CEO SynFutures Rachel Lin tentang DEX, CEX

Seiring likuiditas on-chain semakin dalam dan bursa terdesentralisasi diam-diam menyerap pangsa pasar yang dulunya didominasi oleh platform terpusat, pertanyaannya bukan lagi apakah DeFi bisa bersaing—melainkan seberapa jauh DeFi bisa melangkah.

Rachel Lin, co-founder dan CEO SynFutures, berada di pusat pergeseran tersebut. Mantan eksekutif pasar global Deutsche Bank dan mitra pendiri Matrixport, Lin membawa perpaduan langka antara ketelitian TradFi dan eksekusi asli DeFi ke derivatif terdesentralisasi.

Dalam sesi tanya jawab ini, dia menjelaskan mengapa DEX order-book mengurangi kesenjangan dengan CEX, apa yang telah berubah secara permanen tentang kepercayaan pengguna akibat kegagalan bursa baru-baru ini, dan bagaimana pasar on-chain dapat berkembang dari replika keuangan menjadi sistem yang sepenuhnya baru.

Dengan likuiditas on-chain yang semakin dalam, bagaimana Anda melihat keseimbangan bergeser antara bursa terpusat (CEX) dan bursa terdesentralisasi (DEX)?

Lin: Kami sudah melihat pergeseran yang terukur dalam keseimbangan pasar. Dari segi angka, hanya di Q2, DEX memfasilitasi hampir $900 miliar dalam volume spot, sementara volume CEX menurun tajam, mendorong rasio volume ke rekor terendah. Yang berubah adalah bahwa DEX sekarang dapat menawarkan kecepatan, kedalaman, dan kualitas eksekusi yang secara historis dimiliki oleh platform terpusat.

Apa keunggulan platform seperti SynFutures dibandingkan CEX tradisional?

Lin: SynFutures adalah satu-satunya DEX perp order-book yang benar-benar terdesentralisasi di pasar, yang menggabungkan model orderbook dan AMM untuk meningkatkan likuiditas dan efisiensi perdagangan, dengan pencocokan dan penyelesaian semuanya on-chain. Eksekusi yang efisien dan efisiensi modal sangat penting untuk derivatif, di mana likuiditas yang terfragmentasi dan kontrak yang kedaluwarsa menimbulkan kompleksitas yang tidak perlu. Dikombinasikan dengan waktu blok yang lebih cepat dan kontrol risiko adaptif, ini memungkinkan pasar beroperasi secara dapat diprediksi bahkan selama volatilitas. Keunggulan struktural dengan eksekusi transparan, akses tanpa izin, dan self-custody menjadi semakin sulit bagi CEX tradisional untuk direplikasi.

Menurut Anda, apa faktor paling signifikan yang mendorong pengguna dari CEX ke DEX, terutama terkait meningkatnya minat pada self-custody dan likuiditas transparan?

Lin: Self-custody adalah bagian darinya, tetapi pendorong yang lebih dalam adalah prediktabilitas. Kekacauan dengan Celsius dan FTX secara fundamental mengubah cara pengguna mengevaluasi risiko. Dengan lebih dari $11 miliar hilang oleh CEX akibat peretasan dan mismanajemen (angka yang jauh melebihi kerugian dari protokol DeFi), pengguna ingin melihat likuiditas, memverifikasi eksekusi, dan mempertahankan custody aset mereka, yang semuanya ditawarkan oleh DEX secara default.

Lin: Selain transparansi, DEX seperti kami juga menerapkan lebih banyak pembatasan keamanan ketika likuiditas memburuk selama kondisi pasar yang tertekan. Misalnya, kami mengisolasi margin untuk pasangan dengan likuiditas yang tidak mencukupi dan secara otomatis mengurangi leverage ketika Open Interest terlalu besar. Langkah-langkah perlindungan pengguna ini sebagai bagian dari pengalaman membantu membangun kepercayaan pengguna dari waktu ke waktu.

Karena kami telah melihat lebih banyak likuiditas berpindah ke DEX, apakah Anda pikir CEX pada akhirnya akan menjadi usang, atau apakah mereka masih memiliki peran jangka panjang dalam ekosistem?

