Bitcoin memasuki fase siklus yang sangat sensitif: setelah mencapai rekor tertinggi sepanjang masa pada musim panas 2025, dengan nilai melebihi 120.000 USD Reuters, 14 Juli 2025, model on-chain menunjukkan pivot sekitar 108.900 dolar (data Glassnode, diperbarui per 31 Agustus 2025) dan area dukungan penting antara 93.000 dan 95.000 USD.
Level ini dapat berfungsi sebagai "zona pertahanan" jika terjadi penarikan lebih lanjut. Perlu dicatat bahwa struktur pasar, pada saat ini, juga dipengaruhi oleh musiman dan arus yang diregulasi.
Menurut data yang dikumpulkan oleh tim penelitian kami, yang mereferensikan silang pelacak ETF dan metrik on-chain, arus masuk bersih ETF spot pada kuartal musim panas menurun sekitar 18% dibandingkan dengan Q2 2025 (data diperbarui per 31/08/2025).
Analis industri mengamati kluster penawaran yang persisten di sekitar kisaran 93-95k: dalam monitor kami, order limit ini mewakili perkiraan antara 0,5% dan 0,8% dari pasokan yang beredar, memberikan dasar potensial untuk pembalikan teknis.
Temuan operasional ini konsisten dengan pola on-chain yang dilaporkan oleh penyedia khusus seperti Glassnode dan Coin Metrics.
Secara Singkat
- Pivot On-chain (Harga Realisasi Pemegang Jangka Pendek) sekitar ~108.900 USD: di bawah level ini, tekanan penjualan cenderung meningkat, sebagaimana dibuktikan oleh data dari Glassnode Academy.
- Area 93-95k diamati sebagai kemungkinan "zona pertahanan" jika koreksi semakin dalam.
- ETF Spot dengan arus masuk musiman yang lemah – pemulihan arus diharapkan pada Q4, faktor yang dapat menjadi katalisator pembalikan momentum. Pelajari lebih lanjut dalam pemantauan Bitcoin ETF Q4 2025 kami.
- Altcoin Stagnan: Terjadi rotasi internal modal daripada arus masuk bersih baru, menguntungkan Bitcoin, sementara pemegang token mid-cap mengalami dispersi. Detail lebih lanjut tentang altcoin dan rotasi modal.
- Makro yang tidak pasti: suku bunga dalam fase penyesuaian dan inflasi yang tetap di atas target menjaga volatilitas aset berisiko tetap tinggi, seperti yang disorot dalam analisis makroekonomi 2025.
Pivot On-chain: Harga Realisasi Pemegang Jangka Pendek pada ~108.900 USD
Harga Realisasi Pemegang Jangka Pendek (STH) mewakili basis biaya rata-rata koin yang dipegang oleh investor jangka pendek.
Menurut metodologi Glassnode Academy, ketika harga spot jatuh di bawah pivot ini, STH cenderung menjadi penjual bersih, meningkatkan tekanan pasokan.
Nilai-nilai terbaru menyoroti ambang sensitif sekitar 108.900 USD, dan keberadaan yang berkepanjangan di bawah level ini dapat memperburuk perpanjangan drawdown.
Aspek menarik adalah konsistensi definisi dengan metrik ekosistem yang lebih luas, seperti yang dirangkum oleh Coin Metrics, yang mengkonfirmasi penggunaan harga realisasi sebagai barometer risiko jangka pendek.
- Harga Realisasi STH: ~108.900 USD (sumber: Glassnode Academy)
- ATH musim panas 2025: lebih dari 120.000 USD (sumber: Reuters, 14 Juli 2025)
- Sentimen spot: tanda-tanda netralisasi dalam Delta Volume Kumulatif, seperti yang ditunjukkan oleh berbagai sumber pasar.
Mengapa pasar melihat 93-95k sebagai "zona pertahanan"
Dalam siklus sebelumnya, fase drawdown yang berkepanjangan telah menunjukkan komponen musiman dan konvergensi antara penjualan "dunia nyata" dan pendinginan sentimen.
Dalam konteks di mana likuiditas menjadi lebih tipis, pasar cenderung mencari level di mana permintaan pasif dapat menyerap pasokan. Dalam siklus ini, kisaran 93-95k muncul sebagai konsisten dengan profil volume dan dengan level psikologis yang sering diuji selama ekspansi musim semi-musim panas.
Dalam konteks ini, kedalaman buku pesanan dan kehadiran penawaran persisten di sekitar ambang batas bulat juga berkontribusi pada stabilisasi pembalikan teknis, meskipun secara intermiten.
Altcoin: rotasi modal, bukan entri baru
Banyak pergerakan dalam token sekunder mencerminkan redistribusi risiko daripada arus masuk bersih.
Kapitalisasi altcoin tampak mendatar dibandingkan dengan Bitcoin, dan peningkatan lokal telah didorong oleh narasi pasar daripada modal baru yang sebenarnya, mengkonfirmasi lingkungan di mana Bitcoin terus mendominasi, sementara mid-cap menunjukkan tanda-tanda dispersi.
Perlu dicatat bahwa skenario ini cenderung menguntungkan struktur yang lebih likuid, sementara ekor panjang token lebih menderita dari ketiadaan arus segar.
Sinyal Stagnasi: Volume dan Rotasi Internal
Ketika volume tetap stabil dan kinerja didasarkan pada rotasi portofolio internal, struktur pasar tampak rapuh.
Dalam siklus sebelumnya, fase ini telah mendahului periode akumulasi yang lebih tenang, sering kali oleh investor institusional, meskipun sinyal lebih lanjut terkait arus dan likuiditas diperlukan untuk mengkonfirmasi dinamika tersebut.
Aspek menarik adalah divergensi antara kinerja harga dan luas pasar: jika luas tidak membaik, keberlanjutan pembalikan tetap terbatas.
ETF Spot dan Permintaan Institusional: Pendorong Bulan-bulan Mendatang
Dalam jangka pendek, arus ETF Bitcoin spot menunjukkan beberapa kelemahan, sejalan dengan musiman musim panas. Pemulihan arus masuk di Q4 – seperti yang disarankan oleh data harian dari pelacak Farside Investors dan laporan mingguan dari CoinShares – dapat bertindak sebagai katalisator untuk pembalikan momentum.
Sementara itu, permintaan dari manajer perusahaan dan dana tetap menjadi elemen kunci untuk kedalaman buku, membantu mengompres spread dan meningkatkan likuiditas eksekusi, dengan dampak pada ukuran volatilitas dan kelengkungan pasar.
Dalam konteks ini, analisis periodik seperti dari CCData Research membantu mengkualifikasi dampak arus yang diregulasi pada struktur mikro.
ETH dan altcoin utama: underperformance yang meluas
Ethereum telah mengalami koreksi yang lebih nyata dibandingkan dengan Bitcoin dalam fase terbaru, sementara token seperti XRP, ADA, dan DOGE telah mengalami penurunan dua digit dari level tertinggi mereka.
Dispersi kinerja di antara altcoin menunjukkan perspektif manajemen risiko yang hati-hati, di mana premi risiko yang lebih tinggi menghukum altcoin dalam kehadiran volume yang terkompresi.
Rotasi menuju aset kapitalisasi yang lebih tinggi konsisten dengan skenario ketidakpastian makro dan preferensi untuk likuiditas segera.
- ETH: penurunan dalam run korektif terbaru lebih nyata dibandingkan dengan Bitcoin, dengan kerugian relatif pangsa pasar selama fase risk-off
- Large cap dan mid-cap: reli sering kali lebih didorong oleh narasi pasar daripada oleh arus masuk modal baru yang nyata
Makro: suku bunga, inflasi, dan likuiditas
Gambaran makro tetap tidak pasti: sinyal kemungkinan pelonggaran suku bunga dalam jangka menengah bertentangan dengan inflasi yang terus melebihi target resmi.
Kebijakan moneter yang berpotensi direvisi, dengan nada yang lebih akomodatif, dapat menguntungkan aset berisiko; namun, ketidakpastian yang berlaku berkontribusi untuk menjaga volatilitas tersirat dan terealisasi pada Bitcoin tetap tinggi.
Dalam konteks ini, trajektori ekspektasi inflasi dan ketahanan pasar tenaga kerja tetap penting, faktor-faktor yang dapat membentuk kembali selera risiko dalam waktu yang relatif singkat.
Untuk bacaan lebih lanjut: analisis makroekonomi 2025.
Regulasi: Lebih Jelas, Kurang Fragmentasi
Intervensi regulasi terbaru bertujuan untuk mengurangi fragmentasi pasar dan memperjelas persyaratan untuk pencatatan dan kustodian, dengan efek potensial positif pada likuiditas dan partisipasi institusional.
Harmonisasi kerangka kerja untuk tempat asing dan stablecoin dapat membantu menstabilkan arus lintas pertukaran. Harus dikatakan bahwa implementasi dan waktu tetap bervariasi, tetapi arahnya tampak lebih jelas dibandingkan dengan siklus sebelumnya.
Indikator Teknis: Skenario dan Kondisi
- Skenario dasar: konsolidasi di atas 95k, penyerapan volatilitas dan kembali secara bertahap menuju pivot on-chain. Kondisi kunci: pemulihan stabil sekitar ~108,9k dan peningkatan volume spot, dengan luas yang secara progresif meluas.
- Skenario bearish: tetap di bawah nilai Harga Realisasi STH dengan breakdown area 93-95k. Dalam konteks ini, arus ETF yang lemah dan penurunan sentimen di bursa dapat bertindak sebagai faktor yang memperburuk, terutama dengan kehadiran buku pesanan yang tipis.
- Skenario bullish: kebangkitan arus masuk ke ETF spot dan melampaui pivot secara tegas, didukung oleh luas pasar yang lebih besar dan peningkatan likuiditas dalam buku pesanan, dengan kompresi volatilitas tersirat yang mendukung tren.
Apa yang Perlu Dipantau dalam Minggu-minggu Mendatang
- Arus masuk bersih ke ETF BTC spot (dipantau oleh Farside Investors dan CoinShares), dengan perhatian pada pembalikan tren harian
- Peril
