Analisis mendalam terhadap 27.000 transaksi oleh sepuluh paus terbesar Polymarket: Ilusi tingkat kemenangan "smart money" dan aturan nyata bertahan hidup.

Penulis: Frank, PANews

Baru-baru ini, industri prediksi pasar mengalami lonjakan popularitas, terutama dengan strategi arbitrase smart money yang dipuji sebagai standar emas. Banyak yang mulai meniru dan mencoba strategi ini, seolah-olah menandakan dimulainya demam emas baru.

Namun di balik hype tersebut, apa efek sebenarnya dari strategi yang tampaknya cerdas dan masuk akal ini? Dan bagaimana sebenarnya strategi ini diimplementasikan? PANews melakukan analisis mendalam terhadap 27.000 transaksi oleh sepuluh whale paling menguntungkan di Polymarket pada bulan Desember untuk mengeksplorasi kebenaran di balik profitabilitas mereka.

Setelah analisis, PANews menemukan bahwa meskipun banyak dari investor "smart money" ini memang menggunakan strategi hedging dan arbitrase, hedging ini berbeda secara signifikan dari hedging sederhana yang digambarkan di media sosial. Strategi aktual jauh lebih kompleks, bukan sekadar kombinasi "yes" atau "no", melainkan melibatkan pemanfaatan penuh aturan seperti "over/under" dan "win/loss" dalam acara olahraga untuk menciptakan strategi hedging kombinasi. Temuan penting lainnya adalah bahwa di balik tingkat kemenangan historis yang luar biasa tinggi dari whale ini terdapat sejumlah besar "zombie orders" yang tidak ditutup, menutupi tingkat kemenangan sebenarnya, yang jauh lebih rendah dari rata-rata historis.

Selanjutnya, PANews akan menggunakan contoh dunia nyata untuk mengungkap operasi sebenarnya dari "smart money" ini.

1. SeriouslySirius: Tingkat kemenangan 73% yang dipercantik oleh "zombie trades," dan jaringan hedging kuantitatif yang kompleks.

SeriouslySirius adalah alamat peringkat teratas pada bulan Desember, dengan keuntungan sekitar $3,29 juta dan total keuntungan historis $2,94 juta. Hanya melihat riwayat order yang selesai, tingkat kemenangannya tampak setinggi 73,7%. Namun, kenyataannya adalah bahwa alamat ini saat ini memegang 2.369 order terbuka, dengan 4.690 order diselesaikan. Dari jumlah tersebut, 1.791 sebenarnya adalah order yang benar-benar gagal yang tidak ditutup oleh pengguna. Di satu sisi, ini menghemat waktu dan biaya transaksi yang signifikan. Di sisi lain, karena biasanya menutup order yang menguntungkan, data order historis yang diselesaikan menunjukkan tingkat kemenangan yang sangat tinggi. Namun, jika "zombie orders" yang tidak ditutup ini diperhitungkan, tingkat kemenangan sebenarnya dari alamat tersebut turun menjadi 53,3%, hanya sedikit lebih tinggi dari lemparan koin acak.

Dalam trading aktualnya, sekitar 40% dari ordernya adalah order hedging yang bertaruh pada beberapa arah untuk event yang sama. Namun, hedging ini bukan "YES" + "NO" sederhana. Misalnya, dalam pertandingan NBA 76ers vs. Mavericks, dia secara bersamaan bertaruh pada 11 arah, termasuk Under (di bawah), Over (di atas), 76ers (tim tuan rumah), dan Mavericks (tim tandang), pada akhirnya menghasilkan keuntungan $1.611. Dalam proses ini, dia memang menggunakan strategi arbitrase dengan probabilitas yang tidak mencukupi; misalnya, probabilitas bertaruh pada kemenangan 76ers adalah 56,8%, sementara probabilitas bertaruh pada Mavericks adalah 39,37%, dengan total biaya sekitar 0,962, mencapai keuntungan terlepas dari hasilnya. Pada akhirnya, dia mendapat untung $17.000 dalam pertandingan ini.

Namun, strategi ini tidak selalu menguntungkan. Misalnya, dalam pertandingan Celtics vs. Kings, dia berpartisipasi dalam sembilan arah taruhan yang berbeda dan akhirnya kehilangan $2.900.

