GMX mengalami reli setelah DAO-nya mengakui buyback selama dua tahun gagal menaikkan harga

Token asli GMX, bursa perpetual terdesentralisasi yang dibangun di Arbitrum, sedang berada di tengah reli setelah badan pengaturnya menyetujui perombakan strategi buyback karena alasan "efektivitas terbatas."

Perombakan ini menyusul pengakuan publik bahwa buyback token selama dua tahun telah sedikit menggerakkan pasar.

Token diperdagangkan pada $7,61 pada saat penulisan, peningkatan 18,2% dibandingkan bulan sebelumnya, saat trader menyerap implikasi dari salah satu penilaian diri yang paling jujur yang terlihat dari organisasi otonom terdesentralisasi dalam ingatan terakhir.

Program Buy Back and Distribute GMX DAO telah membeli kembali lebih dari 2 juta token GMX sejak akhir 2024, volume yang kira-kira sama dengan total pasokan beredar di bursa terpusat dan terdesentralisasi saat program dimulai.

Harganya, bagaimanapun, tetap tertekan. DAO sampai pada kesimpulan bahwa penyebabnya adalah likuiditas dan dinamika pasokan struktural di bursa terpusat yang tidak bisa diimbangi oleh pembelian pasar terbuka dalam jumlah berapa pun.

Apa yang sebenarnya diubah GMX DAO?

Rencana baru oleh GMX DAO akan mengkonsolidasikan likuiditas dengan menarik sekitar 600.000 token GMX dari posisi yang dikontrol treasury di Uniswap dan Trader Joe, kemudian menerapkannya kembali ke liquidity pool GMX sendiri dan platform berbasis Solana GMTrade.xyz. Menurut protokol, akan menargetkan sekitar 2% dari kapitalisasi pasar dalam kedalaman on-chain gabungan.

Kedua, semua reward staking tidak akan didistribusikan langsung kepada holder tetapi diarahkan ke treasury, efektif mulai Rabu, 4 Maret.

Reward yang terakumulasi tersebut hanya akan dirilis setelah GMX diperdagangkan di atas $90, dan hanya secara proporsional kepada staker yang telah mempertahankan setidaknya 80% dari saldo staking puncak mereka selama periode menunggu.

Setiap pelanggaran terhadap kondisi ambang batas tersebut akan mengakibatkan kehilangan semua reward terakumulasi tanpa pengecualian. Selain itu, buy-wall selama satu minggu sebesar 1 juta GMX akan ditempatkan di $5 pada bursa on-chain untuk menyerap tekanan jual terkonsentrasi.

Lainnya bergabung dengan GMX dalam mempertanyakan buyback

Perhitungan ulang di GMX adalah bagian dari kekecewaan yang lebih luas terhadap pembelian kembali pasar terbuka sebagai alat tokenomics. Di seluruh industri, protokol menghabiskan lebih dari $1,4 miliar untuk membeli kembali token mereka sendiri antara 1 Januari dan 15 Oktober 2025, menurut data CoinGecko.

Meskipun upaya ini, harga untuk banyak token tersebut terus turun. Jupiter, agregator bursa terdesentralisasi terkemuka di Solana, menghabiskan lebih dari $70 juta untuk pembelian kembali token JUP sepanjang tahun, kira-kira setengah dari total pendapatan biaya protokolnya.

Upaya tersebut terbukti tidak cukup melawan $1,2 miliar dalam token unlock terjadwal. Hari ini, JUP telah turun lebih dari 90% dari puncaknya, dan pada Januari 2026, co-founder Siong Ong membuka debat publik tentang menghentikan program sepenuhnya.

Siong bertanya di X, "apa pendapat kalian semua jika kita menghentikan buyback JUP?"

Dia juga menjawab pertanyaan yang sama di postingan yang sama, menyatakan, "Kami menghabiskan lebih dari 70 juta untuk buyback tahun lalu, dan harganya jelas tidak banyak bergerak. Kami dapat menggunakan 70 juta tersebut untuk memberikan insentif pertumbuhan bagi pengguna yang ada dan baru."

Apakah ada model yang benar-benar berhasil?

Hyperliquid paling sering dikutip sebagai contoh tandingan dalam hal buyback. Bursa derivatif ini menggunakan lebih dari $644 juta dalam pembelian kembali token HYPE pada 2025, menyumbang lebih dari 46% dari semua pengeluaran buyback token di seluruh industri, dan dana berasal dari biaya trading yang melebihi $100 juta pada Agustus 2025 saja.

Pada Desember 2025, Hyper Foundation mengusulkan pembakaran sekitar $920 juta senilai HYPE yang disimpan dalam Assistance Fund-nya, membuat pengurangan pasokan menjadi permanen. HYPE naik 0,81% dalam 30 hari terakhir, sementara Bitcoin dan Ethereum keduanya turun lebih dari 5,7% dan 6,8%, masing-masing, selama periode yang sama.

Buyback Hyperliquid didanai dari surplus pendapatan trading, otomatis, dan menghasilkan penghancuran pasokan permanen. Jupiter didanai dengan mengalihkan pendapatan operasional dan dieksekusi secara manual, dan token dikunci daripada dibakar, yang berarti mereka pada akhirnya dapat kembali ke sirkulasi.

Pendekatan baru GMX mencoba menjembatani kesenjangan melalui akumulasi treasury, seperti Hyperliquid, dikombinasikan dengan mekanisme lock-up keras dan distribusi yang dipicu harga yang dirancang untuk memberi reward hanya kepada holder jangka panjang. Tidak sepenuhnya mungkin untuk mengukur keberhasilan strategi baru, karena baru saja diluncurkan.

Bergabunglah dengan komunitas trading crypto premium gratis selama 30 hari - biasanya $100/bulan.