertakan konteks tambahan.