Membangun bisnis, bukan hanya hype, mendefinisikan peluncuran token saat ini | Opini

Saya ingat ketika panggilan masuk pada pukul 2 pagi. Seorang teman dan pendiri lain, yang sangat stres, bertanya apakah mereka harus meluncurkan token mereka sekarang atau menunggu enam bulan lagi. Menentukan waktu terbaik untuk meluncurkan token lebih sulit dari sebelumnya. Tiga tahun lalu, tampaknya sederhana bagi banyak orang. Luncurkan dengan cepat, ciptakan hype, dan naiki gelombang. Tetapi saat ini, pendekatan tersebut dengan cepat membunuh proyek dan terkadang seluruh perusahaan.

Apa yang berubah? Industri telah bergeser secara fundamental, dengan investor sehari-hari, pemodal ventura, dan institusi mencari utilitas komersial dan nilai, daripada hype spekulatif.

'Wild West' dari peluncuran token awal

Pada siklus sebelumnya, meluncurkan token relatif mudah. Proyek akan menulis whitepaper yang menjanjikan teknologi revolusioner, menciptakan hype yang besar, meluncurkan token mereka, dan mengumpulkan jutaan dolar berdasarkan spekulasi, sambil memikirkan produk kemudian.

Dengan industri yang masih dalam tahap awal dan proyek terbatas yang bersaing untuk mendapatkan perhatian, hal ini berhasil untuk banyak orang. Makalah tokenomics yang rumit dan struktur tata kelola dibuat untuk produk yang tidak ada. Tim akan mengumpulkan jutaan dari presentasi PowerPoint.

Vaulta (sebelumnya EOS) mengumpulkan $4,1 miliar dalam ICO selama setahun, menjanjikan platform blockchain yang sangat skalabel. Filecoin mengumpulkan $205 juta dengan premis menciptakan sistem penyimpanan terdesentralisasi. Kik mengumpulkan hampir $100 juta untuk token yang akan mendukung "ekonomi digital" masa depan dalam ekosistem Kin. Ini hanya tiga contoh dari ribuan.

Terkadang ini berhasil. Tetapi seringkali tidak, dan model terbalik mulai rusak, menyebabkan persepsi negatif seputar istilah initial coin offering. Pertama, proyek sering tidak menemukan pengguna nyata, membangun produk yang tidak diinginkan siapa pun, atau lebih buruk lagi, tidak membangun apa pun. Kedua, bahkan tim yang menghasilkan pendapatan melupakan pemegang token, dengan token menjadi terputus dari kesuksesan bisnis.

Bahkan proyek yang didanai dengan baik dengan dukungan selebriti berjuang untuk mempertahankan minat lebih dari beberapa hari. Beberapa tim akan menghabiskan ratusan ribu untuk kampanye influencer yang menggerakkan harga token mereka selama 48 jam. Masalahnya adalah banyak proyek akan menjalankan kampanye seperti itu secara bersamaan, membuat terobosan melalui kebisingan hampir tidak mungkin.

Tetapi mungkin yang lebih penting, jumlah peluncuran token meledak. CoinMarketCap melacak lebih dari 18.000 cryptocurrency, dengan beberapa perkiraan menempatkan jumlah total token pada 37 juta. Itu adalah lonjakan besar dalam persaingan untuk kumpulan perhatian investor yang sama, yang dapat lebih selektif dari sebelumnya. Hype tidak lagi cukup.

Era utilitas komersial

Lanskap peluncuran token saat ini benar-benar berbeda dan terkadang menyerupai IPO TradFi. Model terbalik telah dibalik, dengan investor mencari utilitas dan nilai komersial nyata terlebih dahulu, daripada hype seputar teknologi dan keuntungan spekulatif masa depan.

Proyek terbaik tidak fokus pada mengungguli kompetisi mereka dalam hal hype; mereka fokus pada mengungguli mereka dalam pembangunan. Mereka menciptakan produk yang digunakan orang setiap hari, didukung oleh arus kas yang membenarkan valuasi token melalui analisis fundamental. Token kemudian diluncurkan sebagai akselerator pertumbuhan.

