Pendahuluan
Perusahaan perbendaharaan Bitcoin telah mengubah cara TradFi berinteraksi dengan aset digital. Apa yang dimulai dengan keputusan Strategy untuk mengalokasikan ulang perbendaharaannya ke Bitcoin telah berkembang menjadi fenomena global yang, pada Agustus 2025, mencakup 156 perusahaan publik yang memegang hampir 950.000 BTC dengan nilai lebih dari $100 miliar.
Perusahaan-perusahaan ini sekarang menyumbang lebih dari 5% dari pasokan Bitcoin yang beredar, menempatkan mereka di antara peserta paling berpengaruh dalam likuiditas pasar dan pembentukan harga. Daya beli gabungan mereka, pada waktu-waktu tertentu, telah menyerap beberapa kali lipat pasokan baru Bitcoin harian, menjadikan mereka baik sebagai pendorong pasar maupun risiko pasar.
Strategi korporasi di balik perbendaharaan ini bervariasi, tetapi model intinya konsisten: mengumpulkan modal dan menginvestasikan modal tersebut langsung ke Bitcoin. Beberapa perusahaan menggunakan teknik manajemen perbendaharaan tambahan, seperti opsi atau penghasilan yield, untuk memperbesar eksposur.
Yang lain hanya mengadopsi sikap beli dan tahan. Hasilnya sama dalam kedua kasus: mereka menciptakan proksi ekuitas beta tinggi untuk Bitcoin dalam pasar yang diregulasi, menawarkan investor akses ke eksposur aset digital tanpa kompleksitas kustodi atau kepemilikan langsung. Ini telah memposisikan perusahaan-perusahaan tersebut sebagai jembatan de facto antara pasar modal tradisional dan ekosistem kripto.
Ekosistem yang mendukung perusahaan-perusahaan ini telah berkembang secara paralel. Kustodian, pialang, dan bank-bank besar mendapatkan pendapatan biaya dengan melayani kepemilikan Bitcoin korporasi, menanamkan aset lebih dalam ke sistem keuangan.
Namun, ekspansi ini tidak tanpa tekanan. Tekanan valuasi semakin meningkat, dengan rekor 27% dari perusahaan-perusahaan ini sekarang diperdagangkan pada kapitalisasi pasar di bawah nilai kepemilikan Bitcoin mereka.
Metrik ini, yang disebut sebagai mNAV, menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan: perusahaan di bawah ambang batas ini menghadapi kemampuan yang menyusut untuk mengumpulkan modal baru, dan dalam kasus ekstrem mungkin tertekan untuk melikuidasi cadangan.
Kondisi seperti ini dapat memicu lingkaran refleksif, di mana harga Bitcoin yang jatuh mengikis valuasi ekuitas, memicu dilusi atau kekhawatiran utang, dan berpotensi memaksa penjualan aset yang semakin menekan pasar. Risiko-risiko ini membuat evaluasi kritis apakah perusahaan perbendaharaan Bitcoin mewakili inovasi keuangan yang tahan lama atau kekuatan penguat volatilitas sistemik.
Dalam laporan ini, CryptoSlate akan menyelami mekanisme perusahaan-perusahaan ini, kontribusi positif yang telah mereka berikan pada struktur pasar Bitcoin, dan kerentanan yang bisa muncul jika siklus berubah.
Tujuannya adalah untuk memberikan penilaian berbasis data tentang apa yang mendefinisikan perusahaan perbendaharaan Bitcoin saat ini, mengapa mereka telah menjadi fitur utama pasar modal, dan apa arti kehadiran mereka bagi stabilitas dan pertumbuhan pasar kripto di masa depan.
Sumber: https://cryptoslate.com/market-reports/bitcoin-treasury-companies-hedge-or-house-of-cards/