Selanjutnya, banyak order menunjukkan rasio alokasi modal yang sangat tidak seimbang. Misalnya, meskipun order ditempatkan di kedua arah, proporsi modal yang diinvestasikan berbeda lebih dari sepuluh kali lipat. Hasil ini kemungkinan disebabkan oleh likuiditas pasar yang tidak mencukupi. Ini menggambarkan bahwa meskipun strategi arbitrase tampak menarik, likuiditas bisa menjadi masalah terbesar dalam praktik. Dengan kata lain, bahkan jika peluang muncul, itu tidak selalu menjamin efek hedging dari posisi yang sama di kedua sisi.

Selain itu, karena prosesnya otomatis, membeli dan menjual dalam situasi ini kemungkinan besar dapat mengakibatkan kerugian yang signifikan.

Namun, alasan inti SeriouslySirius mampu mencapai keuntungan substansial menggunakan strategi ini adalah manajemen posisi yang efektif, menghasilkan rasio profit/loss sekitar 2,52. Ini adalah alasan utama mengapa, meskipun tingkat kemenangan aktual rendah, dia akhirnya mampu menghasilkan keuntungan.

Selanjutnya, strategi ini tidak selalu menguntungkan. Sebelum Desember, situasi profit and loss alamat ini tidak optimis, tetap di bawah titik impas untuk waktu yang lama, dengan kerugian terbesar bahkan mencapai $1,8 juta. Sekarang setelah strategi telah matang, tidak pasti apakah akan mempertahankan tingkat profitabilitas ini.

2. DrPufferfish: Mengubah taruhan probabilitas rendah menjadi probabilitas tinggi – seni tertinggi mengelola "risk/reward ratio".

DrPufferfish adalah alamat paling menguntungkan kedua pada bulan Desember, dengan keuntungan bulanan sekitar $2,06 juta. Tingkat kemenangan historisnya bahkan lebih mengesankan, mencapai 83,5%. Namun, mempertimbangkan sejumlah besar "zombie orders" yang dia pegang, tingkat kemenangannya turun menjadi 50,9%. Namun, strategi alamat ini berbeda secara signifikan dari strategi trading SeriouslySirius. Meskipun dia juga memiliki hampir 25% dari ordernya sebagai order hedging, hedging ini bukan reverse hedging, melainkan taruhan diversifikasi. Misalnya, mengenai kejuaraan baseball MLS, dia secara bersamaan bertaruh pada 27 tim dengan probabilitas lebih rendah, dan probabilitas gabungan dari tim-tim ini melebihi 54%. Melalui strategi ini, dia mengubah event probabilitas rendah menjadi event probabilitas tinggi.

Selanjutnya, alasan utama untuk keuntungan besarnya adalah kemampuannya mengendalikan rasio profit-loss. Misalnya, Liverpool, tim Premier League, adalah salah satu favoritnya. Dia memprediksi hasil tim tersebut 123 kali, akhirnya menghasilkan sekitar $1,6 juta. Dari prediksi yang menguntungkan ini, rata-rata keuntungan adalah sekitar $37.200, sementara rata-rata kerugian dari prediksi yang tidak berhasil adalah sekitar $11.000. Dia juga menjual sebagian besar order yang rugi lebih awal untuk mengontrol kerugian posisi.

Pendekatan operasional ini menghasilkan rasio profit/loss keseluruhan sebesar 8,62, menunjukkan potensi keuntungan yang tinggi. Namun, secara keseluruhan, strateginya bukan sekadar arbitrase hedging, melainkan pengembalian besar yang dicapai melalui peramalan dan analisis profesional, dan rencana manajemen posisi yang ketat. Poin lain adalah bahwa sebagian besar trading hedgingnya berada dalam posisi rugi, dengan total kerugian $2,09 juta untuk order ini. Oleh karena itu, tampaknya trading hedging whale ini terutama digunakan sebagai bentuk asuransi.

3. gmanas: Operasi jalur perakitan otomatis frekuensi tinggi

Alamat peringkat ketiga, gmanas, memiliki gaya yang mirip dengan DrPufferfish, mencapai total keuntungan $1,97 juta pada bulan Desember. Tingkat kemenangan sebenarnya adalah 51,8%, mendekati DrPufferfish. Namun, dia berdagang lebih sering, telah menyelesaikan lebih dari 2400 prediksi, jelas menunjukkan bahwa strateginya adalah hasil dari eksekusi otomatis. Gaya taruhannya mirip dengan alamat sebelumnya, jadi detail lebih lanjut tidak akan diberikan.

