4 Grafik Mengungkap Kebenaran Pasar

Bitcoin mendekati Natal 2025 dalam posisi yang rapuh namun menarik. Harga diperdagangkan sekitar area $93.000 setelah berminggu-minggu tekanan. Empat grafik utama menunjukkan pasar yang berada di akhir koreksinya, namun masih kekurangan pemicu bullish yang jelas.

Data tersebut menyoroti tiga kekuatan besar yang bekerja. Pembeli baru mengalami kerugian besar, sementara paus baru menyerah. Kondisi makro masih mendorong harga, bahkan ketika kekuatan pembelian spot diam-diam kembali.

Pemegang Bitcoin Jangka Pendek Mengalami Kesakitan Mendalam

Grafik pertama melacak keuntungan dan kerugian yang direalisasikan oleh pemegang jangka pendek (STH). Kelompok ini mencakup koin yang dibeli dalam beberapa bulan terakhir. "Harga yang direalisasikan" mereka adalah basis biaya rata-rata untuk koin-koin ini. 

Disponsori

Disponsori

Pada awal 2025, STH duduk di atas keuntungan yang kuat. Posisi rata-rata mereka adalah 15-20% dalam keuntungan saat Bitcoin terus naik. Fase itu mendorong pengambilan keuntungan dan menambah tekanan jual di dekat level tertinggi.

Hari ini, gambarannya telah berubah. Bitcoin diperdagangkan di bawah harga yang direalisasikan STH, dan kelompok tersebut menunjukkan kerugian sekitar -10%. Histogram pada grafik berwarna merah, menandai salah satu rezim kerugian terdalam tahun 2025.

Ini memiliki dua konsekuensi.

Dalam jangka pendek, para pemegang yang merugi ini dapat menjual pada setiap kenaikan. Banyak yang hanya ingin keluar pada titik impas, yang membatasi reli menuju zona masuk mereka.

Namun, kantong kerugian yang dalam dan persisten biasanya muncul kemudian dalam koreksi. Mereka menandakan bahwa tangan lemah sudah mengalami kerusakan berat.

Pada titik tertentu, kekuatan penjualan kelompok ini menjadi rendah.

Secara historis, sinyal perubahan utama muncul ketika harga merebut kembali harga yang direalisasikan STH dari bawah. Gerakan itu memberi tahu Anda bahwa penjualan paksa sebagian besar selesai dan permintaan baru menyerap pasokan.

Sampai itu terjadi, grafik masih menunjukkan kehati-hatian dan perdagangan dalam rentang di sekitar level saat ini.

Paus Bitcoin Baru Baru Saja Menyerah

Grafik kedua menunjukkan keuntungan dan kerugian yang direalisasikan oleh kelompok paus. Ini membagi arus antara "paus baru" dan "paus lama". Paus baru adalah pemegang besar yang baru-baru ini mengakumulasi.

Kemarin, paus baru merealisasikan kerugian $386 juta dalam satu hari. Batang mereka pada grafik adalah lonjakan negatif yang besar. Beberapa batang negatif besar lainnya mengelompok di sekitar level terendah baru-baru ini.

Disponsori

Disponsori

Paus lama menceritakan kisah yang berbeda. Kerugian dan keuntungan yang mereka realisasikan lebih kecil dan lebih seimbang. Mereka tidak keluar dengan kecepatan yang sama seperti pendatang baru.

Pola ini tipikal pada tahap akhir koreksi. Paus baru sering membeli terlambat, kadang-kadang dengan leverage atau bias narasi yang kuat. Ketika harga bergerak melawan mereka, mereka adalah yang pertama menyerah.

Kapitulasi itu memiliki manfaat struktural. Koin berpindah dari tangan besar yang lemah ke tangan yang lebih kuat atau pembeli yang lebih kecil. Kelebihan sisi jual dari kelompok ini di masa depan berkurang setelah peristiwa seperti itu.

Jangka pendek, pembilasan ini masih dapat menarik harga lebih rendah. Namun jangka menengah, mereka meningkatkan kualitas basis pemegang Bitcoin.

Pasar menjadi lebih tangguh setelah penjual besar yang panik selesai keluar.

