Momen Star Wars moneter Eropa

Ini adalah segmen dari buletin The Breakdown. Untuk membaca edisi lainnya, berlangganan

Ketika Presiden Reagan mengumumkan Inisiatif Pertahanan Strategis (SDI) dalam pidato televisi dari Oval Office, hal itu disambut dengan ejekan.

Para ilmuwan menjelaskan bahwa rencana untuk menembak jatuh rudal Soviet dari luar angkasa menggunakan laser dan sinar partikel adalah hal yang mustahil dengan teknologi tahun 1980-an.

Pers dengan sarkastik menamai ulang rencananya sebagai "Star Wars," karena kedengarannya sama fiksinya dengan film Return of the Jedi yang akan segera dirilis.

Hanya satu konstituen yang menganggapnya seserius Presiden Reagan: Soviet.

Ilmuwan Soviet meragukan rekan Amerika mereka bisa melakukannya. Tetapi mereka juga tidak bisa mengesampingkannya, dan Kremlin tidak ingin mengambil risiko bahwa mereka mungkin bisa.

Soviet melihat rencana Reagan sebagai ancaman eksistensial — sedemikian rupa sehingga memaksa mereka ke meja perundingan.

"SDI adalah alasan utama mengapa Soviet bersedia menegosiasikan pengurangan senjata ofensif," kata Menteri Luar Negeri AS pada waktu itu.

Dengan menganggap SDI begitu serius, Soviet mengubah ide Reagan dari lamunan fiksi ilmiah menjadi realitas politik.

"Jika orang Rusia terus tampak khawatir dengan SDI," sebuah studi kontemporer menyimpulkan, "akan menjadi mustahil secara politis bagi Kongres untuk menolaknya."

Dengan kata lain, besarnya respons Rusia terhadap SDI membuat SDI tampak lebih kredibel bagi orang Amerika.

Sekarang, sesuatu yang serupa mungkin terjadi dengan stablecoin.

Dalam mendukung GENIUS Act, Presiden Trump telah berjanji bahwa "stablecoin akan memainkan peran penting dalam memastikan dominasi global dolar AS yang berkelanjutan sebagai mata uang cadangan dunia."

Meskipun sentimen itu telah menjadi hal umum, ada alasan untuk skeptis: Dolar adalah mata uang cadangan dunia karena pasar modal Amerika yang dalam, aturan hukum yang dapat diprediksi, bank sentral yang independen, dan institusi yang terpercaya.

Jika dunia kehilangan kepercayaan pada hal-hal ini, bahkan permintaan triliunan dolar terhadap utang AS tidak akan membuat dolar tetap bertahan lama. 

Eropa, bagaimanapun, telah bereaksi terhadap GENIUS Act seolah-olah stablecoin bukan hanya penyelamat bagi dolar, tetapi juga ancaman eksistensial bagi euro.

Minggu lalu, Financial Times melaporkan bahwa pejabat UE kini "memikirkan kembali rencana untuk euro digital" karena GENIUS Act membuat stablecoin tampak lebih mengancam. 

Secara khusus, pejabat UE "mempertimbangkan untuk menjalankan euro digital pada blockchain publik seperti Ethereum atau Solana daripada yang privat."

Itu bukan perubahan kecil bagi Eropa, di mana beberapa negara membatasi transaksi tunai hingga hanya €1.000, sedikit yang keberatan dengan ide CBDC, dan penegakan hukum telah lama diprioritaskan di atas privasi keuangan.

Tapi sekarang mereka akan menempatkan mata uang kedaulatan mereka di Solana? Untuk bercampur dengan memecoin??? 

Eropa pasti benar-benar khawatir.

Seorang pejabat ECB baru-baru ini memperingatkan bahwa "tanpa respons strategis," stablecoin dapat merusak sistem perbankan Eropa, mengancam stabilitas keuangannya, dan bahkan menyebabkan "ketergantungan geopolitik."

(Catatan untuk Eropa: Bisakah kita menyebut respons strategis ini sebagai Inisiatif Pertahanan Stablecoin? Tolong???)

Pejabat tertinggi ECB, Christine Lagarde, juga memperingatkan bahwa jika stablecoin dibiarkan tanpa pengawasan, "bank sentral akan kesulitan mempengaruhi ekonomi melalui kebijakan moneter."

Jika Anda masih membutuhkan bukti kekuatan blockchain, saya pikir kita sekarang memilikinya.

Dolar berbasis blockchain telah membuat UE terjebak, dengan pejabat moneter sekarang mencoba mencari tahu euro digital yang cukup baik sehingga orang akan menggunakannya alih-alih stablecoin berdenominasi dolar, tetapi tidak terlalu baik sehingga mereka menggunakannya alih-alih deposito bank.

Itu adalah tugas yang sulit — bahkan lebih sulit daripada mengenai rudal yang datang dengan sinar laser dari satelit yang mengorbit. 

Rencana UE untuk CBDC telah setengah hati, termasuk cara untuk membatasi penggunaannya, dan legislasi stablecoin-nya juga serupa, mengharuskan penerbit untuk menyimpan deposito di bank.

Ekonom Luis Garicano mengatakan bahwa euro digital yang tidak terlalu baik-tidak terlalu buruk adalah "masalah desain yang tidak biasa" yang membuat ECB berada di "tanah tak bertuan."

Dia menggambarkan posisi bank sentral sebagai, "kami takut dengan stablecoin, tetapi kami juga tidak ingin memberikan keuntungan besar pada CBDC."  

Ini tampaknya tidak akan berakhir dengan baik: Euro digital yang setengah-stablecoin, setengah-CBDC berisiko mengalami nasib kelelawar Aesop — dengan mencoba menjadi segalanya untuk semua orang, itu tidak akan berguna bagi siapa pun.

Tapi apakah Eropa benar untuk begitu khawatir?

Klaim Presiden Trump bahwa stablecoin akan secara signifikan memperluas dominasi dolar terdengar tidak lebih masuk akal bagi saya daripada klaim Reagan tentang SDI.

Saat itu, para ilmuwan terbukti benar — laser dan sinar partikel Reagan adalah fiksi ilmiah. 

Bahkan sekarang, 40 tahun kemudian, rencana Presiden Trump untuk "Kubah Emas" tidak jauh lebih layak.  

Tapi Star Wars tetap memiliki efek nyata.

Dan itu menunjukkan bahwa jika tidak ada yang lain, kekuatan reaksi terhadap ancaman mengungkapkan besarnya kepentingan yang terancam.

Bagi Eropa, kita sekarang tahu, stablecoin sama mengancamnya dengan laser dari luar angkasa.

Dapatkan berita di kotak masuk Anda. Jelajahi buletin Blockworks: