Penulis: Viee, kontributor inti Biteye Diedit oleh: Denise, kontributor inti Biteye Setelah gelembung pecah, apa yang akan menjadi dasar kelangsungan hidup proyek kripto? Di era di mana apa pun bisa dijadikan cerita dan apa pun bisa dinilai terlalu tinggi, arus kas tampaknya tidak penting. Tapi keadaan sekarang berbeda. Pemodal ventura menarik diri, dan likuiditas semakin ketat. Dalam lingkungan pasar ini, kemampuan menghasilkan uang dan arus kas positif telah menjadi saringan pertama untuk menguji fundamental sebuah proyek. Sebaliknya, proyek lain mengandalkan pendapatan stabil untuk bertahan menghadapi siklus ekonomi. Menurut data DeFiLlama, pada Oktober 2025, tiga proyek kripto dengan pendapatan tertinggi menghasilkan masing-masing $688 juta (Tether), $237 juta (Circle), dan $102 juta (Hyperliquid) dalam satu bulan. Dalam artikel ini, kita akan membahas proyek-proyek dengan arus kas nyata. Mereka sebagian besar berkisar pada dua hal: transaksi dan perhatian. Dua sumber nilai fundamental dalam dunia bisnis ini juga berlaku di arena cryptocurrency. 01. Bursa Terpusat: Model Pendapatan Paling Stabil Dalam dunia cryptocurrency, bukan rahasia lagi bahwa "bursa adalah yang paling menguntungkan." Bursa terutama menghasilkan pendapatan dari biaya transaksi dan biaya pencatatan. Ambil Binance sebagai contoh; volume perdagangan spot dan futures hariannya secara konsisten menyumbang 30-40% dari seluruh pasar. Bahkan di pasar yang lesu tahun 2022, pendapatan tahunannya mencapai $12 miliar, dan selama siklus pasar bull ini, pendapatan hanya akan lebih tinggi. (Data dari CryptoQuant) Singkatnya: selama ada transaksi, bursa dapat menghasilkan pendapatan. Contoh lain adalah Coinbase, yang sebagai perusahaan publik, memiliki pengungkapan data yang lebih jelas. Pada kuartal ketiga 2025, pendapatan Coinbase adalah $1,9 miliar, dengan laba bersih $433 juta. Pendapatan transaksi adalah sumber utama, menyumbang lebih dari setengah, dengan pendapatan lainnya berasal dari langganan dan layanan. Bursa terkemuka lainnya seperti Kraken dan OKX juga terus menghasilkan uang; Kraken dilaporkan memiliki pendapatan sekitar $1,5 miliar pada 2024. Keuntungan terbesar dari bursa terpusat (CEX) ini adalah perdagangan secara alami menghasilkan pendapatan. Dibandingkan dengan banyak proyek yang masih berjuang untuk membuat model bisnis mereka layak, mereka sudah benar-benar mengenakan biaya untuk layanan. Dengan kata lain, dalam fase di mana bercerita menjadi semakin sulit dan uang panas menjadi semakin langka, CEX adalah di antara sedikit pemain yang dapat bertahan sendiri tanpa perlu mengumpulkan dana. 02. Proyek on-chain: PerpDex, stablecoin, blockchain publik Menurut data DefiLlama per 27 November 2025, sepuluh protokol on-chain dengan pendapatan tertinggi selama 30 hari terakhir ditunjukkan dalam gambar. Ini mengungkapkan bahwa Tether dan Circle dengan kuat memegang posisi teratas. Memanfaatkan selisih suku bunga antara obligasi Perbendaharaan AS dan USDT dan USDC, kedua penerbit stablecoin ini menghasilkan hampir $1 miliar dalam satu bulan. Hyperliquid mengikuti tepat di belakang, dengan kuat memegang gelar "protokol derivatif on-chain paling menguntungkan." Selain itu, kenaikan pesat platform seperti Pumpfun semakin memvalidasi logika lama bahwa "menjual koin lebih buruk daripada memperdagangkannya, dan menjual alat lebih buruk daripada menjual sekop" masih berlaku dalam industri kripto. Perlu dicatat bahwa beberapa proyek kuda hitam, seperti protokol Axiom Pro dan Lighter, telah menunjukkan jalur arus kas positif, meskipun pendapatan keseluruhan mereka tidak besar. 