4. Hunter simonbanza: Seorang swing trader yang memperlakukan prediksi probabilitas seperti "candlestick charts".

Alamat peringkat keempat, simonbanza, adalah pemburu prediksi profesional. Tidak seperti alamat sebelumnya, strateginya tidak mengandung order hedging. Keuntungan yang direalisasikan adalah sekitar $1,04 juta, sementara posisi "zombie" mengalami kerugian hanya $130.000. Dibandingkan dengan alamat sebelumnya, modal dan volume tradingnya tidak tinggi, tetapi tingkat kemenangan aktualnya adalah yang tertinggi, sekitar 57,6%. Selanjutnya, di antara order yang diselesaikan, rata-rata keuntungannya adalah sekitar $32.000, dan rata-rata kerugiannya adalah $36.500. Meskipun rasio profit/loss tidak tinggi, tingkat kemenangannya yang tinggi akhirnya menghasilkan pengembalian yang sangat baik.

Selanjutnya, alamat ini memiliki sangat sedikit "zombie orders," hanya enam. Ini karena biasanya tidak menunggu sampai event berakhir untuk menyelesaikan akun, melainkan mengambil keuntungan dari fluktuasi probabilitas. Sederhananya, dia mengambil keuntungan segera setelah muncul dan tidak berlama-lama pada hasil akhir.

Ini juga merupakan pendekatan unik untuk prediksi pasar dan investasi. Dalam logikanya, perubahan probabilitas ini lebih seperti naik turunnya investasi keuangan. Tentu saja, kita tidak tahu logika spesifik di balik tingkat kemenangannya yang tinggi; itu adalah rahasia kelangsungan hidup eksklusifnya.

5. Giant Whale GMPM: Strategi hedging asimetris yang menggunakan "posisi besar" untuk mencari kepastian.

Alamat peringkat kelima, gmpm, meskipun hanya kelima dalam peringkat profit and loss pada bulan Desember, membanggakan total keuntungan historis yang lebih tinggi sebesar $2,93 juta dibandingkan dengan alamat yang peringkatnya lebih tinggi. Selanjutnya, tingkat kemenangan sebenarnya sekitar 56,16% juga cukup tinggi. Strategi tradingnya mirip dengan alamat peringkat keempat, tetapi memiliki taktik unik dan eksklusif.

Misalnya, Anda mungkin melihat alamat ini sering menempatkan taruhan di kedua sisi pertandingan yang sama, tetapi strateginya tampaknya bukan untuk mendapat keuntungan dari peluang arbitrase di salah satu arah. Sebaliknya, tampaknya menginvestasikan lebih banyak modal di sisi dengan probabilitas kemenangan lebih tinggi dan lebih sedikit di sisi dengan probabilitas lebih rendah. Ini mencapai efek hedging di mana ukuran posisi lebih besar ketika probabilitas menang tinggi, tetapi kerugian tidak terlalu tinggi ketika event probabilitas rendah terjadi.

Dalam hal hasil aktual, ini adalah strategi hedging yang lebih canggih yang tidak hanya bergantung pada arbitrase matematis berdasarkan "yes" + "no" < 1, melainkan menggabungkan penilaian komprehensif tentang event dengan strategi hedging dan pengurangan kerugian.

6. Swisstony, pekerja teladan: Arbitrase frekuensi tinggi menggunakan metode "pemindahan semut".

Alamat keenam, Swisstony, adalah alamat arbitrase frekuensi ultra-tinggi. Ini memiliki frekuensi trading tertinggi di antara alamat-alamat ini, melakukan total 5.527 trading. Meskipun mengumpulkan lebih dari $860.000 dalam keuntungan, rata-rata keuntungan per trading hanya $156. Secara strategis, alamat ini menggunakan pendekatan "skala kecil, inkremental". Mirip dengan alamat arbitrase lainnya, alamat ini biasanya bertaruh pada semua odds untuk satu pertandingan; misalnya, dalam pertandingan Jazz vs. Clippers, dia bertaruh pada 23 odds yang berbeda. Selanjutnya, karena jumlah investasi relatif kecil, alokasi dana relatif seimbang, mencapai tingkat efek hedging tertentu.

