Mengapa Harga Bitcoin $74,000 TIDAK Akan Memaksa Strategy untuk Menjual BTC

Gelombang ketakutan baru telah menyebar di komunitas kripto di X. Klaimnya terdengar dramatis: jika Bitcoin turun ke $74.000, Strategy bisa dipaksa menjual Bitcoin-nya atau bahkan menghadapi kebangkrutan. Ini narasi yang jelas dan menakutkan. Namun ini juga salah.

Analisis ini berasal dari artikel yang dibagikan oleh Bull Theory di X, dan layak untuk dibahas dengan tenang, menggunakan angka alih-alih emosi.

Strategy Bukan Lagi Perusahaan Software Biasa

Kesalahan pertama yang dilakukan orang adalah menganalisis Strategy seperti firma perdagangan atau hedge fund. Kerangka tersebut tidak lagi berlaku.

Strategy kini beroperasi sebagai perusahaan neraca Bitcoin. Bitcoin bukan taruhan sampingan. Ini adalah aset inti.

Beginilah tampilan neraca mereka saat ini:

• Kepemilikan Bitcoin: 672.497 BTC
• Nilai BTC pada $87K: ~$58,7B
• Nilai BTC pada $74K: ~$49,76B
• Total utang: ~$8,24B

Bahkan setelah penurunan ke $74.000, nilai tumpukan Bitcoin mereka tetap beberapa kali lebih tinggi dari total kewajiban. Insolvensi tidak masuk dalam percakapan dalam skenario ini.

Pergerakan harga dari $87K ke $74K mempengaruhi sentimen. Ini tidak merusak neraca.

Tanpa Margin, Tanpa Jaminan, Tanpa Pemicu Likuidasi

Sebagian besar ketakutan penjualan paksa berasal dari orang-orang yang menerapkan logika trader pada struktur korporat.

Strategy tidak memperdagangkan Bitcoin dengan leverage.

Bitcoin mereka:

• Tidak dijaminkan sebagai kolateral
• Tidak terikat dengan pinjaman margin
• Tidak tunduk pada ambang batas likuidasi

Utang mereka terutama terdiri dari surat utang konvertibel tanpa jaminan. Detail itu sangat penting. Pemberi pinjaman tidak memiliki hak untuk menuntut Bitcoin jika harga turun. Tidak ada klausul yang menghubungkan pembayaran utang dengan tingkat harga BTC.

Inilah mengapa ide penjualan paksa pada $74K sama sekali tidak berhasil secara mekanis.

Likuiditas: Bisakah Strategy Membayar Tagihannya?

Argumen lain mengklaim Strategy mungkin perlu menjual Bitcoin hanya untuk tetap likuid. Perusahaan telah membahas hal ini secara langsung.

Strategy telah menyisihkan $2,188B dalam cadangan USD, cukup untuk menutupi sekitar 32 bulan kewajiban.

Fakta kunci:

• Biaya bunga + dividen tahunan: ~$750M–$800M
• Tidak ada jatuh tempo utang besar hingga 2028
• Bisnis software masih menghasilkan pendapatan

Itu berarti bahkan jika Bitcoin tidak kemana-mana atau turun lebih rendah, Strategy tidak perlu menjual satu Bitcoin pun dalam waktu dekat untuk terus beroperasi.

Ini bukan perusahaan yang berebut uang tunai.

Baca juga: Emas, Saham, dan Bitcoin Jatuh - Inilah Yang Mungkin Rusak Di Balik Layar

Bahkan Analis Bitcoin Menolak Kepanikan Ini

Ini bukan hanya pendukung Strategy yang menolak.

Pada Desember, CIO Bitwise Matt Hougan secara publik menolak narasi penjualan paksa, mengatakan itu tidak bertahan saat bertemu dengan angka. Pernyataan itu selaras sempurna dengan apa yang ditunjukkan neraca.