2.1 PerpDex: Pengembalian dunia nyata dari protokol on-chain Tahun ini, PerpDex dengan kinerja terbaik adalah Hyperliquid. Hyperliquid adalah platform kontrak perpetual terdesentralisasi dengan blockchain independen sendiri dan mekanisme pencocokan bawaan. Pertumbuhan eksplosifnya cukup tiba-tiba; hanya pada Agustus 2025, platform ini menyelesaikan transaksi senilai $383 miliar dan menghasilkan pendapatan $106 juta. Selain itu, proyek ini menggunakan 32% pendapatannya untuk membeli kembali dan membakar token platform. Menurut laporan kemarin oleh @wublockchain12, tim Hyperliquid membuka kunci 1,75 juta token HYPE (dari 60,4 juta), tanpa pendanaan eksternal atau tekanan penjualan, menggunakan pendapatan protokol untuk membeli kembali token. Untuk proyek on-chain, ini mendekati efisiensi pendapatan bursa terpusat. Yang lebih penting, Hyperliquid benar-benar menghasilkan uang dan kemudian mengembalikannya ke sistem ekonomi token, membangun hubungan langsung antara pendapatan protokol dan nilai token. Mari kita bicara tentang Uniswap. Dalam beberapa tahun terakhir, Uniswap dikritik karena mengambil token secara gratis, misalnya, mengenakan biaya 0,3% pada setiap transaksi tetapi memberikan semuanya kepada LP, dan pemegang UNI tidak menerima pendapatan sama sekali. Hingga November 2025, Uniswap mengumumkan rencana untuk menerapkan mekanisme pembagian biaya protokol dan menggunakan sebagian pendapatan historisnya untuk membeli kembali dan membakar token UNI. Perhitungan menunjukkan bahwa jika mekanisme ini diterapkan lebih awal, dana yang tersedia untuk pembakaran dalam sepuluh bulan pertama tahun ini saja akan mencapai $150 juta. Setelah pengumuman, UNI melonjak 40% hari itu. Meskipun pangsa pasar Uniswap telah turun dari puncak 60% menjadi 15%, proposal ini masih bisa membentuk kembali fundamental UNI. Namun, setelah proposal dirilis, @EmberCN mendeteksi bahwa sebuah institusi investasi (mungkin Variant Fund) mentransfer jutaan $UNI ($27,08 juta) ke Coinbase Prime, menunjukkan kemungkinan skema pump-and-dump. Secara keseluruhan, model DEX lama yang mengandalkan airdrop untuk menghebohkan harga menjadi semakin tidak berkelanjutan. Hanya proyek yang benar-benar menghasilkan pendapatan stabil dan menyelesaikan siklus bisnisnya yang kemungkinan akan mempertahankan pengguna. 2.2 Stablecoin dan Blockchain Publik: Menghasilkan Uang Secara Pasif Melalui Bunga Di luar proyek terkait transaksi, sejumlah proyek infrastruktur juga menarik investasi. Di antara ini, penerbit stablecoin dan blockchain publik yang sering digunakan adalah contoh yang paling khas. Tether: Raksasa Yang Terus Mencetak Uang Tether, perusahaan di balik USDT, memiliki model keuntungan yang sangat sederhana: setiap kali seseorang menyetor $1 untuk ditukar dengan USDT, Tether menggunakan uang itu untuk membeli aset berisiko rendah seperti obligasi pemerintah dan surat berharga jangka pendek untuk mendapatkan bunga, yang disimpannya untuk