2025 secara resmi menjadi tahun yang hancur untuk ETF Bitcoin spot AS - kini datar YoY dan turun $48B sejak Oktober

ETF Bitcoin spot AS mengembalikan hampir semua keuntungan 2025 mereka setelah mencapai puncak siklus pada awal Oktober, dengan total aset bersih turun menjadi $120,68 miliar per 4 Des, turun $48,86 miliar dari puncak 6 Okt.

Penurunan ini membuat kategori tersebut pada dasarnya datar year-over-year, berada hanya $30 juta di bawah $120,71 miliar yang tercatat pada 16 Des 2024, menekankan tahun "wipeout" di mana pergerakan besar yang didorong harga gagal diterjemahkan menjadi pertumbuhan bersih yang berkelanjutan untuk kompleks ETF.

Gambaran arus year-to-date berbeda dari angka aset.

Penciptaan bersih 2025 mencapai total $22,32 miliar hingga 4 Des, namun penurunan harga Oktober-Desember pada bitcoin memangkas aset dana kembali ke posisi setahun yang lalu.

Sejak 6 Okt, arus keluar bersih kumulatif mencapai total $2,49 miliar, bagian kecil dari penurunan AUM sebesar $48,86 miliar, dengan pergerakan residual disebabkan oleh harga dan keuntungan serta kerugian yang belum terealisasi.

Campuran tersebut membingkai tahun di mana permintaan penerbitan berlanjut, sementara penarikan BTC akhir tahun menghapus keuntungan aset yang tercatat hingga awal Oktober.

Penciptaan kuartal kedua mencapai $12,80 miliar, dan penciptaan kuartal ketiga menambahkan $8,79 miliar, sementara penciptaan kuartal keempat berubah sedikit negatif hingga 4 Des dengan $0,20 miliar dalam penebusan bersih.

Jendela 30 hari terakhir menunjukkan $4,31 miliar arus keluar bersih, menunjukkan bahwa Q4 mendingin setelah bagian tengah tahun yang kuat.

Bahkan setelah perlambatan kuartal keempat, arus masuk bersih kumulatif sejak peluncuran berdiri di $57,56 miliar, menekankan bahwa basis struktural saham yang diterbitkan tetap di atas level yang diimplikasikan oleh harga saja.

Kesenjangan antara AUM aktual dan kontrafaktual arus-saja sejak 6 Okt menggambarkan dinamika tersebut. Dimulai dari puncak $169,54 miliar dan secara mekanis hanya menambahkan penciptaan dan penebusan harian menghasilkan jalur yang akan menjaga aset tetap dekat dengan titik awal, sementara garis yang diamati jatuh dengan penurunan BTC.

Perbedaan antara kedua jalur tersebut, yang ditunjukkan dalam analisis "AUM vs flow-only", mengkuantifikasi komponen harga atau PnL yang mendorong penurunan.

Dengan logika yang sama, membandingkan AUM hari ini dengan jangkar 16 Des 2024 dengan arus masuk kumulatif 2025 mengisolasi atribusi tahun lalu, di mana arus positif diimbangi oleh tanda harga negatif, meninggalkan aset mendekati datar.

Investor yang fokus pada kesehatan dana akan mengurai perbedaan antara arus dan kinerja untuk menilai ketahanan, likuiditas, dan potensi kelebihan pasokan di pasar primer.

Arus positif 2025 berarti peserta resmi menciptakan saham bersih sepanjang tahun, sehingga set produk tidak mengalami tekanan penebusan luas sampai akhir tahun. Harga, bukan penebusan, menjelaskan sebagian besar reset AUM dari puncak Oktober.

Hal itu penting untuk kondisi pasar sekunder karena arus keluar yang persisten akan menunjukkan beban neraca dealer dan spread sekunder yang berbeda daripada pergerakan yang dipimpin harga dengan jumlah saham yang stabil.

Perbandingan "nothingburger" year-over-year spesifik untuk tanggal yang dipilih, yang berpusat pada baris valid terbaru dalam dataset dan referensi pertengahan Desember sebelumnya.

Per 4 Des, total aset masuk hanya $30 juta di bawah pembacaan 16 Des 2024, perubahan tingkat pembulatan untuk suite produk yang berskala di atas $120 miliar. Interpretasi, bagi pembaca yang melacak adopsi struktural melalui penciptaan, adalah bahwa cetakan AUM YoY yang datar tidak menyiratkan permintaan yang dapat diabaikan.

Ini mencerminkan bahwa penurunan harga kuartal keempat melawan arus masuk sebelumnya. Dataset dan grafik yang disertakan, mencakup total AUM, arus harian, dan arus masuk kumulatif sejak peluncuran, selaras dengan dekomposisi ini.

Pergeseran intra-kuartal terlihat dalam seri harian. Sepanjang musim semi dan musim panas, penciptaan mengelompok pada hari-hari harga kuat, kemudian memudar ke musim gugur. Setelah 6 Okt, penebusan meningkat, dan arus bersih 30 hari berubah negatif pada awal Desember.

Besarannya tetap moderat relatif terhadap total, pada $2,49 miliar dalam arus keluar bersih selama periode tersebut, memperkuat poin mekanis bahwa slide AUM sejak puncak terutama merupakan fungsi mark-to-market.

Di bawah ini adalah angka-angka inti yang direferensikan untuk kejelasan.

Untuk konteks dan reproduksibilitas, AUM sesuai dengan total aset bersih dalam USD, dan arus sesuai dengan total arus masuk BTC harian.

Atribusi sederhana dari perubahan AUM dari 6 Okt hingga 4 Des sama dengan arus bersih selama interval ditambah istilah harga atau PnL. Menggunakan dekomposisi tersebut, penurunan $48,86 miliar mendekati $2,49 miliar arus keluar bersih dan sekitar $46,37 miliar harga atau PnL.

Grafik total AUM menunjukkan puncak Oktober dan memudar berikutnya ke Desember, grafik arus harian menunjukkan kekuatan Q2 dan Q3 dengan kelemahan Q4, dan grafik arus masuk bersih kumulatif mengkonfirmasi bahwa penciptaan tetap positif sejak peluncuran.

Sebagaimana dibingkai, kesimpulan utama adalah bahwa 2025 membawa penerbitan positif, sementara penarikan Oktober dalam BTC membatasi tahun dengan aset mendekati level Desember lalu dan jauh di bawah puncak awal Oktober.

Postingan 2025 secara resmi merupakan tahun wipeout untuk ETF Bitcoin spot AS – sekarang datar YoY dan turun $48B sejak Oktober muncul pertama kali di CryptoSlate.