Arthur Hayes Mengatribusikan Kejatuhan Bitcoin pada Hedging Dealer Terkait ETF

Arthur Hayes, co-founder BitMEX, menyatakan bahwa lindung nilai dealer institusional memperburuk tekanan penurunan harga Bitcoin baru-baru ini.

Dalam postingan tanggal 7 Februari di X, Hayes menunjuk produk keuangan terstruktur yang terkait dengan iShares Bitcoin Trust (IBIT) milik BlackRock.

Hayes Menandai Risiko Tersembunyi dalam Catatan ETF Bitcoin

Dia berpendapat bahwa penurunan harga Bitcoin memaksa institusi keuangan yang menerbitkan catatan ini untuk menjual aset dasar guna mengelola eksposur risiko mereka. Profesional keuangan menyebut proses ini sebagai delta hedging.

Hayes menjelaskan bahwa catatan terstruktur ini sering diterbitkan oleh bank-bank besar untuk memberikan klien institusional eksposur terhadap Bitcoin. Produk-produk ini mencakup fitur manajemen risiko khusus, seperti tingkat perlindungan pokok.

Ketika harga pasar turun cukup rendah untuk memicu tingkat yang telah ditentukan sebelumnya ini, dealer harus menyesuaikan posisi mereka secara agresif untuk tetap netral risiko.

Meskipun mekanisme ini standar di pasar ekuitas tradisional, Hayes mencatat bahwa ini menciptakan loop umpan balik di sektor kripto di mana penjualan memicu penjualan lebih lanjut. Dinamika ini secara efektif mempercepat keruntuhan harga aset.

Namun, Hayes memperjelas bahwa dia tidak percaya ada "konspirasi rahasia" untuk menghancurkan pasar.

Dia menekankan bahwa derivatif ini tidak secara inheren memicu pergerakan pasar tetapi justru memperkuat volatilitas dalam arah naik dan turun.

Dia menambahkan bahwa pasar harus bersyukur karena tidak adanya bailout, yang memungkinkan leverage terurai secara alami.

Komentar ini muncul di tengah minggu yang bergejolak bagi pasar cryptocurrency. Bitcoin baru-baru ini mencatat kinerja satu hari terburuknya sejak keruntuhan bursa FTX pada November 2022.

Sementara itu, pelaku pasar lainnya mengaitkan penurunan dengan hambatan makroekonomi yang lebih luas dan bahkan kekhawatiran keamanan komputasi kuantum.

Untuk konteks, General Partner Pantera Capital Franklin Bi mengaitkan volatilitas pada entitas non-kripto yang bermasalah daripada dana industri biasa.

Bi berpendapat bahwa penjual kemungkinan adalah pemain besar berbasis Asia. Entitas ini dilaporkan menghindari deteksi dini oleh pengamat pasar karena tidak memiliki hubungan mendalam dengan pihak lawan asli kripto.

Menurut teori Bi, entitas tersebut kemungkinan terlibat dalam strategi pembuatan pasar berleveraj di Binance, yang didanai oleh carry trade yen Jepang.

Kedua analisis ini menggarisbawahi pergeseran fundamental di sektor aset digital.

Ini menunjukkan bahwa strategi perdagangan yang kompleks, bukan hanya sentimen ritel, semakin memengaruhi aksi harga Bitcoin.