dirinya sendiri. Seiring kenaikan suku bunga global, keuntungan Tether juga meningkat. Laba bersihnya mencapai $13,4 miliar pada 2024 dan diproyeksikan melebihi $15 miliar pada 2025, mendekati raksasa keuangan tradisional seperti Goldman Sachs. @Phyrex_Ni baru-baru ini memposting bahwa meskipun peringkatnya diturunkan, Tether tetap menjadi sapi perah, menghasilkan lebih dari $130 miliar dalam agunan dari obligasi Perbendaharaan AS. Sementara penerbit USDC Circle memiliki pasokan beredar dan laba bersih yang sedikit lebih kecil, total pendapatannya pada 2024 masih melebihi $1,6 miliar, dengan 99% berasal dari pendapatan bunga. Perlu dicatat bahwa margin keuntungan Circle tidak setinggi Tether, sebagian karena kemitraan pembagian pendapatannya dengan Coinbase. Singkatnya, penerbit stablecoin pada dasarnya adalah mesin pencetak uang; mereka tidak mengumpulkan dana melalui bercerita, tetapi dengan memiliki pengguna yang bersedia menyimpan uang mereka dengan mereka. Di pasar bearish, proyek berorientasi tabungan ini sebenarnya berkembang. @BTCdayu juga percaya stablecoin adalah bisnis yang baik, mencetak uang dan mengumpulkan bunga di seluruh dunia, dan optimis bahwa Circle akan menjadi raja pendapatan pasif di pasar stablecoin. Blockchain publik: Mengandalkan lalu lintas, bukan insentif. Melihat blockchain publik mainnet, cara paling langsung untuk menghasilkan uang adalah melalui biaya gas. Data dalam grafik berikut berasal dari Nansen.ai: Melihat total pendapatan biaya transaksi di seluruh blockchain publik selama tahun lalu memberikan gambaran yang lebih jelas tentang rantai mana yang benar-benar menghasilkan nilai praktis. Pendapatan tahunan Ethereum adalah $739 juta, tetap menjadi sumber pendapatan utamanya, tetapi menurun 71% year-over-year karena peningkatan Dencun dan pengalihan cache L2. Sebaliknya, pendapatan tahunan Solana mencapai $719 juta, peningkatan 26% year-over-year, didorong oleh popularitas meme dan agen AI, menghasilkan peningkatan signifikan dalam aktivitas pengguna dan frekuensi interaksi. Pendapatan Tron adalah $628 juta, peningkatan 18% year-over-year. Pendapatan tahunan Bitcoin, bagaimanapun, hanya $207 juta, terutama dipengaruhi oleh penurunan aktivitas perdagangan inscription, mengakibatkan penurunan keseluruhan yang signifikan. Pendapatan tahunan BNB Chain mencapai $264 juta, peningkatan year-on-year sebesar 38%, menempati peringkat pertama di antara rantai publik mainstream dalam hal tingkat pertumbuhan. Meskipun skala pendapatannya masih lebih rendah dari ETH, SOL, dan TRX, pertumbuhan dalam volume transaksi dan alamat aktifnya menunjukkan bahwa kasus penggunaan on-chain-nya berkembang dan struktur penggunanya menjadi lebih beragam. BNB Chain secara keseluruhan menunjukkan retensi pengguna yang kuat dan permintaan asli. Struktur pertumbuhan pendapatan yang stabil ini juga memberikan dukungan yang lebih jelas untuk evolusi berkelanjutan dari ekosistemnya. Blockchain publik ini seperti "penjual air"; siapa pun yang sedang mencari emas di pasar akan selalu membutuhkan air, listrik, dan jalan mereka. Meskipun proyek infrastruktur ini mungkin tidak memiliki potensi pertumbuhan eksplosif jangka pendek, kekuatan mereka terletak pada stabilitas dan ketahanan mereka terhadap siklus ekonomi. 