Namun, strategi ini tampaknya sangat bergantung pada detail proses buy-in. Misalnya, jumlah "yes" dan "no" harus kurang dari 1. Untuk beberapa alasan, order hedgingnya sering memiliki total volume buy-in lebih besar dari 1, yang berarti bahwa order pada akhirnya akan menghasilkan kerugian apa pun yang terjadi. Meskipun demikian, berkat rasio risk-reward yang wajar dan data tingkat kemenangan, profitabilitasnya masih diharapkan positif.

7. 0xafEe, seorang "nabi budaya pop" yang tidak konvensional:

Alamat ketujuh, 0xafEe, adalah contoh klasik dari trader frekuensi rendah dengan tingkat kemenangan tinggi. Frekuensi tradingnya sangat rendah, rata-rata hanya 0,4 trading per hari, dengan tingkat kemenangan sebenarnya 69,5%.

Dari order yang diselesaikan, dia menghasilkan keuntungan sekitar $929.000 berkat tingkat kemenangan yang luar biasa tinggi, dengan sangat sedikit "zombie orders" dan hanya sekitar $8.800 dalam kerugian yang belum direalisasi. Selanjutnya, dia tidak pernah terlibat dalam order hedging, sebaliknya berfokus pada prediksi. Prediksinya terutama menargetkan indeks pencarian Google dan konten terkait budaya populer, seperti "Akankah Paus Leo XIV menjadi orang yang paling banyak dicari di Google tahun ini?" atau "Akankah Gemini 3.0 dirilis sebelum 31 Oktober?" Dia tampaknya memiliki metode analitis unik di area ini, menghasilkan tingkat kemenangan yang luar biasa tinggi. Di antara whale peringkat teratas, dia menonjol sebagai pendekatan "tidak konvensional", menjadi satu-satunya di luar topik terkait olahraga.

8. Manual Hedging Player 0x006cc: Peningkatan Strategi dari Hedging Sederhana ke Hedging Kompleks

Alamat peringkat kedelapan, 0x006cc, mirip dengan alamat hedging kompleks yang disebutkan sebelumnya, dengan keuntungan bersih keseluruhan sekitar $1,27 juta dan tingkat kemenangan sebenarnya sekitar 54%. Namun, dibandingkan dengan alamat lain yang dieksekusi oleh program otomatis, frekuensi operasinya sangat rendah, rata-rata hanya 0,7 transaksi per hari. Selanjutnya, berdasarkan operasi awal, alamat ini mungkin merupakan contoh awal dari alamat yang dioperasikan secara manual yang menggunakan "strategi hedging sederhana."

Namun, setelah memasuki bulan Desember, strategi hedging sederhana ini ditingkatkan menjadi yang lebih kompleks. Menilai dari pengalaman operasionalnya, pasar secara bertahap berkembang karena semakin banyak orang memahami strategi hedging.

9. Contoh Negatif RN1: Ketika "Hedging" Menjadi "Rumus Kerugian"

Alamat RN1, peringkat kesembilan, termasuk di antara sepuluh alamat paling menguntungkan pada bulan Desember, tetapi saat ini mengalami kerugian keseluruhan. Keuntungan yang direalisasikan adalah sekitar $1,76 juta, tetapi kerugian yang belum direalisasi mencapai $2,68 juta, untuk total kerugian $920.000. Sebagai kisah peringatan, ada banyak hal yang perlu dipertimbangkan mengenai RN1.

Pertama, tingkat kemenangan sebenarnya hanya 42%, yang terendah di antara alamat-alamat ini, dan rasio profit/lossnya hanya 1,62. Mempertimbangkan dua faktor ini, keuntungan yang diharapkan adalah negatif, yang berarti strategi ini tidak mungkin menguntungkan secara keseluruhan.

Melihat lebih dekat pada detail mengungkapkan bahwa alamat ini juga merupakan alamat strategi arbitrase yang jelas. Namun, dalam banyak transaksi hedgingnya, meskipun kondisi "yes" + "no" < 1 terpenuhi, dia sering menginvestasikan lebih banyak di sisi dengan probabilitas lebih rendah dan membeli lebih sedikit di sisi dengan probabilitas lebih tinggi. Ini menyebabkan ketidakseimbangan dalam posisi aktual, yang pada akhirnya menghasilkan kerugian nyata ketika event probabilitas tinggi terjadi.