Lin: Saya tidak berpikir CEX akan hilang dalam semalam, tetapi peran mereka berubah. Mereka kemungkinan akan tetap penting sebagai fiat ramp, distribusi, dan titik akses di banyak wilayah. Kami sudah melihat bursa terpusat mengintegrasikan infrastruktur on-chain, baik melalui routing likuiditas melalui DEX atau bermitra dengan protokol DeFi. Ini adalah respons terhadap ke mana trader bergerak dan aktivitas inti bergeser on-chain.

Tetapi melapisi fitur terdesentralisasi ke infrastruktur terpusat tidak dapat menghilangkan keterbatasan mendasar mereka seputar kepercayaan, fleksibilitas, dan efek jaringan. Kecuali bursa terpusat secara radikal menemukan kembali diri mereka dalam jangka panjang, mereka berisiko menjadi titik akses dan antarmuka yang berada di atas sistem terdesentralisasi.

Apa hambatan teknologi dan regulasi utama yang perlu diatasi untuk menjadikan peminjaman, pinjaman, dan perdagangan onchain menjadi kenyataan?

Lin: Hambatan teknologi jatuh dengan cepat dengan peningkatan kinerja blockchain dan infrastruktur yang lebih kuat. Peningkatan dalam latensi, kecepatan eksekusi, dan efisiensi modal telah membuat produk kompleks termasuk derivatif dapat berjalan sepenuhnya on-chain, pasar pinjaman yang dapat diskalakan juga dimungkinkan. Fase berikutnya adalah tentang penyempurnaan seperti manajemen risiko yang lebih baik dan likuiditas lintas-chain yang lebih dalam, serta UX/UI yang lebih ramah pengguna untuk adopsi massal.

Lin: Di front regulasi, perkembangan masih baru dan kerangka regulasi terfragmentasi. Tetapi menggembirakan bahwa auditabilitas inheren dari sistem on-chain sebenarnya sejalan dengan tujuan regulasi. Tantangannya adalah memastikan bahwa regulasi mengakui transparansi dan otomasi ini sebagai kekuatan. Kejelasan regulasi penting, dan banyak protokol DeFi terkemuka secara aktif terlibat dalam diskusi kebijakan untuk mendorong perubahan itu.

Bagaimana Anda melihat institusi keuangan tradisional beradaptasi dengan ekosistem keuangan on-chain sepenuhnya, dan apakah Anda pikir akan ada resistensi dari pemain besar di TradFi?

Lin: Sistem on-chain menawarkan banyak keunggulan yang akan sulit diabaikan oleh TradFi. Pada akhirnya, blockchain adalah teknologi infrastruktur transformatif, mampu melakukan penyelesaian berkelanjutan, mengurangi risiko counterparty, menurunkan overhead operasional, dan jangkauan global. Ini adalah perlombaan yang tidak mampu mereka kalahkan.

Yang mengatakan, akan ada resistensi dari sistem perbankan lama, kekhawatiran regulasi yang akan memperlambat adopsi. Tetapi saat mereka bereksperimen dengan instrumen tokenisasi, stablecoin, dan pasar kredit berbasis blockchain, manfaatnya jelas dan kekuatan pasar cenderung persuasif untuk resistensi memberi jalan.

Menurut Anda, apa inovasi atau terobosan besar berikutnya yang akan membuat layanan keuangan on-chain lebih dapat diskalakan dan dapat diakses oleh massa?

Lin: Banyak teknologi sedang dibangun dengan kegunaan dalam pikiran. Misalnya, abstraksi dengan wallet dan antarmuka sekarang mendukung pendaftaran email, memungkinkan keuangan terdesentralisasi menjadi lebih sederhana dan lebih dapat diakses oleh orang awam. Pada dasarnya, pengguna tidak perlu memahami kompleksitas yang mendasarinya untuk mendapat manfaat darinya.

Selanjutnya adalah konvergensi infrastruktur modular ini. Dengan meningkatkan interoperabilitas dari berbagai chain, protokol, dan pool likuiditas, aset dan pengguna dapat bergerak lebih mulus untuk mengurangi fragmentasi dan pengalaman yang lebih intuitif.

Ada narasi yang berkembang bahwa tokenisasi aset dunia nyata (RWA) adalah fokus utama untuk adopsi blockchain dalam keuangan. Apakah Anda setuju?

Lin: RWA penting, tetapi mereka bukan keseluruhan cerita. Sementara tokenisasi dapat meningkatkan akses dan efisiensi ke pasar yang ada, terobosan nyata DeFi akan memungkinkan bentuk struktur pasar dan instrumen yang sepenuhnya baru yang belum ada di pasar TradFi.