03. Bisnis seputar KOL: Perhatian juga dapat dimonetisasi Jika transaksi dan infrastruktur adalah model bisnis yang terang-terangan, maka ekonomi perhatian adalah "bisnis tersembunyi" di dunia kripto, seperti KOL dan agensi. Tahun ini, KOL kripto telah menjadi pusat perhatian dan lalu lintas. Tokoh berpengaruh yang aktif di platform seperti Twitter, Telegram, dan YouTube memanfaatkan pengaruh pribadi mereka untuk mengembangkan aliran pendapatan yang beragam: dari promosi berbayar dan langganan komunitas hingga monetisasi kursus. Rumor industri menunjukkan bahwa KOL kripto tingkat menengah ke atas dapat menghasilkan hingga $10.000 per bulan melalui promosi. Sementara itu, audiens menuntut konten berkualitas lebih tinggi, sehingga KOL yang bertahan menghadapi siklus ekonomi sering kali adalah mereka yang telah mendapatkan kepercayaan pengguna melalui profesionalisme, penilaian yang baik, atau keterlibatan mendalam. Ini juga secara halus membentuk kembali ekosistem konten selama pasar bearish, menghilangkan mereka yang berpikiran pendek dan mempertahankan mereka yang memprioritaskan komitmen jangka panjang. Yang patut dicatat adalah lapisan ketiga monetisasi perhatian: putaran pendanaan KOL (Key Opinion Leader). Ini menjadikan KOL sebagai peserta kunci di pasar primer: memperoleh token proyek dengan diskon, melakukan tugas eksposur lalu lintas, dan menukar "leverage tahap awal melalui pengaruh"—model yang melewati modal ventura. Seluruh rangkaian layanan perjodohan telah muncul di sekitar KOL itu sendiri. Agensi telah mulai bertindak sebagai perantara lalu lintas, mencocokkan proyek dengan KOL yang sesuai, membuat seluruh proses semakin menyerupai sistem penempatan iklan. Jika Anda tertarik dengan model bisnis KOL dan agensi, Anda dapat merujuk pada artikel panjang kami sebelumnya, "Mengungkap Putaran KOL: Eksperimen Kekayaan yang Didorong oleh Lalu Lintas" (https://x.com/BiteyeCN/status/1986748741592711374), untuk mendapatkan pemahaman yang lebih dalam tentang struktur keuntungan sebenarnya di baliknya. Singkatnya, ekonomi perhatian pada dasarnya adalah monetisasi kepercayaan, dan kepercayaan bahkan lebih langka di pasar bearish, membuat ambang batas untuk monetisasi bahkan lebih tinggi. 04. Kesimpulan Proyek yang telah berhasil mempertahankan arus kas selama musim dingin kripto sebagian besar menunjukkan dua landasan "transaksi" dan "perhatian". Di satu sisi, baik terpusat maupun terdesentralisasi, platform perdagangan dapat menghasilkan pendapatan berkelanjutan melalui biaya transaksi selama mereka memiliki aktivitas perdagangan pengguna yang stabil. Model bisnis langsung ini memungkinkan mereka tetap mandiri bahkan ketika modal keluar. Di sisi lain, KOL (Key Opinion Leader) yang fokus pada perhatian pengguna memonetisasi nilai pengguna melalui iklan dan layanan. Di masa depan, kita mungkin melihat model yang lebih beragam, tetapi bagaimanapun juga, proyek yang telah mengumpulkan pendapatan nyata selama periode kondisi pasar yang buruk akan memiliki peluang lebih besar untuk memimpin pengembangan baru. Sebaliknya, beberapa proyek yang hanya mengandalkan bercerita dan kurang memiliki kemampuan untuk menghasilkan pendapatan mungkin mengalami lonjakan popularitas jangka pendek, tetapi pada akhirnya mereka mungkin dilupakan.Penulis: Viee, kontributor inti Biteye Diedit oleh: Denise, kontributor inti Biteye Setelah gelembung pecah, apa yang akan menjadi dasar kelangsungan hidup proyek kripto? Di era di mana apa pun bisa dijadikan cerita dan apa pun bisa dinilai terlalu tinggi, arus kas tampaknya tidak penting. Tapi keadaan sekarang berbeda. Pemodal ventura menarik diri, dan likuiditas semakin ketat. Dalam lingkungan pasar ini, kemampuan menghasilkan uang dan arus kas positif telah menjadi saringan pertama untuk menguji fundamental sebuah proyek. Sebaliknya, proyek lain mengandalkan pendapatan stabil untuk bertahan menghadapi siklus ekonomi. Menurut data DeFiLlama, pada Oktober 2025, tiga proyek kripto dengan pendapatan tertinggi menghasilkan masing-masing $688 juta (Tether), $237 juta (Circle), dan $102 juta (Hyperliquid) dalam satu bulan. Dalam artikel ini, kita akan membahas proyek-proyek dengan arus kas nyata. Mereka sebagian besar berkisar pada dua hal: transaksi dan perhatian. Dua sumber nilai fundamental dalam dunia bisnis ini juga berlaku di arena cryptocurrency. 01. Bursa Terpusat: Model Pendapatan Paling Stabil Dalam dunia cryptocurrency, bukan rahasia lagi bahwa "bursa adalah yang paling menguntungkan." Bursa terutama menghasilkan pendapatan dari biaya transaksi dan biaya pencatatan. Ambil Binance sebagai contoh; volume perdagangan spot dan futures hariannya secara konsisten menyumbang 30-40% dari seluruh pasar. Bahkan di pasar yang lesu tahun 2022, pendapatan tahunannya mencapai $12 miliar, dan selama siklus pasar bull ini, pendapatan hanya akan lebih tinggi. (Data dari CryptoQuant) Singkatnya: selama ada transaksi, bursa dapat menghasilkan pendapatan. Contoh lain adalah Coinbase, yang sebagai perusahaan publik, memiliki pengungkapan data yang lebih jelas. Pada kuartal ketiga 2025, pendapatan Coinbase adalah $1,9 miliar, dengan laba bersih $433 juta. Pendapatan transaksi adalah sumber utama, menyumbang lebih dari setengah, dengan pendapatan lainnya berasal dari langganan dan layanan. Bursa terkemuka lainnya seperti Kraken dan OKX juga terus menghasilkan uang; Kraken dilaporkan memiliki pendapatan sekitar $1,5 miliar pada 2024. Keuntungan terbesar dari bursa terpusat (CEX) ini adalah perdagangan secara alami menghasilkan pendapatan. Dibandingkan dengan banyak proyek yang masih berjuang untuk membuat model bisnis mereka layak, mereka sudah benar-benar mengenakan biaya untuk layanan. Dengan kata lain, dalam fase di mana bercerita menjadi semakin sulit dan uang panas menjadi semakin langka, CEX adalah di antara sedikit pemain yang dapat bertahan sendiri tanpa perlu mengumpulkan dana. 02. Proyek on-chain: PerpDex, stablecoin, blockchain publik Menurut data DefiLlama per 27 November 2025, sepuluh protokol on-chain dengan pendapatan tertinggi selama 30 hari terakhir ditunjukkan dalam gambar. Ini mengungkapkan bahwa Tether dan Circle dengan kuat memegang posisi teratas. Memanfaatkan selisih suku bunga antara obligasi Perbendaharaan AS dan USDT dan USDC, kedua penerbit stablecoin ini menghasilkan hampir $1 miliar dalam satu bulan. Hyperliquid mengikuti tepat di belakang, dengan kuat memegang gelar "protokol derivatif on-chain paling menguntungkan." Selain itu, kenaikan pesat platform seperti Pumpfun semakin memvalidasi logika lama bahwa "menjual koin lebih buruk daripada memperdagangkannya, dan menjual alat lebih buruk daripada menjual sekop" masih berlaku dalam industri kripto. Perlu dicatat bahwa beberapa proyek kuda hitam, seperti protokol Axiom Pro dan Lighter, telah menunjukkan jalur arus kas positif, meskipun pendapatan keseluruhan mereka tidak besar. 