Pembalikan struktural TGE: Apakah "kewajiban" yang harus dilikuidasi, atau "aset" yang harus ditinggalkan?

Untuk waktu yang lama, TGE (Token Generation Event) telah dianggap sebagai "garis finis" untuk kripto. Namun, setelah serangkaian keruntuhan narasi dan penipisan likuiditas, logika ini mengalami pembalikan struktural.

Dengan langkah-langkah regulasi yang ada dan keterlibatan pemangku kepentingan institusional, kita mungkin siap menghadapi gelombang transaksi TGE (Transfer-to-Government) yang lebih besar.

Saat kita mendekati 2026, kita berada di persimpangan kritis dalam pasar Kripto.

Dalam konteks pasar ini, TGE telah menjadi "upacara kedewasaan" untuk setiap proyek, yang penuh dengan antisipasi dan sangat menyakitkan.

Dalam siklus ini, ketika kita mengamati dan mendiskusikan signifikansi, kuantitas, frekuensi dan perubahan acara TGE (Token Generation Event), kita akan menemukan bahwa Kripto sedang bergeser dari "penemuan valuasi" menjadi "penemuan nilai".

2025-2026: Tahun Besar untuk TGE dan Prakiraan Struktural

Didorong oleh faktor-faktor seperti detail regulasi (seperti SEC AS dan MiCA UE) dan prediksi siklus pasar modal, 2026 sangat mungkin menjadi "tahun terobosan" untuk TGE.

Dari perspektif makro, peningkatan kejelasan regulasi dan kematangan produk institusional seperti ETF dan futures berarti bahwa "ritme makro" dari acara TGE memberikan kerangka waktu yang luas untuk menjawab pertanyaan, "Kapan waktu yang tepat untuk TGE?"

Pada akhir 2025, kita melihat banyak proyek berfokus pada struktur token yang patuh dan mengunci investor lebih awal; beberapa proyek juga secara proaktif menunda peluncuran mereka hingga 2026, menunjukkan antisipasi jendela pasar di tahun itu. Ini menyiratkan bahwa 2026 mungkin menjadi periode puncak penerbitan, menjadi jendela untuk TGE dan pelepasan likuiditas, dengan jumlah TGE diperkirakan meningkat 15%–30% dibandingkan dengan 2025.

Namun, lonjakan jumlah TGE tidak berarti bahwa peluang melimpah.

2026 adalah "tahun besar untuk pasokan". Pada saat itu, kita akan menghadapi pembukaan kunci sejumlah besar proyek lama, tumpukan TGE yang tertunda dari 2024 hingga 2025, dan TGE dari proyek narasi baru yang mungkin. Dalam kasus ini, toleransi pasar untuk "TGE baru" akan menurun.

Di satu sisi, ada masuknya lebih banyak proyek yang patuh dan terinstitusionalisasi; di sisi lain, ada kekurangan likuiditas yang ekstrem yang disebabkan oleh konsentrasi proyek baru pada TGE.

Dari perspektif meso yang lebih luas, 2026 mungkin melihat peningkatan ganda dalam kuantitas dan kualitas TGE, tetapi "peningkatan" ini akan disertai dengan fluktuasi dramatis.

Di tingkat mikro, sifat TGE telah berubah. Di masa lalu, TGE dapat didefinisikan sebagai aktivitas pemasaran di mana "manfaat melebihi biaya":

• Biaya: Tekanan airdrop, likuiditas yang sebagian ditarik oleh CEX, dan tekanan jual yang besar yang dapat diprediksi dalam jangka pendek.

• Manfaat: Perhatian pasar, reputasi merek, adopter awal.

Saat ini, perhatian pasar tersebar, dan biaya serta kesulitan membangun merek meningkat. Adopter awal tidak peduli dengan produk itu sendiri, tetapi hanya dengan monetisasi token, dan sangat bergantung pada insentif. Ini berarti bahwa biaya dan manfaat TGE telah mengalami pembalikan struktural.

Pendekatan "Token Dulu, Produk Kemudian" secara bertahap menjadi tidak efektif.

Dibandingkan dengan siklus sebelumnya, blockchain publik mengandalkan token dan narasi besar untuk membangun keunggulan distribusi, kemudian mendorong lalu lintas ke ekosistem, dan akhirnya menyelesaikan aplikasi.