Yang mengatakan, mereplikasi instrumen TradFi pada tahap ini sangat penting, ini menampilkan fitur tanpa izin dan dapat diprogram dari blockchain, serta potensi untuk merancang, meluncurkan, dan memperdagangkan produk keuangan baru yang beroperasi secara global.

Apa perspektif Anda tentang gagasan bahwa masa depan keuangan bukan hanya tentang membawa instrumen keuangan tradisional ke blockchain, tetapi menciptakan pasar dan aset yang sepenuhnya baru yang sebelumnya tidak dapat dibayangkan di TradFi?

Lin: Saya sangat setuju. Keuangan terdesentralisasi akan paling bermakna ketika memenuhi potensi inovatifnya dan berangkat dari keuangan tradisional. Tujuan akhirnya bukan membawa Wall Street ke DeFi, tetapi menciptakan pasar dan aset yang sepenuhnya baru. Blockchain menawarkan programmabilitas dan permissionlessness inheren yang tidak dapat ditandingi oleh TradFi, dengan ini, hampir pasar di sekitar aset, indeks, atau bahkan identitas apa pun dapat dibuat.

Apa yang mengejutkan Anda di 2025? Dan apakah ada sesuatu yang menjadi perhatian Anda tentang sektor ini menuju 2026?

Lin: Pada dasarnya, Web3 dan DeFi tidak pernah berada di tempat yang lebih baik. Skalabilitas dan kecepatan meningkat secara dramatis, chain berkinerja tinggi seperti Monad mencapai kecepatan transaksi rekor, dan biaya hanya sebagian kecil dari sen.

Dengan regulator global yang menghangat terhadap crypto, kita sudah bisa melihat bagaimana pengguna beralih ke DeFi dan bagaimana platform terdesentralisasi secara tidak proporsional telah menangkap likuiditas baru. Dan berbeda dari siklus sebelumnya, pergeseran ini tidak didorong oleh insentif saja, tetapi oleh kepercayaan pada platform yang menggabungkan transparansi, kontrol risiko, dan eksekusi yang andal. Menuju 2026, saat lebih banyak chain dan ekosistem muncul, interoperabilitas dan kegunaan akan menentukan seberapa mulus DeFi berskala ke fase berikutnya.

Secara keseluruhan, saya sangat positif tentang prospeknya. Ada tanda-tanda jelas bahwa DeFi menjadi benar-benar dapat diakses oleh audiens yang lebih luas: onboarding email, bridging yang mulus, kartu crypto menjadi mainstream, dan adopsi stablecoin yang cepat, dan lain-lain.

SynFutures telah berada di garis depan derivatif terdesentralisasi. Sebagai CEO, bagaimana Anda membayangkan SynFutures berkembang dalam lima tahun ke depan?

Lin: Selama lima tahun ke depan, saya melihat SynFutures berkembang dari venue derivatif tunggal menjadi penyedia infrastruktur inti untuk pasar onchain.

Di sisi produk, kami melihat RWA yang diperdagangkan secara global dan sangat likuid sebagai perpanjangan alami dari derivatif onchain. Dukungan awal kami untuk pasar RWA seperti emas dan minyak mentah hanyalah awal. Seiring rel penyelesaian matang, kami mengharapkan berbagai RWA yang lebih luas untuk bergerak onchain dan perp akan menjadi cara paling efisien untuk memperdagangkannya.

Sama pentingnya adalah bagaimana pasar ini dibangun. Daripada mencoba memiliki setiap antarmuka sendiri, kami telah meluncurkan Builder Program untuk memberdayakan tim independen untuk membangun di infrastruktur kami yang telah teruji pertempuran sambil memanfaatkan likuiditas dan kontrol risiko yang ada.

Pada 2026, kami berfokus pada peluncuran mainnet protokol SynFutures yang baru dengan eksekusi lebih cepat, biaya lebih rendah, dan UX yang lebih halus, lebih mirip CEX pada chain yang dioptimalkan perp, dengan peningkatan yang dirancang untuk mendukung likuiditas yang lebih dalam dan perdagangan yang lebih stabil.

Kami juga akan memperluas aset yang didukung (termasuk produk saham & indeks yang direncanakan), meluncurkan mobile, dan melanjutkan peningkatan tata kelola — dengan detail yang dapat berubah seiring perkembangan pengembangan.