Bitcoin Tidak Berada Dalam Pasar Bull Maupun Bear: Ahli Menjelaskan Situasinya

Bitcoin diperdagangkan di dunia di mana judul berita masih berteriak "bull" atau "bear" sementara struktur dasarnya diam-diam menolak untuk ikut bermain. Setelah mencapai rekor tertinggi di zona $124.000-$126.000 pada awal Oktober dan kemudian kehilangan sekitar sepertiga nilainya hingga November, BTC sekarang berada di kisaran rendah $90.000-an, masih dominan tetapi jelas terengah-engah.

Di tengah kebingungan itu, muncul veteran industri kripto terkenal yang menggunakan nama samaran plur daddy (@plur_daddy) yang menyarankan bahwa pasar mungkin tidak berada dalam rezim manapun. "Karena siklus 4 tahun, semua peserta pasar kripto diprogram untuk melihat pasar sebagai fase bull atau bear," tulisnya di X. "Bagaimana jika, sebagai bagian dari kematangan pasar, kita hanya berada dalam jendela konsolidasi yang diperpanjang di mana pasokan di atas sedang diserap?"

Ini adalah pergeseran bingkai sederhana dengan implikasi yang cukup besar. Dia menunjuk pada emas, yang "terpotong antara $1.650-2.050 dari April 2020 hingga Maret 2024," dan berpendapat bahwa "logis untuk mengasumsikan bahwa seiring evolusi BTC, ia akan menunjukkan perilaku yang lebih mirip emas." Dengan kata lain: tidak mati, tidak euforia, hanya... terjebak dalam rentang yang gemuk, direndam likuiditas di mana pasokan berpindah tangan dari yang lemah ke yang kuat lebih lama daripada yang secara emosional siap ditoleransi oleh trader yang dibesarkan dengan siklus halving yang bersih.

Dinamika rentang sudah terlihat di ujung atas. Menurut plur, "penjual muncul secara agresif setiap kali harga memasuki kisaran $120k." Dia mencatat ada "argumen kuat" bahwa penjual tersebut didorong oleh meme siklus empat tahun, tetapi "argumen yang sama baiknya" mereka bereaksi terhadap pertimbangan yang lebih biasa: usia, harga, likuiditas, perubahan tesis, dan "risiko ekor yang muncul." Jika BTC mengunjungi kembali zona itu, dia berpikir "rasional bagi orang untuk mendahului itu, yang membantu memperkuat rentang." Refleksivitas klasik: orang yang mengingat puncak terakhir menciptakan yang berikutnya.

Di sisi negatifnya, dia tidak berada di kubu kiamat. "Ini juga sejalan dengan perasaan intuitif saya bahwa titik terendah mungkin sudah terjadi, atau setidaknya tidak jauh lebih rendah dari yang telah kita lihat, tetapi sisi atas juga dibatasi," tulisnya, menambahkan bahwa kondisi likuiditas "siap untuk meningkat secara moderat," menciptakan ruang untuk pemulihan - hanya tidak selalu rezim baru. Atau seperti yang dia katakan dengan beberapa pengendalian, dia akan "berhati-hati dalam bertaruh pada perubahan rezim."

Pasar Bitcoin Bingung: QE Atau Bukan QE?

Peningkatan "moderat" itu bukan teoretis. Pertemuan FOMC kemarin menghasilkan pemotongan suku bunga 25 basis poin, membawa target dana Fed ke 3,50-3,75%, bersamaan dengan pengumuman mengejutkan: sekitar $40 miliar per bulan dalam "pembelian manajemen cadangan" (RMP) dari Treasuri berjangka pendek, dimulai pada 12 Desember dan diarahkan untuk tetap tinggi selama beberapa bulan.

Garis resmi adalah bahwa ini adalah langkah teknis untuk menjaga cadangan tetap "berlimpah" dan pasar repo berfungsi, bukan putaran QE baru.

Suara makro di X, tidak mengherankan, tidak bersatu dalam perbedaan itu. Plur Daddy menambahkan melalui X: "Ini berbeda dari QE karena cara utama QE bekerja adalah dengan menarik durasi keluar dari pasar, memaksa peserta pasar untuk naik kurva risiko. Namun, mereka menyelipkan di sana bahwa mereka mungkin membeli hingga 3 tahun surat berharga, yang berarti beberapa durasi akan diambil. Ini lebih bullish dari yang diharapkan, dan membantu menjembatani likuiditas pasar ke tahun baru."

Miad Kasravi (@ZFXtrading) bersikeras, "FED TIDAK melakukan QE. Hanya memperluas neraca melalui perpindahan pasar uang," berpendapat bahwa ketika Fed membeli tagihan, pemegang sebelumnya mendapatkan uang tunai yang "harus pergi ke suatu tempat" dan "sebagian meresap ke kredit, ekuitas, kripto."

LondonCryptoClub melepaskan sarung tangan. Dalam pandangannya, Fed "pada dasarnya akan mencetak uang untuk terus mendanai defisit ini selama dan sebesar yang diperlukan," menambahkan bahwa "perdagangan debasement berada dalam mode autopilot." Dia mendukung pernyataan Lyn Alden sebelumnya bahwa "itu adalah pencetakan uang. Apakah itu QE atau bukan lebih ke semantik. Fed tidak akan menyebutnya QE karena bukan durasi dan bukan untuk stimulus ekonomi."

Peter Schiff, dapat diprediksi tetapi tidak sepenuhnya irasional, berkomentar melalui X: "QE dengan nama lain tetaplah inflasi. Fed baru saja mengumumkan akan membeli T-bill "secara berkelanjutan." Mengingat bahwa suku bunga jangka panjang akan naik pada pergeseran kebijakan inflasi ini, tidak akan lama sebelum Fed memperluas dan memperpanjang QE5 ke jatuh tempo yang lebih panjang. Punya emas?"

Jadi Kesimpulannya Adalah?

Seperti yang dicatat Plur, operasi ini memperluas cadangan bank dan mengurangi tekanan repo; Fed terutama akan membeli T-bill, tetapi "mereka mungkin membeli hingga 3 tahun surat berharga, yang berarti beberapa durasi akan diambil." Itu mendekatkan program ke "QE-lite" daripada perbaikan murni. Ini mendukung aset berisiko dan tiba tepat selama kelesuan likuiditas akhir tahun, dengan mekanisme ekspansi neraca lebih lanjut menunggu di sayap.

Untuk Bitcoin, jawaban yang tidak nyaman saat ini adalah bahwa kedua hal bisa benar: "perdagangan debasement" secara struktural hidup, sementara aksi harga berperilaku seperti aset semi-institusional besar yang mencerna reli brutal dan guncangan makro baru. Enam hingga delapan belas bulan lagi dari perputaran dalam rentang, seperti yang disarankan plur, "tidak akan aneh sama sekali." Apakah Anda menyebutnya bull, bear, atau hanya purgatori sebagian besar adalah pilihan narasi. Pasar, terus terang, akan memperdagangkannya dengan cara yang sama.

Pada waktu penerbitan, BTC diperdagangkan di $90.060.