2.1 PerpDex: Pengembalian dunia nyata dari protokol on-chain Tahun ini, PerpDex dengan kinerja terbaik adalah Hyperliquid. Hyperliquid adalah platform kontrak perpetual terdesentralisasi dengan blockchain independen sendiri dan mekanisme pencocokan bawaan. Pertumbuhan eksplosifnya cukup tiba-tiba; hanya pada Agustus 2025, platform ini menyelesaikan transaksi senilai $383 miliar dan menghasilkan pendapatan $106 juta. Selain itu, proyek ini menggunakan 32% pendapatannya untuk membeli kembali dan membakar token platform. Menurut laporan kemarin oleh @wublockchain12, tim Hyperliquid membuka kunci 1,75 juta token HYPE (dari 60,4 juta), tanpa pendanaan eksternal atau tekanan penjualan, menggunakan pendapatan protokol untuk membeli kembali token. Untuk proyek on-chain, ini mendekati efisiensi pendapatan bursa terpusat. Yang lebih penting, Hyperliquid benar-benar menghasilkan uang dan kemudian mengembalikannya ke sistem ekonomi token, membangun hubungan langsung antara pendapatan protokol dan nilai token. Mari kita bicara tentang Uniswap. Dalam beberapa tahun terakhir, Uniswap dikritik karena mengambil token secara gratis, misalnya, mengenakan biaya 0,3% pada setiap transaksi tetapi memberikan semuanya kepada LP, dan pemegang UNI tidak menerima pendapatan sama sekali. Hingga November 2025, Uniswap mengumumkan rencana untuk menerapkan mekanisme pembagian biaya protokol dan menggunakan sebagian pendapatan historisnya untuk membeli kembali dan membakar token UNI. Perhitungan menunjukkan bahwa jika mekanisme ini diterapkan lebih awal, dana yang tersedia untuk pembakaran dalam sepuluh bulan pertama tahun ini saja akan mencapai $150 juta. Setelah pengumuman, UNI melonjak 40% hari itu. Meskipun pangsa pasar Uniswap telah turun dari puncak 60% menjadi 15%, proposal ini masih bisa membentuk kembali fundamental UNI. Namun, setelah proposal dirilis, @EmberCN mendeteksi bahwa sebuah institusi investasi (mungkin Variant Fund) mentransfer jutaan $UNI ($27,08 juta) ke Coinbase Prime, menunjukkan kemungkinan skema pump-and-dump. Secara keseluruhan, model DEX lama yang mengandalkan airdrop untuk menghebohkan harga menjadi semakin tidak berkelanjutan. Hanya proyek yang benar-benar menghasilkan pendapatan stabil dan menyelesaikan siklus bisnisnya yang kemungkinan akan mempertahankan pengguna. 2.2 Stablecoin dan Blockchain Publik: Menghasilkan Uang Secara Pasif Melalui Bunga Di luar proyek terkait transaksi, sejumlah proyek infrastruktur juga menarik investasi. Di antara ini, penerbit stablecoin dan blockchain publik yang sering digunakan adalah contoh yang paling khas. Tether: Raksasa Yang Terus Mencetak Uang Tether, perusahaan di balik USDT, memiliki model keuntungan yang sangat sederhana: setiap kali seseorang menyetor $1 untuk ditukar dengan USDT, Tether menggunakan uang itu untuk membeli aset berisiko rendah seperti obligasi pemerintah dan surat berharga jangka pendek untuk mendapatkan bunga, yang disimpannya untuk