Investor mendorong mundur harga saham yang terkait dengan kecerdasan buatan karena keraguan meningkat tentang berapa lama kegilaan ini dapat bertahan.
Tiga tahun setelah ChatGPT memulai booming, pasar kini menghadapi campuran pengeluaran besar, pertumbuhan yang melambat, dan ketakutan bahwa keuntungan telah melampaui realitas.
Penurunan terbaru Nvidia, jatuhnya Oracle secara tajam setelah biaya AI yang besar, dan melemahnya sentimen seputar perusahaan yang terkait dengan OpenAI semuanya memperburuk ketegangan tersebut. Pertanyaan menjelang 2026 adalah apakah uang harus ditarik kembali sebelum gelembung pecah atau tetap bertahan untuk satu putaran lagi.
"Kita berada dalam fase siklus di mana teori bertemu praktik," kata Jim Morrow dari Callodine Capital Management. "Ini telah menjadi cerita yang bagus, tetapi kita semacam meningkatkan taruhan pada titik ini untuk melihat apakah pengembalian investasi akan baik."
Investor merasa gelisah tentang bagaimana AI akan digunakan, biaya besar untuk membangunnya, dan apakah pengguna benar-benar akan membayar untuk itu. Jawaban-jawaban tersebut akan membentuk bagaimana pasar bergerak selanjutnya.
Kenaikan S&P 500 selama tiga tahun senilai $30 triliun sangat bergantung pada Alphabet, Microsoft, Nvidia, Broadcom, dan Constellation Energy. Jika mereka melambat, seluruh indeks akan merasakannya.
"Saham-saham ini tidak terkoreksi karena tingkat pertumbuhan turun. Saham-saham ini terkoreksi ketika tingkat pertumbuhan tidak lagi mengalami percepatan," kata Sameer Bhasin dari Value Point Capital.
Pelacakan arus modal memukul pembuat AI
OpenAI berencana untuk menghabiskan $1,4 triliun dalam beberapa tahun mendatang sementara menghasilkan pendapatan yang jauh lebih sedikit daripada biaya.
Laporan mengatakan perusahaan ini bisa membakar $115 miliar hingga 2029 sebelum mencapai arus kas positif pada 2030. Perusahaan telah mengumpulkan $40 miliar, termasuk uang dari SoftBank, dan Nvidia menjanjikan hingga $100 miliar pada September, langkah yang telah memicu pembicaraan tentang pembiayaan melingkar karena pembuat chip berinvestasi pada pelanggan yang juga membeli perangkat kerasnya.
Jika investor menolak untuk menyerahkan lebih banyak uang, tekanan akan menyebar ke perusahaan yang terhubung dengan OpenAI, termasuk CoreWeave.
"Jika Anda memikirkan berapa banyak uang — sekarang dalam hitungan triliunan — yang dipadatkan ke dalam sekelompok kecil tema dan nama, ketika ada petunjuk pertama bahwa tema tersebut bahkan mengalami masalah jangka pendek atau hanya valuasi yang begitu teregang sehingga tidak mungkin terus tumbuh seperti itu, mereka semua akan pergi sekaligus," kata Eric Clark dari Rational Dynamic Brands Fund.
Oracle adalah salah satu perusahaan yang bergantung pada pembiayaan eksternal. Sahamnya naik karena pemesanan cloud melonjak, tetapi membangun pusat data membutuhkan uang tunai yang besar, sehingga perusahaan menerbitkan puluhan miliar dalam obligasi. Utang menambah tekanan karena pemegang obligasi mengharapkan pembayaran tunai, bukan harga saham yang naik.
Saham Oracle terpukul pada hari Kamis setelah melaporkan pengeluaran modal yang jauh lebih tinggi dan pertumbuhan cloud yang lebih lambat. Laporan sehari kemudian tentang penundaan di pusat data terkait OpenAI membuat saham turun lagi. Pengukur risiko kreditnya mencapai level tertinggi sejak 2009.
Juru bicara Oracle mengatakan perusahaan tetap yakin dalam memenuhi rencananya. "Orang-orang kredit lebih pintar daripada orang-orang ekuitas, atau setidaknya mereka khawatir tentang hal yang benar — mendapatkan kembali uang mereka," kata Kim Forrest dari Bokeh Capital Partners.
Mengawasi pengeluaran Big Tech membentuk kembali neraca
Alphabet, Microsoft, Amazon, dan Meta siap untuk menghabiskan lebih dari $400 miliar untuk proyek modal dalam tahun depan, sebagian besar pusat data. Pendapatan yang terkait dengan AI tumbuh tetapi tidak mendekati biaya-biaya tersebut.
"Setiap pelandaian proyeksi pertumbuhan atau perlambatan, kita akan berakhir dalam situasi di mana pasar berkata, 'Oke, ada masalah di sini,'" kata Michael O'Rourke dari Jonestrading. Pertumbuhan pendapatan untuk tujuh nama teknologi terbesar — termasuk Apple, Nvidia, Tesla — diperkirakan akan melambat menjadi 18% pada 2026.
Depresiasi dari lonjakan pusat data meningkat cepat. Alphabet, Microsoft, dan Meta melaporkan sekitar $10 miliar dalam depresiasi pada akhir 2023, kemudian $22 miliar pada kuartal September.
Perkiraan menunjukkan angka tersebut akan mencapai $30 miliar tahun depan. Tekanan itu akan mempengaruhi pembelian kembali saham dan dividen. Meta dan Microsoft diperkirakan akan memiliki arus kas bebas negatif setelah pengembalian pemegang saham pada 2026, sementara Alphabet diperkirakan akan impas.
Pergeseran ini penting karena Big Tech dulu dibangun dengan pendapatan cepat dengan biaya rendah. Sekarang mereka meningkatkan pengeluaran dengan harapan bahwa AI akan menguntungkan nanti.
"Jika kita terus mengikuti jalur meningkatkan leverage perusahaan kita untuk membangun dengan harapan bahwa kita dapat memonetisasi ini, kelipatan akan berkontraksi. Jika hal-hal tidak berjalan baik untuk Anda, seluruh pivot ini akan menjadi kesalahan drastis," kata O'Rourke.
Valuasi tinggi tetapi masih jauh dari ekstrem dot-com. Nasdaq 100 diperdagangkan pada 26 kali proyeksi keuntungan, jauh di bawah level 80-plus yang terlihat selama gelembung.
Tony DeSpirito dari BlackRock mengatakan ini bukan kelipatan dot-com, meskipun ada kantong-kantong spekulasi. Palantir diperdagangkan lebih dari 180 kali perkiraan keuntungan, Snowflake mendekati 140, sementara Nvidia, Alphabet, dan Microsoft berada di bawah 30.
Investor terjebak antara ketakutan dan peluang. Risiko terlihat, uang masih mengalir, dan tidak ada yang dihargai untuk kepanikan. "Jenis pemikiran kelompok seperti ini akan retak. Mungkin tidak akan jatuh seperti yang terjadi pada tahun 2000. Tetapi kita akan melihat rotasi," kata Bhasin.
Ingin proyek Anda di depan pikiran teratas kripto? Tampilkan dalam laporan industri kami berikutnya, di mana data bertemu dampak.
Source: https://www.cryptopolitan.com/investors-ai-chip-stocks-correction/
