Pendiri bersama Multicoin: Apakah desentralisasi pasti lebih lambat dari sentralisasi? PropAMM sedang meruntuhkan prasangka ini.

Penulis: Kyle Samani, Co-founder Multicoin

Dikompilasi oleh: Azuma, Odaily Planet Daily

Catatan Editor: Kyle Samani, sosok yang paling mahir mempromosikan Solana dan mantan co-founder Multicoin Capital yang baru-baru ini keluar dari industri dengan profil tinggi, telah kembali!

Tadi malam, Kyle Samani menerbitkan artikel Thread panjang di akun X pribadinya. Dalam artikel tersebut, Kyle Samani sekali lagi menggunakan retorika "calling for trades" (bukan dalam arti merendahkan) yang persuasif, berfokus pada "efisiensi" sebagai kelemahan dalam narasi desentralisasi, dan menjelaskan secara rinci bagaimana PropAMM, yang saat ini dipromosikan dalam ekosistem Solana, akan mengejar atau bahkan melampaui model sentralisasi tradisional dalam hal efisiensi, membuktikan bahwa PropAMM adalah salah satu inovasi paling penting dalam mikrostruktur pasar dalam beberapa tahun terakhir atau bahkan puluhan tahun.

Berikut adalah teks aslinya:

PropAMM adalah salah satu inovasi paling penting dalam mikrostruktur pasar dalam beberapa tahun terakhir, dan bahkan mungkin salah satu inovasi paling penting dalam beberapa dekade.

Untuk membantu semua orang memahami kesimpulan ini, mari kita lihat terlebih dahulu bagaimana market maker (MM) mengutip harga di bursa terpusat tradisional (CEX).

Market maker biasanya berlokasi berdekatan dengan platform trading. Setiap market maker menjalankan algoritmanya di satu server dan terhubung ke server lain, yang pada gilirannya menjalankan sistem platform trading, melalui kabel jaringan dengan panjang seragam (misalnya, 50 meter).

Market maker dan platform trading terus-menerus bertukar data dalam volume besar. Setiap kali market maker mengirim pesanan ke platform trading—baik itu limit order, canceled order, atau market order—platform trading perlu menyiarkan informasi ini ke semua market maker lainnya; kemudian market maker lainnya akan mengirim ulang pesanan mereka berdasarkan informasi baru; dan seterusnya, berulang tanpa batas.

Berikut adalah diagram sederhana.

Sekarang mari kita lihat bagaimana PropAMM bekerja di mainnet Solana.

Keindahan PropAMM di Solana adalah blockchain itu sendiri secara langsung "menghosting" algoritma market maker. Ini berarti sistem tidak lagi perlu mengirim miliaran pesan bolak-balik antara market maker dan platform trading; algoritma market-making akan berjalan langsung di mesin fisik yang sama dengan platform trading.

Diagram baru ditunjukkan di bawah ini. (Ya, hanya blockchain Solana yang dibutuhkan!)

Ada argumen yang sudah lama ada di industri cryptocurrency bahwa sistem desentralisasi secara inheren lebih lambat (dengan latensi lebih tinggi) daripada sistem terpusat karena mereka memerlukan komunikasi antar node di seluruh dunia.

Namun, jika Anda melihat masalah ini dengan cara yang berbeda, algoritma kustodian on-chain sebenarnya mungkin memiliki latensi lebih rendah daripada platform trading terpusat dalam keuangan tradisional.

Mengapa demikian? Alasannya terletak pada fakta bahwa latensi yang diperlukan PropAMM untuk memperbarui harga hanya melibatkan pergerakan elektron dalam wafer silikon fisik yang sama. Misalnya, jika market order sebelumnya menyebabkan perubahan harga SOL-USD, informasi ini segera terlihat oleh semua PropAMM dan digunakan untuk menetapkan harga market order berikutnya. Semuanya terjadi dalam wafer silikon yang sama; tidak lagi memerlukan komunikasi dua arah antar server.

Perlu dicatat bahwa PropAMM memang memerlukan pembaruan oracle yang sering, tetapi ini bukan masalah dan tidak mengubah fakta keseluruhan yang saya jelaskan di atas.

Poin paling krusial tetap: ketika platform trading—dalam kasus di atas, blockchain Solana—secara langsung menghosting algoritma PropAMM, perubahan harga market maker terjadi secara real time dalam wafer silikon fisik yang sama.

PropAMM telah menjadi mekanisme dominan untuk penetapan harga spot SOL-USDC di Solana, dengan spread yang lebih sempit daripada bursa terpusat besar mana pun. Saya berharap struktur pasar ini menjadi model dominan untuk trading on-chain tahun ini, termasuk spot, kontrak perpetual, dan bahkan pasar prediksi.

Tantangan terbesar PropAMM adalah saat ini tidak ada cara untuk menjamin bahwa taker akan selalu mencapai eksekusi terbaik, karena:

• Semua algoritma PropAMM tidak tersedia untuk umum (yang sebenarnya wajar, karena algoritma market-making tradisional juga bersifat proprietary).

• Saat merutekan transaksi antara beberapa PropAMM, hasilnya tidak deterministik.

Namun, masalah ini dapat diselesaikan. Saya berharap semua tim aggregator yang relevan akan meluncurkan solusi tahun ini, seperti Jupiter dan dFlow di sisi spot, dan Phoenix di sisi kontrak.

PropAMM saat ini belum sepenuhnya dioptimalkan dan masih tunduk pada berbagai keterbatasan blockchain Solana itu sendiri. Tahun ini, Solana akan meluncurkan serangkaian peningkatan besar yang akan secara signifikan meningkatkan kinerja PropAMM, termasuk:

1. Batas CU (computing units) yang lebih tinggi per transaksi, dan ukuran transaksi yang lebih besar;

2. Batas CU yang lebih tinggi per blok;

3. Alpenglow: Mengurangi waktu slot dari 400ms menjadi 100–150ms;

4. DoubleZero: Mengurangi latensi jaringan global;

5. Eksekusi yang dikontrol aplikasi;

6. Beberapa leader bersamaan.

Jika PropAMM di mainnet Solana sudah menawarkan rentang harga yang lebih sempit daripada bursa terpusat (CEX) mana pun bahkan tanpa peningkatan ini, orang dapat membayangkan seberapa kuat mereka akan menjadi ketika peningkatan ini diluncurkan.

Bacaan terkait: Transformasi Kyle Samani dari "investor crypto terbaik sepanjang masa" menjadi cerminan sepuluh tahun yang lalu.