dirinya sendiri. Seiring kenaikan suku bunga global, keuntungan Tether juga meningkat. Laba bersihnya mencapai $13,4 miliar pada 2024 dan diproyeksikan melebihi $15 miliar pada 2025, mendekati raksasa keuangan tradisional seperti Goldman Sachs. @Phyrex_Ni baru-baru ini memposting bahwa meskipun peringkatnya diturunkan, Tether tetap menjadi sapi perah, menghasilkan lebih dari $130 miliar dalam agunan dari obligasi Perbendaharaan AS. Sementara penerbit USDC Circle memiliki pasokan beredar dan laba bersih yang sedikit lebih kecil, total pendapatannya pada 2024 masih melebihi $1,6 miliar, dengan 99% berasal dari pendapatan bunga. Perlu dicatat bahwa margin keuntungan Circle tidak setinggi Tether, sebagian karena kemitraan pembagian pendapatannya dengan Coinbase. Singkatnya, penerbit stablecoin pada dasarnya adalah mesin pencetak uang; mereka tidak mengumpulkan dana melalui bercerita, tetapi dengan memiliki pengguna yang bersedia menyimpan uang mereka dengan mereka. Di pasar bearish, proyek berorientasi tabungan ini sebenarnya berkembang. @BTCdayu juga percaya stablecoin adalah bisnis yang baik, mencetak uang dan mengumpulkan bunga di seluruh dunia, dan optimis bahwa Circle akan menjadi raja pendapatan pasif di pasar stablecoin. Blockchain publik: Mengandalkan lalu lintas, bukan insentif. Melihat blockchain publik mainnet, cara paling langsung untuk menghasilkan uang adalah melalui biaya gas. Data dalam grafik berikut berasal dari Nansen.ai: Melihat total pendapatan biaya transaksi di seluruh blockchain publik selama tahun lalu memberikan gambaran yang lebih jelas tentang rantai mana yang benar-benar menghasilkan nilai praktis. Pendapatan tahunan Ethereum adalah $739 juta, tetap menjadi sumber pendapatan utamanya, tetapi menurun 71% year-over-year karena peningkatan Dencun dan pengalihan cache L2. Sebaliknya, pendapatan tahunan Solana mencapai $719 juta, peningkatan 26% year-over-year, didorong oleh popularitas meme dan agen AI, menghasilkan peningkatan signifikan dalam aktivitas pengguna dan frekuensi interaksi. Pendapatan Tron adalah $628 juta, peningkatan 18% year-over-year. Pendapatan tahunan Bitcoin, bagaimanapun, hanya $207 juta, terutama dipengaruhi oleh penurunan aktivitas perdagangan inscription, mengakibatkan penurunan keseluruhan yang signifikan. Pendapatan tahunan BNB Chain mencapai $264 juta, peningkatan year-on-year sebesar 38%, menempati peringkat pertama di antara rantai publik mainstream dalam hal tingkat pertumbuhan. Meskipun skala pendapatannya masih lebih rendah dari ETH, SOL, dan TRX, pertumbuhan dalam volume transaksi dan alamat aktifnya menunjukkan bahwa kasus penggunaan on-chain-nya berkembang dan struktur penggunanya menjadi lebih beragam. BNB Chain secara keseluruhan menunjukkan retensi pengguna yang kuat dan permintaan asli. Struktur pertumbuhan pendapatan yang stabil ini juga memberikan dukungan yang lebih jelas untuk evolusi berkelanjutan dari ekosistemnya. Blockchain publik ini seperti "penjual air"; siapa pun yang sedang mencari emas di pasar akan selalu membutuhkan air, listrik, dan jalan mereka. Meskipun proyek infrastruktur ini mungkin tidak memiliki potensi pertumbuhan eksplosif jangka pendek, kekuatan mereka terletak pada stabilitas dan ketahanan mereka terhadap siklus ekonomi. 