Jalur ini gagal:

• Narasi memerlukan PMF (Product-Market Fit): Likuiditas tidak lagi mengikuti narasi secara membabi buta tetapi perlu "membedakan kebenaran dari kepalsuan." Jika TGE dilakukan sebelum PMF tercapai, token menjadi lebih seperti hutang mahal yang perlu dibayar; sebelum dan sesudah TGE, energi dan moral tim mungkin habis oleh friksi internal.

• Efek cold start di jalur yang sama secara bertahap diencerkan: Di masa depan, cold start berbasis token mungkin hanya efektif untuk pelopor di jalur tersebut (lihat blockchain publik teratas yang dapat melewati siklus, dan Hyperliquild di jalur Perp DEX). Untuk banyak peniru yang mengikuti, perhatian akan dengan cepat diencerkan, dan likuiditas tidak akan meningkat secara eksponensial.

• Tujuan bursa dan tim proyek tidak selaras: bisnis inti bursa adalah biaya transaksi, dan tujuannya adalah memperoleh sebanyak mungkin aset; namun, jika tim proyek mengejar pengembangan jangka panjang, kedua tujuan tersebut tidak kompatibel. TGE bukan hanya kampanye pemasaran, tetapi juga tes stres untuk seluruh tim.

Jika 2026 adalah tahun persaingan ketat, bagaimana tim proyek harus memandang TGE?

• Narasi adalah konsensus, bukan parameter teknis: Jangan terlalu terjebak dalam parameter teknis TPS atau ZK-rollup. Anda perlu menjawab: Apa "konsensus" komunitas, atau "agama"? Dan bagaimana produk menyelesaikan poin masalah spesifik?

• Seed Community: 100 pengguna nyata pertama lebih penting daripada 100 pemegang pertama. Ini dapat dilihat di banyak komunitas teknis: orang-orang ini cenderung memberikan umpan balik dan saran paling autentik tentang produk dan menguji product-factor (PMF) dengan biaya rendah.

• Strategi Berkelanjutan Pasca-TGE: Ketika sebagian besar proyek gagal karena efek "jual hype" dari listing, proyek memerlukan perencanaan berkelanjutan. Misalnya, pertahankan sumber daya pemasaran dan beralih dari "berbasis ekspektasi" ke "berbasis acara"; membangun ekosistem yang asli melalui program seperti Grants; dan memberikan kedalaman yang baik dalam jangka panjang, dll.

• Keseimbangan dinamis model ekonomi: Mekanisme pembukaan kunci yang masuk akal untuk mengurangi tekanan jual awal; meniru proyek sukses di pasar sekunder, menggunakan pendapatan nyata yang dihasilkan oleh produk untuk membeli kembali token, memastikan bahwa dukungan nilai tidak bergantung pada sentimen.

Proyek masa depan perlu direncanakan dengan hati-hati di bidang seperti pengiriman produk, desain ekonomi token, waktu pasar, pembangunan komunitas, narasi berbeda, dan transparansi kepatuhan untuk menonjol selama periode intensif TGE yang akan datang.

Kesimpulan: Aturan Bertahan Hidup untuk 2026

Kegagalan beberapa TGE bukan berasal dari kualitas produk atau pengalaman tim, tetapi dari kurangnya ketahanan tim dalam menghadapi pengawasan pasar, persaingan pesaing, dan pergeseran narasi. Mereka diluncurkan dengan tergesa-gesa tanpa siap untuk persaingan pasar terbuka dan pergeseran narasi.

Pada 2026, pasar sangat mungkin jatuh ke dalam siklus "penerbitan intensif TGE, fluktuasi nilai dan keruntuhan, dan penyesuaian pasar dan pembentukan kembali", dan mereka yang membabi buta mengejar harga tinggi pada akhirnya akan menghadapi kesulitan penipisan likuiditas.

Yang perlu diakui adalah bahwa token tidak lagi identik dengan pertumbuhan, dan narasi tidak dapat menciptakan nilai dari udara tipis.

TGE yang sukses tidak diukur dengan listing dan volatilitas, tetapi dengan apakah tim memiliki kemampuan untuk melunasi "hutang"nya sebelum TGE, yaitu, apakah telah menemukan Product-Market Fit (PMF) yang dapat menghasilkan arus kas berkelanjutan atau pengguna nyata.

Transformasi brutal menuju nilai ini pada dasarnya adalah pemurnian diri pasar, dan juga menciptakan tanah yang lebih subur untuk pemikir jangka panjang.