Pergeseran ini memaksa inovasi dalam bagaimana token menciptakan nilai bagi pemegangnya. Hak tata kelola sederhana dari siklus sebelumnya tidak lagi cukup. Pembagian pendapatan dengan staker, diskon biaya untuk pemegang jangka panjang, dan program pembelian kembali protokol menggunakan biaya jaringan telah menjadi norma. Hasilnya adalah ekosistem yang lebih sehat di mana memegang token berarti memiliki bagian dari bisnis nyata.

Hyperliquid membangun bursa yang menguntungkan dengan volume perdagangan $250 miliar yang menghasilkan pendapatan bulanan $55 juta sebelum token mereka ada. Kemudian mereka melakukan sesuatu yang belum pernah terjadi sebelumnya dengan peluncuran mereka. Tidak ada alokasi untuk VC eksternal — 33% didistribusikan melalui airdrop kepada pengguna, dan 31% dicadangkan untuk penghargaan komunitas.

Pendle membangun platform untuk perdagangan hasil futures pada protokol DeFi, dan tidak ada yang peduli dengan token mereka sampai mereka menghasilkan pendapatan bulanan $4 juta dan $5 miliar dalam total nilai terkunci. Aave serupa dengan pendapatan pinjaman mereka, bersama dengan Uniswap dengan volume transaksinya. Metrik ini tidak dapat dipalsukan atau dibuat melalui kampanye pemasaran.

Beberapa proyek terpilih dapat menggabungkan hype gaya lama dengan fundamental gaya baru. Pump.fun adalah salah satunya. Mereka membangun kesesuaian produk-pasar yang kuat, dengan lebih dari 11 juta token diluncurkan di platform mereka, menghasilkan pendapatan $400 juta.

Tetapi kemudian mereka memilih peluncuran gaya ICO tradisional di enam bursa secara bersamaan, menjual 33% token dengan harga $0,004 per token. Mereka juga memiliki alokasi tim dan investor yang relatif tinggi. Tetapi tidak seperti token spekulatif murni, Pump.fun memiliki aliran pendapatan terbukti dan adopsi pengguna.

Jalan ke depan

Yang membuat kasus-kasus ini menarik adalah pendekatan berbeda mereka terhadap prinsip yang sama. Ketiganya membangun bisnis nyata sebelum token. Pendle memilih distribusi bertahap, Hyperliquid memprioritaskan kepemilikan komunitas, dan Pump.fun memilih perhatian pasar maksimum melalui peluncuran bursa terkoordinasi.

Dalam kontras lengkap dengan siklus sebelumnya, pasar memberi penghargaan kepada pembangun yang membuktikan nilai sebelum mencari spekulasi. Ini adalah pematangan pasar yang mendalam, dan dalam beberapa hal, mirip dengan IPO yang kita lihat di TradiFi.

Sementara web3 menunjukkan masa depan yang lebih inklusif daripada TradiFi, kita tentu dapat membawa bagian terbaik dari masa lalu bersama kita ke masa depan.

Ignacio Palomera

Ignacio Palomera adalah pendiri dan CEO Bondex, jaringan profesional web3 dan platform manajemen talenta. Dengan latar belakang yang terkemuka di perbankan investasi, termasuk masa jabatan yang signifikan sebagai Analis M&A di HSBC Global Banking and Markets, Ignacio membawa pemahaman mendalam tentang sistem keuangan dan operasi strategis ke lanskap web3 yang berkembang. Di bawah kepemimpinan Ignacio, Bondex telah berkembang pesat untuk menarik jutaan unduhan dan pengguna aktif yang dapat menghasilkan antara $4.000-$10.000 untuk referensi pekerjaan dengan insentif token tambahan, secara fundamental memikirkan kembali bagaimana individu bertukar waktu, uang, dan keterampilan secara peer-to-peer.