Suku Bunga Riil Masih Mengarahkan Bitcoin

Grafik ketiga menumpangkan Bitcoin dengan imbal hasil riil AS dua tahun, terbalik. Imbal hasil riil mengukur suku bunga setelah inflasi. Seri ini bergerak hampir tick-for-tick dengan BTC sepanjang 2025.

Ketika imbal hasil riil turun, garis terbalik naik. Bitcoin cenderung naik bersamanya karena likuiditas meningkat. Imbal hasil riil yang lebih rendah membuat aset berisiko lebih menarik dibandingkan dengan obligasi aman.

Disponsori

Disponsori

Sejak akhir musim panas, imbal hasil riil telah bergerak lebih tinggi lagi. Garis terbalik cenderung turun, dan Bitcoin mengikutinya turun. Ini menunjukkan kondisi makro masih mendominasi tren yang lebih besar.

Pemotongan suku bunga Federal Reserve saja mungkin tidak memperbaiki ini. Yang penting adalah bagaimana pasar mengharapkan biaya pinjaman riil berkembang. Jika ekspektasi inflasi turun lebih cepat daripada suku bunga nominal, imbal hasil riil bahkan bisa naik.

Untuk Bitcoin, kaki bull baru yang tahan lama kemungkinan membutuhkan kondisi riil yang lebih mudah. Sampai pasar obligasi menetapkan harga pergeseran itu, reli BTC menghadapi hambatan makro.

Pembeli Taker Spot Kembali Masuk

Grafik keempat melacak CVD Taker Spot 90 hari di seluruh bursa utama. CVD mengukur volume bersih dari order pasar yang melintasi spread.

Ini menunjukkan apakah pembeli atau penjual agresif yang mendominasi.

Selama berminggu-minggu selama penurunan, rezimnya adalah Dominan Penjual Taker. Batang merah memenuhi grafik saat penjual memukul tawaran di seluruh pasar spot. Ini selaras dengan pergerakan turun yang lambat dalam harga.

Sekarang sinyalnya telah berubah. Metrik baru saja berubah menjadi Dominan Pembeli Taker, dengan batang hijau kembali. Pembeli agresif sekarang melebihi penjual agresif di tempat spot.

Disponsori

Disponsori

Ini adalah perubahan awal tetapi penting. Pembalikan tren sering dimulai dengan pergeseran mikrostruktur seperti ini.
Pertama pembeli masuk, kemudian harga stabil, kemudian arus yang lebih besar mengikuti.

Satu hari data tidak pernah cukup. Namun, rezim hijau yang berkelanjutan akan mengkonfirmasi bahwa permintaan nyata telah kembali. Ini akan menunjukkan pasar spot menyerap pasokan dari STH dan paus yang menyerah.

Apa Artinya Semua Ini Untuk Harga Bitcoin Menjelang Natal

Diambil bersama-sama, keempat grafik menunjukkan koreksi tahap akhir, bukan pasar bull baru.

Pemegang jangka pendek dan paus baru menanggung kerugian besar dan masih menjual ke dalam kekuatan. Imbal hasil riil makro tetap membatasi selera risiko di tingkat indeks.

Pada saat yang sama, beberapa blok bangunan untuk pemulihan terlihat. Kapitulasi oleh paus baru membersihkan basis pemegang.

Pembeli taker spot kembali, yang mengurangi kecepatan penurunan.

Menjelang Natal 2025, Bitcoin terlihat terikat rentang dengan kecenderungan bearish, melayang sekitar $90.000.

Lonjakan turun ke pertengahan atau tinggi-$80.000 tetap mungkin jika imbal hasil riil tetap tinggi. Pergeseran bullish yang jelas kemungkinan membutuhkan tiga sinyal bersama-sama:

Pertama, harga harus merebut kembali harga yang direalisasikan pemegang jangka pendek dan bertahan di atasnya. Kedua, imbal hasil riil dua tahun harus berguling lebih rendah, melonggarkan kondisi keuangan.

Ketiga, dominasi Pembeli Taker harus bertahan, mengkonfirmasi permintaan spot yang kuat.

Sampai keselarasan itu muncul, trader menghadapi pasar yang bergejolak yang dibentuk oleh data makro dan pemegang yang terjebak. Investor jangka panjang mungkin melihat ini sebagai zona perencanaan daripada waktu untuk taruhan agresif.