10. Gambler Cavs2: Taruhan berat satu sisi di arena hoki es, di mana keberuntungan lebih besar dari strategi.

Alamat peringkat kesepuluh, Cavs2, juga merupakan petaruh yang suka menempatkan taruhan besar di satu sisi permainan, mengkhususkan diri dalam hoki NHL. Namun, melihat data keseluruhan, total keuntungan aktualnya adalah sekitar $630.000, dengan tingkat kemenangan sebenarnya sekitar 50,43% dan rasio hedging risiko yang relatif rendah sebesar 6,6%. Datanya cukup rata-rata, dan keberuntungan memainkan peran yang signifikan. Dia dengan benar memprediksi hasil dari beberapa pertandingan individual dengan keuntungan tinggi, jadi strategi aktualnya tidak terlalu dapat diterapkan.

Lima kebenaran keras setelah demistifikasi "smart money"

Setelah melakukan analisis mendalam terhadap transaksi "smart money" ini, PANews merangkum realitas di balik "kisah kekayaan" di pasar prediksi.

1. "Strategi arbitrase hedge" tidak sesederhana pemenuhan kondisi probabilitas. Dalam kondisi persaingan pasar yang sengit dan kendala likuiditas, sangat mungkin menjadi rumus kerugian yang berbalik. Menirunya secara membabi buta tidak disarankan.

2. Copy trading juga tampaknya tidak efektif di pasar prediksi, terutama karena beberapa alasan. Pertama, peringkat atau tingkat kemenangan yang kita lihat adalah data yang terdistorsi yang berasal dari angka keuntungan yang diselesaikan secara historis. Di balik data tersebut, sejumlah besar "smart money" sebenarnya tidak begitu "smart," dan tingkat kemenangan sebenarnya yang melebihi 70% sangat langka; sebagian besar tingkat kemenangan kira-kira setara dengan lemparan koin. Selanjutnya, kedalaman trading di pasar prediksi saat ini relatif buruk; peluang arbitrase yang sama mungkin hanya menampung sejumlah kecil modal, berpotensi menyingkirkan copy trader.

3. Mengelola rasio profit/loss dan ukuran posisi lebih penting daripada mengejar tingkat kemenangan tinggi. Di antara alamat dengan kinerja strategi yang sangat baik, mereka semua memiliki karakteristik umum sangat baik dalam mengelola rasio profit/loss. Beberapa alamat, seperti gmpm dan DrPufferfish, bahkan keluar dari pasar kapan saja berdasarkan perubahan probabilitas untuk mengurangi kerugian dan meningkatkan rasio profit/loss.

4. Rahasia sebenarnya terletak di luar "rumus matematis." Saat ini, media sosial menawarkan banyak interpretasi tentang "rumus arbitrase," dan pada pandangan pertama, strategi ini tampak cukup masuk akal. Namun, dalam operasi aktual, kemampuan sebenarnya dari trader "smart money" ini tampaknya terletak di luar "rumus matematis" ini. Mereka baik memiliki penilaian luar biasa mengenai event tertentu atau memiliki model analitis unik untuk budaya populer. Algoritma pengambilan keputusan yang tidak terlihat ini adalah kunci kesuksesan mereka. Bagi pengguna tanpa "algoritma pengambilan keputusan" seperti itu, memprediksi pasar sama-sama merupakan "hutan gelap" yang dingin dan kejam.

5. Skala keuntungan dari pasar prediksi masih kecil. Melihat pengembalian dari akun smart money teratas ini pada bulan Desember, alamat dengan total pengembalian terbesar hanya menghasilkan sekitar $3 juta. Dibandingkan dengan pasar derivatif cryptocurrency, potensi keuntungan pasar ini tampaknya memiliki batasan yang jelas. Bagi mereka yang memasuki pasar dengan impian menjadi kaya dalam semalam, ukuran pasar jelas tidak cukup besar. Pasar seperti itu, yang penuh dengan spesialisasi unik dan skala kecil, tidak mungkin menarik institusi dalam waktu dekat, yang mungkin menjadi alasan signifikan yang membatasi pertumbuhan pasar prediksi.

Di Polymarket, pasar prediksi yang tampaknya diaspal dengan emas, sebagian besar dari apa yang disebut "whale tingkat dewa" hanyalah penjudi yang bertahan hidup atau pekerja keras. Rahasia sebenarnya untuk kekayaan tidak tersembunyi dalam daftar tingkat kemenangan yang menggelembung itu, tetapi dalam algoritma yang dipertaruhkan dengan uang sungguhan oleh beberapa pemain top setelah menyaring kebisingan.