MicroStrategy memetakan konversi ekuitisasi selama 3-6 tahun

Saylor berencana mengekuitisasi obligasi konversi Strategy dalam 3–6 tahun

Michael Saylor berencana mengonversi obligasi konversi Strategy yang beredar menjadi ekuitas dalam waktu sekitar tiga hingga enam tahun. Tujuan yang dinyatakan adalah untuk mengurangi utang dan menyederhanakan struktur modal.

Dalam praktiknya, ekuitisasi obligasi konversi umumnya bergantung pada saham yang diperdagangkan pada atau di atas harga konversi setiap obligasi. Ketika saham berada di bawah ambang batas tersebut, pemegang obligasi biasanya mempertahankan obligasi hingga jatuh tempo daripada mengonversinya.

Mengapa ini penting: dilusi, likuiditas, dan penyederhanaan struktur modal

Ekuitisasi utang dapat merampingkan pembiayaan dan menurunkan risiko pembiayaan kembali di masa depan, tetapi mengalihkan kewajiban menjadi ekuitas biasa dan meningkatkan potensi dilusi jika konversi menjadi menarik. Saylor telah merumuskan tujuan ini sebagai penyederhanaan struktural dan ketahanan neraca.

"ekuitisasi itu saat opsi tiba … dan menyederhanakan struktur modal kami," kata Michael Saylor, sebagaimana dilaporkan oleh Financial Times.

Sebagaimana dilaporkan oleh Forbes, kelayakan rencana tersebut bergantung pada saham yang diperdagangkan dengan premi terhadap NAV pasar, dengan obligasi konversi yang diterbitkan jauh di luar uang, seringkali 35%–55% di atas saham, dan membawa kupon tunai rendah atau nol. Jika kondisi menguat, fitur-fitur tersebut menjaga biaya pembiayaan tetap rendah tetapi meningkatkan risiko dilusi jika saham bergerak dalam uang.

Ketergantungan pada saham preferen perpetual sebagai modal pengganti memperkenalkan biaya dividen tetap dan risiko akses pasar, sebagaimana dilaporkan oleh Fortune. Jika selera pasar memudar atau valuasi melemah, dividen tersebut bertahan meskipun fleksibilitas menyempit.

Ketika harga konversi obligasi konversi berada di atas harga saham saat ini, pemegang memiliki sedikit insentif untuk menukar utang dengan ekuitas. Dalam jangka pendek, dinamika tersebut mengurangi kemungkinan konversi organik dan menjaga fokus pada jatuh tempo dan kebutuhan pembiayaan kembali.

Sebagaimana dilaporkan oleh Barron's, S&P Global telah menyoroti risiko likuiditas karena banyak obligasi konversi berada di luar uang. Tanpa pergerakan harga saham yang berkelanjutan di atas tingkat konversi, pembayaran tunai atau tekanan restrukturisasi dapat meningkat saat jatuh tempo mendekat.

Eksekusi dalam tiga hingga enam tahun oleh karena itu tetap bergantung pada dukungan pasar, valuasi ekuitas yang memadai, dan permintaan investor untuk modal pengganti. Tidak ada satu pun dari kondisi tersebut yang dijamin melalui siklus.

Skenario, risiko, dan kondisi untuk ekuitisasi utang

Mekanik OTM vs ITM: harga konversi, insentif, dan dilusi

Obligasi konversi di luar uang tidak dikonversi karena nilai ekuitas pada konversi lebih rendah daripada memegang obligasi. Obligasi konversi dalam uang dapat dikonversi, mengurangi utang tetapi mendilusi pemegang saham yang ada. Dilusi berskala dengan pokok, rasio konversi, dan harga saham.

Waktu konversi juga penting. Pergerakan siklus akhir ke dalam uang dapat mengelompokkan konversi dan meningkatkan dilusi mendekati jatuh tempo, sementara kenaikan bertahap memungkinkan ekuitisasi bertahap dan perencanaan operasional.

Risiko likuiditas, biaya saham preferen, dan sensitivitas Bitcoin

Jika obligasi konversi tetap di luar uang hingga jatuh tempo, penerbit menghadapi pembayaran tunai atau kebutuhan pembiayaan kembali. Itu meningkatkan risiko likuiditas, terutama jika pasar modal mengencang atau spread melebar pada waktu yang salah.

Saham preferen dapat menggantikan obligasi konversi tetapi menambahkan dividen tetap dan batasan penarikan potensial. Struktur tersebut dapat menstabilkan jatuh tempo sambil meningkatkan biaya pembiayaan berkelanjutan dan sensitivitas terhadap akses pasar.

Pada saat penulisan ini, Bitcoin sekitar $68.928 dengan volatilitas sangat tinggi 12,37% dan momentum netral berdasarkan RSI. Ayunan seperti itu dapat mempengaruhi jendela pembiayaan kembali Strategy dan selera investor untuk modal yang terkait ekuitas.

FAQ tentang obligasi konversi

Tranche obligasi konversi Strategy mana yang jatuh tempo antara 2027–2030 dan berapa harga konversinya dibandingkan harga saham saat ini?

Tranche jatuh tempo antara 2027 dan 2030. Harga konversi digambarkan di atas harga saham saat ini, menyiratkan status di luar uang. Persyaratan tranche-per-tranche yang tepat tidak diberikan di sini.

Seberapa besar kemungkinan konversi pemegang obligasi vs pembayaran tunai jika saham tetap di bawah harga konversi?

Di bawah harga konversi, pemegang obligasi umumnya menghindari konversi. Pembayaran tunai pada saat jatuh tempo atau pembiayaan kembali oleh penerbit menjadi lebih mungkin sementara saham tetap di luar uang.