03. Bisnis seputar KOL: Perhatian juga dapat dimonetisasi Jika transaksi dan infrastruktur adalah model bisnis yang terang-terangan, maka ekonomi perhatian adalah "bisnis tersembunyi" di dunia kripto, seperti KOL dan agensi. Tahun ini, KOL kripto telah menjadi pusat perhatian dan lalu lintas. Tokoh berpengaruh yang aktif di platform seperti Twitter, Telegram, dan YouTube memanfaatkan pengaruh pribadi mereka untuk mengembangkan aliran pendapatan yang beragam: dari promosi berbayar dan langganan komunitas hingga monetisasi kursus. Rumor industri menunjukkan bahwa KOL kripto tingkat menengah ke atas dapat menghasilkan hingga $10.000 per bulan melalui promosi. Sementara itu, audiens menuntut konten berkualitas lebih tinggi, sehingga KOL yang bertahan menghadapi siklus ekonomi sering kali adalah mereka yang telah mendapatkan kepercayaan pengguna melalui profesionalisme, penilaian yang baik, atau keterlibatan mendalam. Ini juga secara halus membentuk kembali ekosistem konten selama pasar bearish, menghilangkan mereka yang berpikiran pendek dan mempertahankan mereka yang memprioritaskan komitmen jangka panjang. Yang patut dicatat adalah lapisan ketiga monetisasi perhatian: putaran pendanaan KOL (Key Opinion Leader). Ini menjadikan KOL sebagai peserta kunci di pasar primer: memperoleh token proyek dengan diskon, melakukan tugas eksposur lalu lintas, dan menukar "leverage tahap awal melalui pengaruh"—model yang melewati modal ventura. Seluruh rangkaian layanan perjodohan telah muncul di sekitar KOL itu sendiri. Agensi telah mulai bertindak sebagai perantara lalu lintas, mencocokkan proyek dengan KOL yang sesuai, membuat seluruh proses semakin menyerupai sistem penempatan iklan. Jika Anda tertarik dengan model bisnis KOL dan agensi, Anda dapat merujuk pada artikel panjang kami sebelumnya, "Mengungkap Putaran KOL: Eksperimen Kekayaan yang Didorong oleh Lalu Lintas" (https://x.com/BiteyeCN/status/1986748741592711374), untuk mendapatkan pemahaman yang lebih dalam tentang struktur keuntungan sebenarnya di baliknya. Singkatnya, ekonomi perhatian pada dasarnya adalah monetisasi kepercayaan, dan kepercayaan bahkan lebih langka di pasar bearish, membuat ambang batas untuk monetisasi bahkan lebih tinggi. 04. Kesimpulan Proyek yang telah berhasil mempertahankan arus kas selama musim dingin kripto sebagian besar menunjukkan dua landasan "transaksi" dan "perhatian". Di satu sisi, baik terpusat maupun terdesentralisasi, platform perdagangan dapat menghasilkan pendapatan berkelanjutan melalui biaya transaksi selama mereka memiliki aktivitas perdagangan pengguna yang stabil. Model bisnis langsung ini memungkinkan mereka tetap mandiri bahkan ketika modal keluar. Di sisi lain, KOL (Key Opinion Leader) yang fokus pada perhatian pengguna memonetisasi nilai pengguna melalui iklan dan layanan. Di masa depan, kita mungkin melihat model yang lebih beragam, tetapi bagaimanapun juga, proyek yang telah mengumpulkan pendapatan nyata selama periode kondisi pasar yang buruk akan memiliki peluang lebih besar untuk memimpin pengembangan baru. Sebaliknya, beberapa proyek yang hanya mengandalkan bercerita dan kurang memiliki kemampuan untuk menghasilkan pendapatan mungkin mengalami lonjakan popularitas jangka pendek, tetapi pada akhirnya mereka mungkin dilupakan.