Ketakutan ada karena ceritanya terdengar intuitif. Begitu matematika dijelaskan, semuanya runtuh.

Lalu Mengapa Sahamnya Turun?

Jika tidak ada yang salah secara struktural, mengapa saham Strategy terjual begitu keras?

Bull Theory menguraikan serangkaian tekanan eksternal yang terjadi pada waktu yang sama:

• Proposal MSCI: Aturan baru bisa menghapus perusahaan yang memegang lebih dari 50% aset dalam Bitcoin dari indeks tertentu. Ini memicu ketakutan akan penjualan indeks paksa, meskipun belum ada keputusan final.
• Perubahan margin JPMorgan: Persyaratan margin untuk trading MSTR dinaikkan dari 50% menjadi 95%, memaksa beberapa investor mengurangi eksposur.
• Meningkatnya short interest: Beberapa dana meningkatkan posisi short, termasuk yang secara terbuka menjalankan perdagangan "long BTC, short MSTR".
• Produk Bitcoin yang diterbitkan bank: Morgan Stanley dan JPMorgan meluncurkan produk terstruktur yang terkait dengan IBIT BlackRock, mengalihkan arus dari Strategy.
• Waktu riset bearish: Catatan negatif muncul selama kondisi yang sudah lemah, memperkuat lingkaran ketakutan.

Tak satu pun dari peristiwa ini melibatkan Strategy menjadi insolven. Mereka tentang struktur pasar, posisi, dan dinamika arus.

Kesenjangan Valuasi Yang Tidak Bisa Diabaikan Siapa Pun

Inilah bagian yang membuat momen ini menonjol.

Saat ini, Strategy memiliki lebih banyak Bitcoin daripada seluruh kapitalisasi pasarnya. Bahkan setelah mengurangi utang, nilai bersih BTC-nya melebihi valuasi perusahaan.

Itu adalah pengaturan yang langka.

Pasar dapat tetap irasional lebih lama dari yang diharapkan, tetapi kesenjangan valuasi sebesar ini jarang tetap terbuka selamanya tanpa resolusi.

Apa Yang Sebenarnya Terjadi Pada BTC $74K?

Hilangkan kebisingan dan kesimpulannya jelas:

• Tidak ada likuidasi paksa
• Tidak ada pemicu utang terkait BTC
• 32 bulan runway USD sudah diamankan
• Tidak ada utang signifikan jatuh tempo hingga 2028

Pergerakan dari $87K ke $74K melukai sentimen. Ini tidak mengubah solvabilitas Strategy, likuiditas, atau kemampuan untuk memegang Bitcoin jangka panjang.

Baca juga: Daftar Akumulasi Altcoin BlackRock TERUNGKAP – Kripto Terbaik untuk Dibeli Sekarang di 2026

Risiko Nyata Yang Harus Diperhatikan

Bull Theory tidak berpendapat Strategy bebas risiko.

Dua masalah nyata tetap ada:

Risiko dilusi. Strategy telah mengandalkan penerbitan saham baru untuk memperluas posisi Bitcoin-nya. Jika pasar melemah untuk periode yang panjang, dilusi berakselerasi dan menekan pemegang saham yang ada.

Risiko NAV. Jika nilai aset bersih Strategy tetap di bawah 1 terlalu lama, penggalangan modal melalui ekuitas menjadi lebih sulit. Beberapa analis mencatat bahwa kompresi NAV yang berkepanjangan pada akhirnya dapat memaksa keputusan neraca, termasuk penjualan Bitcoin parsial.

Risiko-risiko itu ada. Mereka bersifat struktural dan jangka panjang. Mereka tidak dipicu oleh harga Bitcoin $74.000.

Berlangganan saluran YouTube kami untuk update kripto harian, wawasan pasar, dan analisis ahli.

Postingan Mengapa Harga Bitcoin $74.000 TIDAK Akan Memaksa Strategy Menjual BTC muncul pertama kali di CaptainAltcoin.